Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
FENOMENA UNDERPRICING DAN FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHINYA
Rita Kusumawati
kusumawatirita71@yahoo.com
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis,Universitas Muhammadiyah
Yogyakarta
Jl.Brawijaya, Geblagan, Tamantirto, Kasihan, Bantul, Yogyakarta, 55183 Telp. (0274)
387656
Azhar Fitriyani
azharfitriyani26@gmail.com
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis,Universitas Muhammadiyah
Yogyakarta
Jl.Brawijaya, Geblagan, Tamantirto, Kasihan, Bantul, Yogyakarta, 55183 Telp. (0274)
387656
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, pengaruh, reputasi underwriter,
rasio lancar dan ukuran perusahaan terhadap underpricing. Objek penelitian adalah perusahaan go
public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk periode 2012-2017. Penelitian ini
menggunakan metode purposive sampling sebagai teknik pengambilan sampel dengan total sampel yang
digunakan yaitu 99 sampel atau 99 perusahaan. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah
analisis regresi linier berganda dengan program SPSS 23. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing memiliki pengaruh positif signifikan
terhadap underpricing, underwriter tidak berpengaruh signifikan pada underpricing, liqudity tidak
memiliki pengaruh yang signifikan terhadap underpricing dan ukuran perusahaan memiliki pengaruh
negatif signifikan pada underpricing.
Keywords: Profitability; Leverage; Underwriter Reputation; Liquidity; Underpricing.

ABTRACT
This study aimed to analyze the effect of profitability, influence, underwriter reputation, current ratio,
and company size on underpricing. The object of research was a publicly listed company listed on the
Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2012-2017 period. This study used a purposive sampling method
as a sampling technique with a total sample used are 99 samples or 99 companies. The analytical tool used
in this study is multiple linear regression analysis with the SPSS 23 program. The results of the study
showed that profitability has a significant negative effect on underpricing, gaining a significant positive
impact. It also found that the underwriter has no considerable impact on underpricing, and liability does
not have a substantial effect on underpricing. Company size has a significant negative effect on
underpricing.
Keywords: Profitability; Leverage; Underwriter Reputation; Liquidity; Underpricing.

PENDAHULUAN
Underpricing merupakan hal menarik untuk diamati karena fenomena ini sering dijumpai
dalam intial public offering (IPO). Fenomena underpricing terjadi di sebagian besar pasar
modal di dunia termasuk Indonesia. Underpricing terjadi ketika harga penawaran di pasar
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

67

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
perdana lebih rendah dibandingkan dengan harga penutupan pada hari pertama di pasar
sekunder (Hanafi M. ., 2008). Asimetri informasi antar partisipan terkait nilai perusahaan
emiten disinyalir menjadi penyebab underpricing. Asimetri informasi bisa terjadi antara
perusahaan emiten dengan underwriter atau antara informed investor dengan uninformed
investor. Terkait dengan tujuan perusahaan emiten untuk menghimpun dana melalui IPO,
maka perusahaan perlu meminimalisir kondisi underpricing, sehingga harga saham yang
terjadi adalah harga yang wajar, dengan demikian perusahaan emiten dapat menghimpun
dana yang cukup untuk membiayai kegiatan perusahaan (Rosyidah, 2014).
Beberapa penelitian sebelumnya telah menguji faktor-faktor yang mempengaruhi
underpricing pada IPO namun hasilnya tidak selalu konsisten. Karena itu peneliti tertarik
untuk menguji kembali faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing di Bursa Efek
Indonesia. Variabel yang digunakan adalah

profitabilitas, financial leverage, reputasi

underwriter, likuiditas dan ukuran perusahaan.
Profitabilitas merupakan salah satu indikator kinerja emiten yang menunjukkan
kemampuan emiten dalam menghasilkan profit. Informasi tentang profitabilitas sangat
penting bagi investor ketika akan melakukan investasi. Perusahaan dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi dapat menarik investor dan meningkatkan kepercayaannya untuk
berinvestasi pada perusahaan tersebut. Profitabilitas perusahaan yang tinggi akan mengurangi
ketidakpastian IPO dan mengurangi tingkat underpricing. Penelitian yang dilakukan oleh
Wulandari (2011), Arman (2012), Ratnaningsih & Hudawinarsih (2013), Riyadi (2014),
Kurniawan (2014) dan Saputra (2016) yang menguji pengaruh variabel profitabilitas terhadap
underpricing menyatakan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
underpricing, sedangkan menurut penelitian yang dilakukan oleh Sehartian (2017); Pahlevi
(2014); Rosyidah (2014); Wahyusari (2013); Retnowati E. (2013); Kristiantari (2013); Putra
(2013) serta Putra W. (2013) menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh tehadap
underpricing.
Financial leverage merupakan indikator yang menunjukkan seberapa besar perusahaan
mampu membayar kewajiban dengan equity yang dimilikinya.. Financial leverage yang
tinggi menunjukkan risiko perusahaan tersebut juga tinggi. Risiko yang tinggi berakibat
pada tingginya ketidakpastian harga saham perdana, yang pada akhirnya akan mempengaruhi
underpricing. Jadi semakin tinggi Debt to Equity Ratio (DER), underpricing yang terjadi
dalam perusahaan semakin tinggi.. Penelitian terkait pengujian pengaruh variabel leverage
terhadap underpricng telah dilakukan oleh Febrianty (2016) dan didukung oleh Linazah
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

68

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
(2015), Pahlevi (2014); dan Wahyusari (2013) yang menyatakan bahwa leverage memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap underpricing, sedangkan menurut penelitian yang
dilakukan oleh Sehartian (2017); Retnowati E. (2013); Kristiantari (2013); Putra M.A.
(2013); Risqi (2013); Agustin (2013) serta Aini (2013) menyatakan bahwa leverage tidak
berpengaruh terhadap underpricing.
Underwriter merupakan pihak yang menjamin terjualnya saham yang diterbitkan emiten
dan pihak yang bersama emiten menentukan harga saham di pasar perdana. Underwriter
dengan reputasi tinggi lebih mempunyai kepercayaan diri terhadap kesuksesan penawaran
saham yang diserap oleh pasar. Dengan demikian ada kecenderungan underwriter yang
bereputasi tinggi lebih berani memberikan harga yang tinggi sebagai konsekuensi dari
kualitas penjaminannya, sehingga tingkat underpricing pun rendah. Reputasi underwriter
diyakini menjadi pertimbangan penting bagi investor untuk membeli saham suatu
perusahaan. Semakin tinggi reputasi underwriter, initial return akan semakin rendah atau
reputasi underwriter mempunyai pengaruh negatif pada underpricing.(Kristiantari, 2013).
Pernyataan tersebut didukung oleh hasil penelitian yang dilakukan oleh Sehartian (2017),
Linazah (2015); Murtini (2015); Riyadi (2014); Kristiantari (2013); Risqi (2013); Agustin
(2013), Ratnaningsih & Hudawinarsih (2013), Arman (2012); Yustisia (2012) menyatakan
bahwa reputasi underwriter berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing. Hasil yang
berbeda ditunjukkan oleh hasil penelitian Rosyidah (2014); Wahyusari (2013) serta Aini
(2013) yang menyatakan bahwa variabel reputasi underwriter tidak berpengaruh terhadap
underpricing.
Likuditas merupakan kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendeknya.
Salah satu rasio likuiditas adalah current ratio. Perusahaan dengan current ratio yang tinggi
memiliki resiko yang rendah. Penelitian yang dilakukan oleh Febrianty (2016) yang menguji
pengaruh variabel current ratio terhadap underpricing menyatakan bahwa current ratio
berpengaruh negative signifikan terhadap underpricing dan penelitian ini sejalan dengan
penelitian yang dilakukan oleh Lautania (2016); Linazah (2015); serta Pahlevi (2014). Hasil
yang berbeda ditunjukkan oleh hasil penelitian Hermuningsih (2014); Nuryasinta (2017)
serta Yuliana (2013) menyatakan tidak terdapat pengaruh yang signifikan current ratio
terhadap underpricing.
Variabel lainnya yang mempengaruhi underpricing adalah ukuran perusahaan. Beberapa
penelitian menunjukkan adanya pengaruh negatif ukuran perusahaan terhadap underpricing.
Penelitian tersebut antara lain dilakukan Febrianty (2016) Linazah (2015); Murtini (2015);
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

69

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
Pahlevi (2014); Retnowati (2013); Kritiantari (2013), Putra M.A (2013); Aini (2013) serta
Wulandari (2011). Hasil yang berbeda ditunjukkan oleh Kurniawan (2014); Rosyidah (2014);
Aini (2013) serta Yustisia (2012) yang menyatakan bahwa tidak terdapat pengaruh yang
signifikan variabel ukuran perusahaan terhadap underpricing.
HIPOTESIS
H1 = Profitabilitas berpengaruh negative signifikan terhadap underpricing.
H2 = Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap underpricing.
H3 = Reputasi Underwriter berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing.
H4 = Likuiditas berpengaruh negative signifikan terhadap underpricing.
H5 = Ukuran Perusahan berpengaruh negative signifikan terhadap underpricing.
H1 (-sig)

Profitabilitas
Leverage

H2 (+sig)

Reputasi Underwriter

H3 (-sig)
Underpricing
H4 (-sig)

Current Ratio

H5 (-sig)

Ukuran Perusahaan

Gambar 1. Model Penelitian
METODE PENELITIAN
Populasi dan Sampel
Obyek pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan go public yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) selama periode 2012-2017. Sampel diseleksi menggunakan teknik
purposive sampling berdasarkan beberapa kriteria, yaitu: (1) Perusahaan yang
menyajikan laporan keuangan selama periode pengamatan yang telah terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI); (2) Perusahaan yang menghasilkan laba dari periode 2012-2017;
(3) Perusahaan yang mengalami underpricing dari periode 2012-2017; (4) Perusahaan
yang menggunakan mata uang rupiah dalam laporan keuangan dari periode 2012-2017.
Berdasarkan beberapa kriteria tersebut diperoleh 99 sampel.
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

70

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
Definisi Operasional Dan Pengukuran Variabel
1. Underpricing
Tingginya tingkat underpricing yang terjadi dalam penawaran harga saham pada
pasar perdana yang diukur berdasarkan perhitungan initial return dari perusahaanperusahaan yang melakukan initial public offering. Tingkat underpricing diukur dengan
menggunakan rumus sebagai berikut (Ratnasari&Hudiwinarsih,2013) :
Und = Closing Price - Offering Price
________________________
Offering Price

2.

Profitabilitas

Rasio profitabilitas digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba (profit) pada tingkat penjualan, aset dan modal saham tertentu
(Hanafi M. m., 2008). Rasio profitabilitas dalam penelitian ini diproksikan dengan
ROA yang rumusnya:
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

ROA = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
3.

Leverage

Leverage merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi
total hutangnya. Dalam penelitian ini leverage diukur dengan DER dengan rumus :
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔

DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
4.

Reputasi Underwriter

Reputasi underweiter adalah skala kualitas underwriter dalam penawaran saham
emiten. Reputasi underwriter diukur berdasarkan peringkat underwriter. Reputasi
underwriter dihitung menggunakan variabel dummy, dengan nilai 1 untuk penjamin
emisi yang masuk top 10 dan nilai 0 untuk digunakan untuk penjamin emisi yang tidak
masuk top 10.
5.

Likuiditas

Rasio likuiditas menunjukan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan
jangka pendeknya tepat pada waktunya. Rasio lancar (current ratio) adalah angka rasio
yang diperoleh dengan cara membagi aktiva lancar dengan kewajiban lancarnya
(Sartono, 2010). Pengukuran variabel likuiditas diproksikan dengan current ratio
dengan rumus:
𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

Current Ratio = 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

71

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
6. Ukuran perusahaan
Untuk mengukur besarnya skala atau ukuran dari perusahaan adalah dengan melihat
total aktiva dari laporan keuangan perusahaan tahun terakhir sebelum perusahaan
tersebut melakukan IPO di Bursa. Rumus ukuran perusahaan adalah :
Size = 𝐿𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡)

HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel 1. Statistik Deskriptif
N

Minimum

Maximum

Mean
.08007
2.4786
0
.43
2.1165
1
27.536
6

ROA
DER

99
99

.000
.057

.457
14.126

RU
CR

99
99

0
.252

1
24.367

SIZE

99

23.39

30.84

Std.
Deviation
.077559
2.466755
.498
3.2802063
1.24576

Valid N
99
(listwise)
Sumber: Data sekunder yang diolah
Berdasarkan hasil analisis deskriptif, tabel 1 menujukkan variabel profitabilitas (ROA)
mempunyai nilai rata-rata 0.08007 dengan standar deviasi 0.077559. Variabel leverage
(DER) mempunyai nilai rata-rata 2.47860 dengan standar deviasi 2.466755. .Variabel
reputasi underwriter (RU) mempunyai nilai rata-rata 0.43 dengan standar deviasi 0.498.
Variabel likuiditas (CR) mempunyai nilai rata-rata 2.11651 dengan standar deviasi 3.2802063
dan variabel ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai nilai rata-rata 27.5366 dengan standar
deviasi 1.24576.
Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Tabel 2. Uji Normalitas Komogorov Smirnov
Unstandardized Residual
Kolomogorov Smirnov

0,989

Asymp. Sig

0,282

Sumber: Data sekunder yang diolah.

Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

72

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
Berdasarkan pada tabel 2 Hasil dari pengujian tersebut diketahui bahwa nilai kolmogorov
dengan tingkat signifikan 0,282 yang lebih besar dari 0,05, maka data yang digunakan
tersebut berdistribusi normal.
2. Uji Multikoliniearitas
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas
Variabel

VIF

Tolerance

Keterangan

Profitabilitas

0,874

1,145

Tidak ada multikolinieritas

Financial leverage

0,876

1,141

Tidak ada multikolinieritas

Reputasi underwriter

0,837

1,195

Tidak ada multikolinieritas

Current ratio

0,828

1,207

Tidak ada multikolinieritas

Ukuran perusahaan

0,747

1,338

Tidak ada multikolinieritas

Sumber: Data sekunder yang diolah
Hasil uji menunjukan bahwa nilai derajat tolerance dari seluruh variabel independ yang
digunakan dalam penelitian memliki nilai VIF kurang dari 10. Dengan demikina dapat
disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikoinieritas dalam model regresi.
3. Uji Heteroskedastisitas

Gambar 2. Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data sekunder yang diolah.
Pada gambar 2 menunjukkan tidak terjadi masalah heteroskedasititas. Dasar keputusan
adalah tidak ada pola yang jelas, serta titik menyebar di atas dan dibawah angka 0 pada
sumbu Y, maka model regresi bebas dari masalah heteroskedasitisitas.
4. Uji Autokorelasi
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
DW-test
Pengaruh ROA, DER,
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

2,067

Du

4-Du

Keterangan

1,7799 2,2201

Tidak ada
73

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
RU, CR, SIZE terhadap

autokorelasi

UNDP
Sumber: Data sekunder yang diolah.
Nilai DU pada tabel Durbin Watson (DW), dengan k= 5 dan n= 99 adalah 1,7799, maka
nilai 4-du= 2,2201. Sehingga 1,7799 < 2,067 < 2,2201. Dengan demikian disimpulkan
bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam regresi penelitian
Uji Hipotesis
1. Pengujian Adjuted R squuare
Tabel 5.Hasil Kofisien Determinasi
R-square

0,207

Adjusted R-square

0,167

Sumber: Data sekunder yang diolah
Berdasarkan tabel 5 nilai Adjusted R Square sebesar 0,207 mengidentifikasikan bahwa
kemampuan dari variabel bebas yang diukur dengan menggunakan ROA, DER, RU, CR, dan
SIZE dalam memprediksi variabel underpricing mampu dijelaskan sebesar 20,7%. Sisanya
79,3% dijelaskan oleh faktor lain diluar model dari variabel penelitian.
2. Pengujian Hipotesis
Uji hipotesis dilakukan untuk memberi jawaban pada rumusan masalah dalam penelitian.
Hasil uji hipotesis dalam penelitian ini akan ditunjukkan pada tabel berikut:
Tabel 6. Uji Hipotesis
B

Sig.

Ha

-3.165

.043

Diterima

.247

.013

Diterima

.323

.290

Ditolak

.085

.552

Ditolak

-.405

.000

Diterima

9.492

.001

Sumber : Data sekunder yang diolah.
Berdasarkan dari hasil uji hipotesis pada tabel 6 diperoleh persamaan regresi sebagai
berikut:
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

74

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
UP = 9,492 – 3,165 ROA + 0,247 DER + 0,323 RU+ 0,085 CR – 0,405 SIZE
Hasil pengujian hipotesis satu menunjukkan bahwa profitabilitas yang diukur dengan
ROA memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap kondisi financial distress. Hal tersebut
menunjukkan bahwa semakin tinggi profitabilitas perusahaan menunjukkan tingginya
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba sehingga dapat dilihat investor sebagai
perusahaan yang menguntungkan. Perusahaan yang memiliki rasio ROA yang baik akan
menciptakan sinyal positif bagi calon investor untuk membeli saham perusahaan tersebut,
sehingga pelaksanaan IPO diharapkan dapat berhasil. Hal ini menjadikan pihak perusahaan
dan juga underwriter cenderung untuk menentukan harga penawaran di pasar perdana dengan
harga yang tinggi. Sehingga selisih antara harga perdana dan harga di pasar sekunder menjadi
kecil. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian penelitian yang dilakukan oleh Saputra
(2016), Pahlevi (2014), Riyadi, (2014), Kurniawan (2014), Darlis (2013) serta Arman (2012).
Namun penelitian ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh dilakukan Sehartian
(2017), Putra (2013) dan Kritiantari (2013) yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak
berpengaruh terhadap underpricing.
Hasil pengujian hipotesis tiga menunjukkan bahwa leverage yang diukur dengan DER
memiliki pengaruh positif signifikan dalam memprediksi kondisi financial distress. Leverage
menunjukkan besarnya nilai aktiva suatu perusahaan yang didanai oleh hutang-hutangnya.
Semakin tinggi nilai pada rasio ini maka semakin tinggi pula resiko terjadinya underpricing.
Hal ini dikarenakan perusahaan akan cenderung untuk menetapkan harga penawaran perdana
dengan harga yang rendah untuk menarik investor membeli saham perusahaan. Penetapan
harga penawaran perdana yang rendah mengakibatkan selisih antara harga
perdana dan harga dipasar sekunder

penawaran

semakin besar sehingga meningkatkan tingkat

underpricing. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitan Saputra (2016), Pahlevi (2014),
serta Linazah (2015). Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh
Sehartian (2017), Aini, (2013), Risqi (2013), Maya (2013), Putra (2013), Kritiantari (2013)
dan Agustin (2013) yang menyatakan bahwa variabel leverage tidak berpengaruh terhadap
underpricing.
Hasil pengujian hipotesis ketiga menunjukkan bahwa reputasi underwriter tidak memiliki
pengaruh terhadap underpricing. Reputasi underwriter yang tidak berpengaruh terhadap tingkat
underpricing menunjukkan bahwa pasar tidak terlalu memperhatikan reputasi underwriter dalam
dalam menilai emiten untuk mengambil keputusan untuk membeli saham emiten tersebut. Atau

Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

75

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
dengan kata lain pasar tidak menangkap sinyal apapun terkait dengan penggunaan jasa underwriter
oleh emiten apakah underwriter itu termasuk big five ttau tidak. Hasil penelitian ini sejalan dengan

hasil penelitian (Rosyidah, 2014), (Aini, 2013) dan (Wahyusari, 2013). Namun penelitian ini
menolak penelitian yang dilakukan oleh (Riyadi, 2014), (Linazah, 2015), (Kritiantari, 2013),
(Darlis, 2013), (Agustin, 2013), (Risqi, 2013) dan (Arman, 2012), yang menyatakan bahwa
reputasi underwriter memiliki pengaruh yang negatif signifikan terhadap underpricing.
Hasil pengujian hipotesis keempat menunjukkan bahwa likuiditas yang diukur dengan CR
tidak memiliki pengaruh terhadap underpricing. Penggunaan hutang jangka pendek dianggap
belum bisa meminimalkan underpricing, karena umumnya perusahaan lebih memilih dan
berfokus kepada penggunaan hutang jangka panjang. Investor tidak menjadikan rasio lancar
sebagai bahan pertimbangan untuk membeli saham perusahaan. Investor cenderung hanya
memperhatikan rasio profitabilitas untuk melihat return yang akan diterima. Hasil penelitian
ini sejalan dengan hasil penelitian (Nuryasinta, 2017), (Yuliana, 2013) dan (Hermuningsih,
2014). Namun penelitian ini menolak penelitian yang dilakukan oleh (Febrianty, 2016),
(Lautania, 2016), (Pahlevi, 2014), dan (Linazah, 2015) yang menyatakan bahwa likuiditas
memiliki pengaruh yang negatif signifikan terhadap financial distress pada suatu perusahaan.
Hasil pengujian hipotesis lima menunjukkan bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh
negatif signifikan terhadap underpricing. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan besar
umumnya lebih dikenal oleh masyarakat daripada perusahaan kecil. Karena lebih dikenal
maka informasi mengenai perusahaan besar lebih banyak dan lebih mudah diperoleh investor
dibandingkan perusahaan kecil. Informasi yang memadai mengenai besarnya ukuran
perusahaan akan bisa mengurangi tingkat ketidakpastian investor akan prospek perusahaan
kedepan. Sehingga perusahaan dan underwriter yakin untuk menetapkan harga penawaran
perdana dengan harga yang tinggi. Penertapan harga yang tinggi ini akan memperkecil selisih
antara harga penawaran perdana dan harga di pasar sekunder sehingga tingkat underpricing
semakin kecil. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian (Saputra, 2016), (Pahlevi,
2014), (Linazah, 2015), (Putra, 2013), (Kritiantari, 2013) (Darlis, 2013) serta (Arman, 2012).
Namun penelitian ini menolak penelitian (Riyadi, 2014), (Rosyidah, 2014), (Kurniawan,
2014), dan (Aini, 2013) yang menyatakan bahwa variabel ukuran perusahaan tidak
berpengaruh terhadap underpricing.

Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

76

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis yang telah di lakukan, maka dapat ditarik kesimpulan dari
penelitian ini adalah: (1) Profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing.
(2) Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap underpricing. (3) Reputasi underwriter
tidak berpengaruh terhadap underpricing (4) Curren Ratio tidak berpengaruh terhadap
underpricing. (5) Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing.

Saran
Saran dalam penelitian ini, yaitu: (1) Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat
menggunakan variabel-variabel lain diluar variabel pada penelitian ini yang kemungkinan
dapat memiliki pengaruh yang signifikan terhadap underpricing. (2) Bagi peneliti selanjutnya
dapat menambah periode penelitian sehingga mampu menambah banyaknya sampel
perusahaan yang akan diteliti.
UCAPAN TERIMA KASIH
Ucapan terimakasih kami tujukan kepada Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Manajemen dan segenap pimpinan serta dosen yang telah memberikan
dukungan dan dorongan dalam proses penyelesaian penelitian kolaborasi ini
DAFTAR PUSTAKA
Agustin, I. J. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tingkat Underpring Saham
Pada Perusahan Yang Melakukan Initial Public Offering Di BEI. Jurnal Ilmiah
WIDYA Vol 1 No 1
Aini, S. N. (2013). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Perusahaan
IPO Di BEI Periode 2007-2011, Jurnal Ilmiah Manajemen Vol 1 No 1, 88-102.
Arman, A. (2012). Pengaruh Umur Dan Ukuran Perusahaan, Reputasi Underwriter Dan
Return On Equity Terhadap Tingkat Underpricing Saham Di Bursa Efek Indonesia,
Jurnal Bisnis dan Manajemen vol 1 nomer 1, 107-120.
Darlis, Z. d. (2013). Penagruh Informasi Akuntansi Dan Non Akuntansi Terhadap
Kecenderungan Underpricing.
Febrianty, P. S. (2016). Pengaruh Asset Turnover, Current Ratio, Debt To Equity Dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Terjadinya Underpricing Saham Pada Perusahaan Di
Pasar Penawaran Saham Perdana Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal
Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi.
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

77

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
Hanafi, M. . (2013), Manajemen Keuangan Edisi 1, BPFE, Yogyakarta..
Hermuningsih, S. (2014). Pengaruh Rasio Keungan Terhadap Initial Return Setelah Initial
Public Offering (IPO) Pada Perusahaan Publik Di Indonesia.
Kristiantari, I. D. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham
Pada Penawaran Saham Perdana. Jurnal Ilmiah Akuntansi .
Kurniawan, L. (2014). Informasi Akuntansi Dan Non Akuntansi Pada Fenomena
Underpricing Yang Terjadi Saat Penawarna Umum Saham Perdana Pada Perusahaan
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi.
Lautania, P. S. (2016). Pengaruh Asset Turnover, Current Ratio, Debt to Equity Ratio dan
ukuran perusahaan terhadap terjadinya underpricing saham pada perusahaan di Pasar
Penawaran saham Perdana yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah
Mahasisiwa Ekonomi Akuntansi (JIMEKA).
Linazah, N. L. (2015). Faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing pada perusahaan yang
melakukan penawaran umum perdana di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen
dan Bisnis .
Maya, R. (2013). Pengaruh kondisi pasar, Presentase Saham yang ditawarkan, Financial
Leverage dan profitabilitas terhdap Underpricing saham yang IPO.
Murtini, U. (2015). Penagaruh Reputasi Underwriter, Size Dan Usia Perusahaan Pada
Penentuan Harga IPO, JRAK Vol 11 No 2, 137-146.
Nuryasinta, A. (2017). Analisis faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Initial return pada
Perusahaan Non Keuangan Yang melakukan Initial Public Offering.
Pahlevi, R. W. (2014). Analisis Fakto-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada
Penawran Saham Perdana Di Bursa Efek Indonesia.
Putra, M. A. (2013). Pengaruh Size, Return On Asset Dan Financial Leverage Pada Tingkat
Underoricing Penawaran Saham Perdana Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal
Akuntansi Universitas Uduyana.
Putra, W. (2012). Pengaruh Umur Perusahaan, ROA, EPS Dan Persentase Saham Terhadap
Underpricing Saham Di BEI Tahun 2006-2010, Jurnal Depok Fakultas Ekonomi
Universitas Gunadarma.
Ratnasari A, Hudiwinarsih G, (2013) Analisis Pengaruh Informasi Keuangan, Non Keuangan
Serta Ekonomi Makro Terhadap Underpricing Pada Perusahaan Ketika IPO, Jurnal
Buletin Studi Ekonomi vol 18 no 2, 85-97.
Retnowati, E. (2013). Penyebab Underpricing Pada Penawaran Saham Perdana Di Indonesia.
Accounting Analysis Jurnal.
Risqi, I. A. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Ketika Initial
Offering (IPO) Di Bursa Efek Indondesia. Diponegoro Journal off Accounting , 1-7.
Riyadi, R. (2014). Pengaruh Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan,
Profitabilitas Terhadap Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana (IPO)
Di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universiras
Riau.
Rosyidah, L. (2014). Pengaruh Karakteristik Perusahaan, Reputasi Underwriter Dan Reputasi
Aunditor Terhadap Tingkat Underpricing. Jurnal Ilmu Manajemen.
Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

78

Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.2 (2019) 67-79
Saputra, A. c. (2016). Pengaruh Umur Perusahaan, Ukuran Perusahaan, Return On Asset dan
Financial Leverage pada underpricing penawaran umum perdana. E-Jurnal Akuntansi
Universitas Uduyana.
Sartono, A. (2001). Teori dan Aplikasi, Edisi 3. Yogyakarta: BBFE.
Sehartian, T. A. (2017). Pengaruh Profitabiitas, Financial Leverage Dan Reputasi Uderwriter
Terhadap Tingkat Underpricing Ketika Perusahaan Melakukan IPO.
Wahyusari, A. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Saat
IPO Di BEI. Jurnal Akuntansi.
Wulandari, A. (2011). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Pada
Penawaran Umum Perdana (IPO).
Yuliana, V. (2013). Analisis Pengaruh Variabel Keuangan Dan Non Keuagan Terhdap Initial
Return Dana Return Setelah IPO.
Yustisia, N. (2012). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing Saham
Perdana Pada Perusahaan Non Keuangan Go Public.

Rita Kusumawati dan Azhar Fitriyani

79