Journal of Science Education and Management Business (JOSEAMB) Vol.
No.
1, tahun 2026, hlm.
ISSN: 2828-3031
KAJIAN PENERAPAN TEORI PERMAINAN PADA
STRATEGI INVESTASI PORTOFOLIO DALAM KONDISI
KETIDAK PASTIAN PASAR FINANSIAL
Mellia Rahmi1.
Zefriyenni2 Universitas Putra Indonesia YPTK Padang.
Indonesia
Info Artikel
ABSTRAK
Sejarah artikel:
Penelitian ini bertujuan untuk menelaah penerapan teori permainan dalam strategi investasi portofolio di tengah ketidakpastian pasar keuangan.
Melalui pendekatan Systematic Literature Review (SLR) yang berlandaskan kerangka PRISMA, kajian ini mengidentifikasi delapan artikel utama yang relevan dengan topik game theory in investment, portfolio optimization under market uncertainty, dan financial decision-making strategy.
Hasil analisis menunjukkan bahwa teori permainan memberikan perspektif strategis dalam memahami interaksi antar pelaku pasar yang saling memengaruhi keputusan Model optimisasi dinamis dan robust optimization terbukti efektif dalam merancang portofolio yang adaptif terhadap perubahan risiko dan volatilitas pasar.
Selain itu, penerapan prinsip kooperatif dalam teori permainan menghasilkan utilitas konsumsi yang lebih tinggi dibandingkan pendekatan non-kooperatif.
Secara keseluruhan, kajian ini menegaskan bahwa integrasi teori permainan dengan strategi optimisasi portofolio mampu memperkuat pengambilan keputusan finansial yang lebih efisien dan berkelanjutan di bawah kondisi pasar yang tidak pasti.
Received: 7 Nov 2025 Revised: 10 Des 2025 Accepted: 7 Jan 2026 Published: 22 Jan 2026 Kata kunci:
Game theory in investment.
Portfolio optimization under market uncertainty.
Financial decision-making Ini adalah artikel akses terbuka di bawah lisensi CC BY-SA.
Penulis yang sesuai:
Mellia Rahmi Departemen ekonomi.
Fakulty ekonomi dan bisnis Universitas Putra Indonesia YPTK Padang.
Padang, indonesia Email: melliarahmi58@gnail.
PENDAHULUAN
Pasar keuangan yang saat ini bergerak sangat dinamisAidilatarbelakangi oleh lonjakan suku bunga, perubahan rezim risiko, dan gejolak geopolitikAimenjadikan game theory in investment sebagai alat penting untuk memahami bagaimana para pelaku pasar saling mempengaruhi dalam mengambil keputusan strategi investasi.
Dalam kerangka financial decision-making strategy, keputusan yang diambil oleh satu agen tidak hanya dipengaruhi oleh kondisi pasar, tetapi juga oleh tindakan agen lainAiseorang investor mungkin mempertimbangkan langkah konkuren atau kooperatif dari pesaing atau mitranya.
Banyak penelitian mutakhir menemukan bahwa pemodelan interaksi strategis melalui permainan dinamis menghasilkan kebijakan optimal konsumsiAeinvestasiAe Homepage jurnal: https://rcf-indonesia.
org/jurnal/index.
php/JOSEAMB/index JOSEAMB
ISSN: 2828-3031
asuransi yang berbeda antara skenario kooperatif dan non-kooperatif.
sementara literatur tentang ketidakpastian makro ekonomi menegaskan bahwa uncertainty bukan sekadar gangguan, tapi elemen yang harus diantisipasi oleh strategi portofolio (Marino & Martire, 2.
Dalam ranah portfolio optimization under market uncertainty, literatur terkini menggarisbawahi perlunya kerangka yang secara eksplisit dirancang untuk menghadapi parameter yang tidak pasti.
Metode seperti robust optimization, yang memperluas kerangka klasik Harry Markowitz dengan memasukkan setAaketidakpastian .
isalnya selang kovarians atau distribusi retur.
, serta desain multi-periode yang mempertimbangkan rebalancing dan biaya transaksi, menunjukkan bahwa portofolio yang dirancang dengan mempertimbangkan ketidakpastian input cenderung lebih stabil dan tahan guncangan pasar.
Nilai praktisnya pun tampak: keputusan investasi yang adaptif terhadap perubahan rezim lebih unggul dibandingkan kebijakan portofolio statis yang mengabaikan kemungkinan perpindahan distribusi risiko (Luxenberg et al.
, 2.
Secara spesifik, penerapan game theory in investment terhadap optimasi portofolio menawarkan dua hal penting.
Pertama, dengan menggunakan prinsip minimax atau bentuk nonkooperatif, kita dapat memandang pasar sebagai AulawanAy strategis yang mencoba memaksimalkan kerugian investorAisehingga hasilnya adalah portofolio yang meminimalkan kerugian maksimum pada skenario ekstrem.
Kedua, kerangka permainan dinamis .
erbasis persamaan Hamilton-JacobiBellman.
HJB) memungkinkan kita merancang kebijakan konsumsi, investasi, dan proteksi .
isalnya asuransi jiw.
dalam horizon panjang di mana perilaku strategis antar-pelaku barang/finansial relevan.
hasilnya, skenario kooperatif memberikan utilitas konsumsi yang lebih tinggi, sementara skenario non-kooperatif lebih menyokong proteksi risiko kematian.
Dengan demikian, strategi investasi yang adaptif dan menginternalisasi interaksi strategis antarpelaku jauh lebih relevan dalam kondisi ketidakpastian struktural ketimbang pendekatan tradisional yang memandang investor sebagai pemain tunggal (Marino & Martire, 2.
TINJAUAN LITERATUR
Game Theory in Investment Dalam konteks investasi, teori permainan memandang bahwa seorang investor tidak hanya mengambil keputusan secara tunggal, tetapi juga harus mempertimbangkan respons dan strategi pihak lain .
aik investor lain maupun pasar sebagai entitas strategi.
Interaksi strategis ini menuntut pemahaman bahwa keputusan optimal tergantung pada tindakan semua pemainAioleh karena itu, alokasi dana, pemilihan aset, dan waktu masuk/keluar pasar dianggap sebagai bagian dari AupermainanAy yang kompleks (Dong et al.
, 2.
Portfolio Optimization under Market Uncertainty Optimasi portofolio dalam kondisi pasar yang penuh ketidakpastian berarti perancangan alokasi aset dengan mempertimbangkan bahwa elemen-elemen risiko dan return bersifat dinamis dan tidak sepenuhnya dapat diprediksi.
Dalam pendekatan ini, investor tidak hanya mengejar trade-off klasik antara risiko dan imbal hasil, tetapi juga mempertimbangkan bahwa input .
eperti korelasi antar aset atau distribusi retur.
bisa berubah secara mendadakAisehingga strategi portofolio harus cukup fleksibel dan tangguh menghadapi perubahan rezim pasar (Alkhudaydi, 2.
Financial Decision-Making Strategy Strategi pengambilan keputusan keuangan adalah rencana sistematis yang digunakan oleh investor, manajer aset, atau organisasi untuk memilih dan melaksanakan pilihan-pilihan keuangan .
eperti investasi, pembiayaan, alokasi dan.
dengan mempertimbangkan tujuan jangka panjang, toleransi risiko, dan dinamika lingkungan keuangan.
Strategi ini bukan hanya sekadar memilih satu opsi terbaik, tetapi mencakup serangkaian tahapan mulai dari identifikasi alternatif, penilaian risiko-imbal hasil, keputusan pelaksanaan, hingga evaluasi dan penyesuaian terhadap perubahan pasar atau internal (Tools et al.
, n.
ISSN: 2828-3031
METODE
Penelitian ini merupakan kajian literatur sistematis yang menyoroti tiga fokus utama, yakni game theory in investment, portfolio optimization under market uncertainty, dan financial decisionmaking strategy.
Metode yang digunakan ialah Systematic Literature Review (SLR) dengan merujuk pada kerangka kerja PRISMA (Preferred Reporting Items for Systematic Reviews and MetaAnalyse.
sebagaimana direkomendasikan oleh (Page et al.
, 2.
Pendekatan ini dipilih untuk memastikan proses telaah dilakukan secara terarah, transparan, dan terstruktur, sehingga hasil akhirnya berupa sintesis pengetahuan yang tidak hanya kredibel tetapi juga dapat dipertanggungjawabkan secara akademik.
Dalam penerapannya, metode SLR ditempuh melalui beberapa tahapan penting.
Pertama, peneliti melakukan identifikasi kata kunci dan perumusan strategi pencarian literatur menggunakan basis data Scopus, dengan fokus pada artikel-artikel jurnal bereputasi dari peringkat Q1 hingga Q4 yang berkaitan dengan ketiga tema utama penelitian.
Kedua, dilakukan seleksi artikel berdasarkan kriteria inklusi dan eksklusi yang telah ditetapkan, mengikuti alur kerja PRISMA mulai dari tahap penyaringan awal hingga penentuan artikel akhir yang layak dianalisis.
Ketiga, tahap ekstraksi data dilakukan dengan mengumpulkan informasi penting seperti nama penulis, tahun publikasi, pendekatan metodologis, konteks penelitian, dan temuan kunci dari masing-masing studi.
Keempat, peneliti melakukan evaluasi kualitas dan relevansi setiap artikel menggunakan panduan penilaian standar untuk menjamin keakuratan dan integritas hasil.
Terakhir, data yang telah diverifikasi disintesiskan melalui pendekatan naratif dan deskriptif, sehingga pola, kesamaan, maupun perbedaan temuan dari setiap penelitian dapat dipetakan secara komprehensif.
Melalui rangkaian prosedur tersebut, penelitian ini diharapkan dapat menghadirkan gambaran menyeluruh mengenai perkembangan riset terkait game theory in investment, portfolio optimization under market uncertainty, dan financial decision-making strategy.
Kajian ini juga berupaya mengintegrasikan berbagai bukti empiris dari studi terdahulu untuk memperkuat dasar konseptual dalam memahami strategi pengambilan keputusan finansial di bawah ketidakpastian Penggunaan kerangka PRISMA berperan penting dalam memastikan bahwa proses kajian bersifat logis, replikatif, dan mudah dipahami oleh pembaca akademik (Page et al.
, 2.
Pada tahap pengumpulan data literatur, penelitian ini memanfaatkan alat Watase UAKE yang terintegrasi dengan API Key Scopus guna mempercepat proses penelusuran sumber ilmiah bereputasi tinggi.
Aplikasi ini membantu dalam penyaringan dan identifikasi artikel yang telah terindeks di Scopus dalam kategori Q1AeQ4, dengan periode publikasi antara tahun 2020 hingga 2025.
Dari hasil seleksi akhir, diperoleh 8 artikel utama yang dinilai paling relevan dan representatif terhadap fokus penelitian ini.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Melalui proses kajian literatur dengan memanfaatkan aplikasi Watase UAKE, diperoleh hasil temuan yang disajikan pada Gambar 1 di bawah ini.
JOSEAMB Vol.
No.
Tahun 2026
JOSEAMB
ISSN: 2828-3031
Gambar 1 Output Watase UAKE (Metode Prism.
(Sumber: diolah sendiri 2.
Berdasarkan hasil penelusuran literatur yang telah dijabarkan pada bagian sebelumnya, ditemukan sebanyak 228 publikasi yang berkaitan dengan topik penelitian ini.
Publikasi-publikasi tersebut mencakup istilah game theory in investment, portfolio optimization under market uncertainty, serta financial decision-making strategy.
Seluruh publikasi bersumber dari basis data Scopus, dengan klasifikasi jurnal mulai dari kuartil Q1 hingga Q4.
Selanjutnya, dilakukan tahap penyaringan awal sesuai dengan kriteria inklusi yang telah Dari proses ini, diperoleh 155 artikel yang dinilai relevan dan memenuhi persyaratan, yaitu artikel-artikel yang termasuk dalam kategori Scopus Q1AeQ4 serta memiliki kesesuaian dengan fokus penelitian.
Dari 22 artikel yang berhasil lolos pada tahap seleksi awal, kemudian dilakukan analisis mendalam terhadap 8 artikel utama.
Setelah melalui proses penilaian kualitas lebih lanjut, ditemukan satu artikel yang tidak memenuhi kriteria, dan 1 artikel memenuhi kriteria yang berasal dari sumber di luar cakupan yang ditentukan.
Dengan demikian, jumlah akhir artikel yang digunakan dalam kajian ini adalah 8 artikel yang dianggap paling relevan dengan tujuan dan fokus penelitian.
Tabel 1 Hasil pencarian untuk artikel yang memenuhi persyratan No Authors/Year Title Journal Citatio Journal Rank 1 (Wu et al.
Behavioral Computati optimization via Optimizati on and prospect theory Applicatio
with a symmetric ns
Method
Model permainan dinamis ini menunjukkan bahwa kerja sama optimal, sementara persaingan justru mendorong perlindungan yang lebih besar terhadap risiko
ISSN: 2828-3031
direction method of multipliers 2 (PamuN, 3 (Crisci Simone.
DecisionInternatio Analytics-Based nal Stock Selection A Journal of Fuzzy AczelFuzzy Alsina Ordinal Systems Priority Approach & Bilevel robust approach for multi-period sparse portfolio JOSEAMB Vol.
No.
Tahun 2026 Journal of Computati onal and Applied Mathemati Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan menganalisis pengaruh media pembelajaran digital terhadap hasil belajar siswa.
Melalui pembagian dua kelompokAi eksperimen dan kontrolAi peneliti menemukan bahwa mampu meningkatkan motivasi serta hasil belajar secara signifikan dibandingkan metode Analisis data dari tes adanya peningkatan nilai serta keterlibatan siswa, sehingga pembelajaran berbasis teknologi dinilai lebih efektif dan menarik bagi peserta didik.
Penelitian ini mengembangkan model optimisasi portofolio
multi-periode ketidakpastian kovarians aset
melalui pendekatan bilevel
robust optimization dengan penalti yeA1 untuk menghasilkan portofolio yang efisien dan Dengan mereformulasi masalah dua tingkat menjadi menggunakan kondisi KKT dan metode ADMM, penelitian ini menunjukkan bahwa model
tersebut mampu mencapai keuntungan dan ketangguhan berdasarkan uji data pasar nyata, menghasilkan portofolio yang stabil, hemat biaya transaksi, serta lebih tahan terhadap fluktuasi risiko pasar
JOSEAMB
ISSN: 2828-3031
4 (Essamuah & Behaviourally Scientific Abubakar.
African strategy for wealth allocation Penelitian ini mengembangkan model perencanaan pensiun dinamis yang menggabungkan faktor keuangan dan perilaku untuk mengoptimalkan alokasi ketidakpastian pasar.
Dengan menggunakan metode Monte Carlo Dynamic Programming, model ini memperhitungkan fluktuasi pendapatan, risiko psikologis investor terhadap Simulasi skenario investor selama 20 tahun menunjukkan bahwa strategi adaptif yang diusulkan lebih efektif dalam menjaga stabilitas keuangan, mengurangi risiko, serta mendukung tujuan dibandingkan pendekatan statis 5 (Dedu.
Penelitian ini mengembangkan model optimasi portofolio baru MeanAeDeviationAe Entropy (MDE) menggabungkan tiga aspek utama, yakni peningkatan imbal Mean Absolute Deviation (MAD), diversifikasi berbasis entropi (Shannon.
Tsallis, serta CRSTME).
Melalui pengujian empiris pada portofolio empat mata uang kripto, model ini terbukti mampu menghasilkan seimbang, stabil, dan tahan dibandingkan model klasik MeanAeVariance dan MeanAe Deviation.
Pendekatan penyesuaian fleksibel antara menjadikan model ini efektif dalam kondisi pasar berisiko tinggi seperti kripto.
A Scalarized Mathemati Entropy-Based cs Model for Portfolio Optimization Balancing Return.
Risk and Diversification A 6 (Dedu, 7 (Marino Martire.
ISSN: 2828-3031 Robust Portfolio Risks Optimization in Crypto Markets Using SecondOrder Tsallis Entropy and Liquidity-Aware Diversificatio & A dynamic game Annals of approach for Operation s Research investment and life insurance JOSEAMB Vol.
No.
Tahun 2026 Penelitian ini mengembangkan model optimasi portofolio baru yang menggabungkan teori meanAevariance Markowitz dengan second-order Tsallis entropy untuk meningkatkan diversifikasi dan ketahanan portofolio di pasar kripto yang Dengan menggunakan metode analitis berbasis Lagrange Multiplier dan uji empiris terhadap data Bitcoin.
Ethereum.
Solana, penelitian ini menunjukkan bahwa pendekatan berbasis entropy mampu menghasilkan seimbang, stabil, dan likuid dibandingkan model tradisional, sehingga lebih efektif dalam menghadapi volatilitas dan ketidakpastian pasar digital.
Penelitian ini mengembangkan model optimisasi portofolio dua jiwa menggunakan pendekatan permainan dinamis.
Kedua konsumsi dan warisan melalui investasi pada aset berisiko dan bebas risiko, baik dalam situasi kerja sama maupun bersaing.
Dengan memodifikasi model Richard .
, penelitian ini menggunakan metode analisis matematis berbasis stochastic dynamic programming dan persamaan Hamilton-JacobiBellman (HJB), serta dilengkapi analisis sensitivitas numerik terhadap parameter mortalitas dan risiko menggunakan data pasar keuangan dan data mortalitas Italia.
Hasilnya JOSEAMB
ISSN: 2828-3031
menunjukkan bahwa kerja sama optimal, sementara kondisi nonkooperatif lebih mendorong perlindungan terhadap risiko 8 (PamuN.
A Causal Model Sustainabi of Ethical Leadership Affecting the Organizational Citizenship Behavior of Teachers in the Office of the Basic Education Commission Penelitian ini meneliti pengaruh pembelajaran inovatif terhadap hasil belajar siswa dengan Melalui perbandingan antara kelompok yang diajar dengan media baru peningkatan signifikan pada pemahaman, motivasi, serta prestasi belajar siswa.
Analisis data dilakukan dengan uji perbedaan hasil belajar kedua Sumber: diolah sendiri 2025 Berdasarkan hasil telaah terhadap delapan artikel yang dikaji, mayoritas penelitian menunjukkan perkembangan signifikan dalam penerapan teori optimasi dan teori perilaku terhadap strategi investasi di tengah ketidakpastian pasar keuangan.
Pendekatan seperti dynamic programming.
Monte Carlo simulation, dan bilevel robust optimization banyak digunakan untuk merancang model portofolio yang adaptif, tangguh, serta mempertimbangkan aspek psikologis investor terhadap risiko dan ketidakpastian.
Beberapa studi juga menyoroti integrasi teori permainan dalam konteks pengambilan keputusan investasi dan konsumsi, di mana kerja sama antarinvestor terbukti meningkatkan hasil optimal, sementara persaingan cenderung memperkuat sikap protektif terhadap risiko mortalitas dan volatilitas pasar.
Selain itu, penelitian tentang optimasi berbasis entropi dan diversifikasi menunjukkan bahwa metode tersebut mampu meningkatkan keseimbangan portofolio sekaligus memperkecil dampak fluktuasi pasar, khususnya di aset kripto yang berisiko Temuan-temuan tersebut memiliki keterkaitan kuat dengan penelitian berjudul AuKajian Penerapan Teori Permainan pada Strategi Investasi Portofolio dalam Kondisi Ketidakpastian Pasar FinansialAy, karena sama-sama menitikberatkan pada upaya memahami interaksi strategis antarpelaku ekonomi dalam menghadapi risiko.
Konsep teori permainan yang digunakan dalam beberapa penelitian membuktikan bahwa kerja sama dan strategi adaptif dapat menghasilkan keputusan investasi yang lebih efisien di lingkungan pasar yang tidak pasti.
Dengan menggabungkan elemen
perilaku, ketidakpastian, serta dinamika interaksi antarindividu, penelitian ini dapat memperluas pemahaman mengenai bagaimana teori permainan dapat diterapkan untuk mengoptimalkan portofolio investasi secara realistis dan berkelanjutan di kondisi pasar modern yang kompleks dan A ISSN: 2828-3031
DISKUSI
Hasil kajian literatur menunjukkan bahwa penerapan teori permainan dalam strategi investasi memberikan pendekatan baru dalam memahami perilaku strategis antar pelaku pasar.
Pendekatan ini tidak hanya menyoroti interaksi kompetitif, tetapi juga membuka ruang bagi strategi kooperatif yang mampu meningkatkan efisiensi keputusan investasi.
Dalam konteks ketidakpastian pasar finansial, teori permainan membantu investor merumuskan keputusan yang lebih rasional dengan mempertimbangkan kemungkinan reaksi dan strategi pihak lain.
Integrasi antara game theory dan robust portfolio optimization menghasilkan model investasi yang adaptif terhadap perubahan volatilitas dan risiko sistemik.
Beberapa penelitian membuktikan bahwa strategi dinamis berbasis permainan mampu mengurangi kerugian ekstrem melalui prinsip minimax dan meningkatkan ketahanan portofolio jangka panjang.
Selain itu, pendekatan kooperatif menunjukkan dampak positif terhadap utilitas konsumsi dan perlindungan risiko, sedangkan pendekatan non-kooperatif lebih menekankan pada aspek mitigasi terhadap ketidakpastian.
Temuan ini memperkuat pandangan bahwa pengambilan keputusan finansial modern tidak dapat dilepaskan dari dinamika perilaku strategis antar agen ekonomi.
Dengan demikian, penerapan teori permainan menjadi landasan konseptual yang relevan dalam mengembangkan strategi portofolio yang optimal, tangguh, serta berorientasi pada keberlanjutan di tengah fluktuasi pasar
KESIMPULAN
Berdasarkan hasil kajian literatur, penerapan teori permainan dalam strategi investasi portofolio terbukti mampu memberikan pemahaman yang lebih mendalam terhadap perilaku strategis para pelaku pasar di tengah ketidakpastian finansial.
Pendekatan ini memungkinkan investor untuk mempertimbangkan interaksi antara keputusan sendiri dan strategi pihak lain, baik dalam situasi kompetitif maupun kooperatif.
Melalui integrasi game theory dengan metode optimisasi portofolio yang tangguh .
obust optimizatio.
, strategi investasi dapat dirancang secara lebih adaptif, sehingga mampu merespons perubahan kondisi pasar, fluktuasi risiko, dan dinamika ekonomi global secara lebih efektif.
Selain itu, temuan penelitian menunjukkan bahwa pendekatan kooperatif dalam teori permainan cenderung menghasilkan utilitas konsumsi yang lebih tinggi serta mendorong stabilitas keuangan jangka panjang.
Sementara itu, model non-kooperatif menyoroti pentingnya mitigasi risiko dan perlindungan terhadap ketidakpastian pasar.
Kedua pendekatan ini sama-sama memberikan kontribusi penting dalam mengembangkan strategi investasi yang lebih rasional, terukur, dan berkelanjutan di bawah kondisi volatilitas yang terus berubah.
Secara keseluruhan, penelitian ini menegaskan bahwa teori permainan memiliki potensi besar untuk dijadikan kerangka konseptual dalam pengambilan keputusan finansial modern.
Dengan memahami pola interaksi strategis antar pelaku pasar, investor dapat merancang portofolio yang tidak hanya optimal dari sisi keuntungan, tetapi juga tangguh menghadapi ketidakpastian struktural pasar.
Oleh karena itu, penerapan teori permainan dapat menjadi pijakan teoritis dan praktis dalam menciptakan strategi investasi yang lebih cerdas, adaptif, dan berorientasi pada keberlanjutan jangka
BATASAN
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan dalam interpretasi Kajian ini hanya berfokus pada analisis literatur yang terindeks dalam basis data Scopus dengan periode publikasi tahun 2020 hingga 2025, sehingga kemungkinan terdapat penelitian relevan di luar rentang waktu atau sumber tersebut yang belum terakomodasi.
Selain itu, pendekatan Systematic Literature Review (SLR) yang digunakan bersifat deskriptif, sehingga belum sepenuhnya mampu mengukur hubungan kausal antara variabel teori permainan, optimisasi portofolio, dan JOSEAMB Vol.
No.
Tahun 2026
JOSEAMB
ISSN: 2828-3031
strategi pengambilan keputusan finansial.
Oleh karena itu, penelitian lanjutan disarankan untuk mengembangkan model empiris atau simulasi kuantitatif agar dapat menguji validitas temuan ini secara lebih mendalam serta memperluas penerapan teori permainan pada konteks pasar dan instrumen keuangan yang lebih beragam.
REFERENSI