PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR
INDUSTRI BARANG KONSUMSI DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2015-2017
Ermi Dianta Aritonang1 & Khaira Amalia Fachrudin2 aritonang@gmail.
ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis membuktikan dan menguji perbedaan hasil status kesehatan antara model Prediksi Altman Z-Score.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin.
Pada Perusahaan Manufaktur sektor industri Barang Konsumsi Periode 2015-2017.
Sampel diambil dengan metode purposive sampling.
Dari 37 perusahaan yang terdaftar, terdapat 31 perusahaan yang memenuhi kriteria.
Teknik pengumpulan data dengan cara mengumpulkan informasi yang dibutuhkan dari laporan keuangan perusahaan yang diunduh dari Teknik analisis data yang digunakan adalah Multiple Discriminant Analysis.
Uji hipotesis menggunakan uji Uji Kruskal Wallis H dan Uji Akurasi.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan antara metode Altman ZScore.
Springate.
Zmijewski.
Grover, dan Fachrudin dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan.
Hal tersebut dapat dilihat dari nilai probabilitas seluruh metode yang lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,00.
Uji akurasi menunjukkan metode Altman.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin memiliki tingkat akurasi yang berbeda-beda yaitu masing-masing 83,87%, 98,92%, 97,85%, dan 92,47%.
Tingkat akurasi yang tinggi didapatkan oleh metode Zmijewski, dan Grover yaitu masing-masing sebesar 98,92% dan 97,85%.
Hal ini bermakna metode Zmijewski lebih disarankan bagi perusahaan ataupun investor dalam menilai kondisi keuangan perusahaan manufaktur untuk mengambil keputusan.
Kesimpulannya yaitu terdapat perbedaan antara metode Altman Z-Score.
Springate.
Zmijewski.
Grover, dan Fachrudin.
Dan metode prediksi yang memiliki tingkat akurasi tertinggi yaitu metode Zmijewski dan Fachrudin.
KATA KUNCI Financial Distress.
Altman Z-Score.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin PENDAHULUAN Financial distress merupakan keadan dimana perusahaan mengalami kesulitan keuangan sebelum terjadinya kebangkrutan atau likuidasi.
Financial distress mengindikasikan bahwa kondisi keuangan perusahaan dalam keadaan tidak sehat dan merupakan penyebab utama kebangkrutan perusahaan.
(Fahmi, 2.
Pada dasarnya setiap perusahaan didirikan dengan harapan akan menghasilkan keuntungan sehingga mampu bertahan atau berkembang dalam jangka panjang.
1 adalah Alumni Prodi Manajemen.
Universitas Sumatera Utara 2 adalah Dosen Prodi Manajemen.
Universitas Sumatera Utara POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
Hal ini berarti dapat diasumsikan bahwa perusahaan akan terus hidup dan diharapkan tidak akan mengalami likuidasi.
Kenyataannya, asumsi tersebut tidak selalu menjadi kenyataan.
Seringkali perusahaan yang telah beroperasi dalam jangka waktu tertentu terpaksa bubar atau dilikuidasi karena mengalami financial distress yang berujung pada kebangkrutan, tidak terkecuali pada perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi di Indonesia.
Kompleksitas dan banyaknya operasional perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi dengan banyaknya muncul isu-isu negatif yang berkembang seputar sektor industri barang konsumsi yang beredar di Indonesia.
Secara umum isu negatif itu adalah adanya bahanAebahan berbahaya yang terkandung dalam sektor industri barang konsumsi yang beredar di Isu-isu seperti itu bisa membuat masyarakat berkurang minatnya untuk mengkonsumsi produk tersebut.
Bila permintaan masyarakat akan produk itu berkurang, maka pendapatan perusahaan berkurang dan mengakibatkan perusahaan ini cukup rentan dalam mengalami kondisi financial distress yang dapat mengancam eksistensi perusahaan dalam persaingan industri, sehingga sangat penting bagi perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi dalam mengembangkan sistem yang menjadi peringatan dini akan kondisi keuangan di dalam perusahaan sehingga perusahaan masih bisa mencari solusi apabila perusahaan tersebut mengalami kondisi financial distress.
Selain itu fenomena yang baru-baru ini terjadi di Indonesia adalah banyaknya perusahaan yang delisting pada tahun 2015 s/d 2017 dari Bursa Efek Indonesia (BEI).
Delisting adalah apabila saham yang tercatat di Bursa mengalami penurunan kriteria sehingga tidak memenuhi persyaratan pencatatan, maka saham tersebut dapat dikeluarkan dari pencatatan di Bursa.
Tabel 1 Daftar Perusahaan Delisting dari BEI Tahun 2015-2017
Alasan Delisting 21/01/2015 FD
Kode
Nama Emiten
Sektor
(IPO)
DAV
BAEK
Davomas Abadi Tbk Manufaktur
22/11/1994
Bank Ekonomi Raharja Tbk Jasa
10/11/ 2015
NFD
UNTX
Unitex Tbk Manufaktur
08/01/
16/06/1989
07/12/2015
CTRP.
Ciputra Property Tbk Jasa
07/11/2007
19/01/ 2017
NFD
CTRS
Ciputra Surya Tbk Jasa
15/01/1999
19/01/2017
NFD
SOBI
Sorini A.
Corporindo Tbk Manufaktur
03 Agt 1992
03/07/2017
NFD
CPGT
Citra M.
Corpora Tbk Jasa
09/07/2013
19/10/ 2017
INVS
Inovisi Intracom Tbk Jasa
03/07/2009
23/10/2017
BRAU
Berau Cool Energy Tbk Pertambangan 19/08/2010 16/11/ 2017
TKG
LAMI
Permata Prima Sakti Tbk Pertambangan 06/01/1992 16/11/ 2017 PT Lami C.
Nusantara Tbk Jasa
18/07/2001
28/12/2017
NFD
(Delistin.
Sumber: sahamok.
Keterangan:
FD = Financial distress NFD = Non financial distress Kondisi Indonesia saat ini memicu rawannya kesulitan keuangan .
inancial distres.
terjadi pada beberapa perusahaan nasional.
Hal ini merupakan akibat dari pulihnya Amerika Serikat dari krisis, yang Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
menyebabkan negara berkembang seperti Indonesia terkena dampaknya salah satu dampak yang paling terasa adalah terpuruknya mata uang rupiah yaitu U$D1 dolar mencapai Rp.
728 pada tanggal 29 September 2015 .
ebsite resmi Bank Indonesi.
Kondisi ini diperparah dengan ekspor yang semakin anjlok dan juga harga komoditas ekspor yang juga anjlok di pasar komoditas (Sindonews, 2.
Pailitnya suatu perusahaan dapat terlihat dari delistingnya perusahaan tersebut dari BEI.
Walaupun alasan delisting bukan hanya berarti perusahaan tersebut tidak memiliki keberlangsungan usaha menurut BEI, tetapi ada juga yang lebih memilih menjadi perusahaan tertutup .
o privat.
karena alasan tertentu.
Dari fenomena yang sudah dipaparkan di atas, sangatlah penting bagi perusahan untuk melakukan analisis terhadap kinerja keuangannya sebelum masuk ke dalam kondisi financial distress atau bahkan bangkrut.
Akan tetapi dari hasil perhitungan maupun tingkat akurasinya pastilah terdapat perbedaan dari kelima model prediktor yang di gunakan dalam memprediksi kondisi financial distress pada perusahaan.
Sehingga dalam penelitian ini peneliti membandingkan kelima model prediktor tersebut yang sama-sama memiliki kekurangan dan kelebihan masing-masing dengan melihat apakah terdapat perbedaan hasil perhitungan yang signifikan diantara keempat model prediktor dan melihat model manakah yang lebih akurat digunakan untuk memprediksi financial distress pada perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2015 sampai dengan 2017 TINJAUAN Financial distress merupakan tahapan penurunan kondisi keuangan suatu PUSTAKA perusahaan sebelum terjadinya kebangkrutan.
Untuk itu, pengenalan lebih awal kondisi perusahaan yang mengalami financial distress menjadi penting Informasi lebih awal kondisi financial distress pada perusahaan memberikan kesempatan bagi manajemen, pemilik, investor, regulator, dan para stakeholders lainnya untuk melakukan upaya-upaya yang relevan.
Financial distress yang dimaksud adalah kesulitan keuangan dengan tipe insolven, tidak kesulitan keuangan berarti solven.
Kriteria perusahaan yang kesulitan keuangan ditentukan sebagai berikut:
Telah didirikan minimal tahun 2011 dan terdaftar di BEI minimal tahun 2013 dan masih terdaftar minimal sampai 2017 Pendapatan bersih negatif selama tiga tahun atau lebih Mengalami kegagalan hutang .
dan melakukan restrukturisasi Jumlah aset lebih kecil dari jumlah kewajiban selama tiga tahun maupun lebih (Fachrudin, 2.
Untuk memprediksi financial distress dapat dilakukan dengan menganalisis rasio keuangan, dimana rasio-rasio keuangan memberikan indikasi tentang kekuatan keuangan dari suatu perusahaan (Sawir, 2.
Analisis rasio merupakan alat yang sangat penting untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan serta hasil-hasil yang telah dicapai sehubungan dengan pemilihan strategi perusahaan yang telah dilaksanakan.
Namun terdapat masalah dalam pemakaian analisis rasio karena masing-masing rasio memiliki kegunaan dan POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
memberikan indikasi yang berbeda mengenai kesehatan keuangan Terkadang rasio-rasio tersebut juga terlihat berlawanan satu sama Oleh karena itu, jika hanya bergantung pada perhitungan rasio secara individual, para investor akan kesulitan untuk memutuskan apakah perusahaan dalam kondisi sehat atau sebaliknya.
Untuk melengkapi keterbatasan dari analisis rasio dapat dipergunakan alat analisis yang menghubungkan beberapa rasio sekaligus untuk memprediksi potensi kebangkrutan suatu perusahaan.
Analisis ini dikenal dengan nama analisis Altman.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin.
Model Altman Z score adalah model yang dikembangkan oleh Altman pada tahun 1968 dengan mengumpulkan beberapa rasio keuangan yang dianggap paling berpengaruh dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan.
Muslich .
mengatakan bahwa Altman menggunakan lima jenis rasio keuangan, yaitu: working capital to total assets, retairned earning to total assets.
EBIT to total assets, book value of equity to book value of total debt, dan sales to total assets.
Nilai cut-off untuk indeks ini adalah > 2,99 jika hasil dari model Altman pada suatu perusahaan berada dibawah cut-off tersebut maka perusahaan tersebut masuk dalam kategori financial distress.
Springate .
alam Taqwa 2.
menyatakan bahwa model ini dikembangkan oleh Springate .
mengikuti prosedur yang dikembangkan oleh Altman dalam U.
S dengan menggunakan analisis multidiskriminan untuk memilih empat dari 19 rasio keuangan yang terkenal paling baik yang membedakan antara bisnis berhasil dan mereka yang benar-benar gagal, dengan menggunakan 40 perusahaan sebagai sampelnya.
Model prediksi kebangkrutan Springate menemukan empat rasio yang digunakan untuk memprediksi adanya potensi kesulitan keuangan.
Jika S < 0,862 mengindikasikan perusahaan menghadapi ancaman kebangkrutan yang serius .
Jika nilai 0,862 < s < 1.
062 mengindikasikan bahwa pihak manajemen harus hati-hati dalam mengelola aset-aset perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan .
aerah rawan kebangkruta.
Jika nilai S > 1.
mengindikasikan perusahaan dalam kondisi keuangan yang sehat .
idak bangkru.
(Syahyunan, 2.
Model prediksi Zmijewski, merupakan model yang dikembangkan oleh Zmijewski pada tahun 1983 untuk menambah validitas rasio keuangan sebagai alat deteksi kegagalan keuangan perusahaan Juliana .
menyebutkan bahwa Zmijewski melakukan studi dengan menelaah ulang studi bidang kebangkrutan hasil riset sebelumnya selama 20 tahun.
Rasio keuangan dipilih dari rasioAerasio keuangan penelitian terdahulu dan diambil sampel sebanyak 75 perusahaan yang bangkrut, serta 3573 perusahaan sehat selama tahun 1972 sampai dengan 1978, menunjukan adanya perbedaan yang signifikan antara perusahaan yang sehat dan yang tidak sehat.
Dengan kriteria penilaian semakin besar nilai X semakin besar kemungkinan/probabilitas perusahaan tersebut bangkrut.
Nilai cut off yang berlaku dalam model ini Hal ini berarti perusahaan yang nilai X lebih besar dari atau sama dengan 0 diprediksi akan mengalami kebangkrutan di masa depan.
Sebaliknya, perusahaan yang memiliki nilai lebih kecil dari 0 diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan.
Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
Model prediksi yang selanjutnya adalah Grover, model ini merupakan model yang diciptakan dengan melakukan pendesainan dan penilaian ulang terhadap model Altman Z-score.
Jeffrey S.
Grover menggunakan sampel sesuai dengan model Altman Z-score pada tahun 1968, dengan menambahkan 13 rasio keuangan baru.
Sampel yang digunakan sebanyak 70 perusahaan dengan 35 perusahaan yang bangkrut dan 35 perusahaan yang tidak bangkrut pada tahun 1982 sampai 1996 (Putra, 2.
Model Grover mengkategorikan perusahaan dalam keadaan bangkrut dengan skor kurang atau sama dengan -0,02 (Z O -0,.
Sedangkan nilai untuk perusahaan yang dikategorikan dalam keadaan tidak bangkrut adalah lebih atau sama dengan 0,01 (Z Ou 0,.
Model prediksi yang terakhir adalah Fachrudin.
Model ini merupakan model yang dikembangkan oleh Khaira Amalia Fachrudin pada tahun 20002005 dengan melakukan observasi terhadap 30 perusahaan kesulitan keuangan dan 28 perusahaan tidak kesulitan keuangan.
Model Fachrudin menyebutkan probabilitas kesulitan keuangan nilainya terletak antara 1 dan 0.
Ekstrim 1 menunjukkan kesulitan, sedangkan ekstrim 0 menunjukkan tidak kesulitan keuangan.
(Fachrudin, 2.
Secara umum, kelima model prediktor tersebut menggunakan rasio yang sama, namun diproksikan dalam rasio yang berdeda pada beberapa model prediktor, dan pada model prediktor yang lain menambahkan atau mengurangi rasio yang digunakan.
Pada penelitian sebelumnya Matondang .
menyatakan terdapat perbedaan yang signifikan antara model Altman Z-score.
Springate.
Zmijewski.
Grover.
Foster dan Ohlson dalam memprediksi kebangkrutan dan Model Ohlson merupakan prediktor kebangkrutan terbaik pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia pada periode 2013-2015.
Sementara Manik .
menyatakan tidak terdapat perbedaan signifikan antara model Altman Z score.
Grover.
Springate, dan Zmijewski dan model Grover merupakan prediktor kebangkrutan terbaik.
METODE Sampel pada penelitan ini adalah perusahaan manufaktur sektor industri PENELITIAN barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2016 dan sudah terdaftar sebelum 1 Januari 2015 dan memiliki laporan keuangan yang lengkap dan diaudit selama tahun 2015-2017 Analisis data dalam penelitian ini menggunakan Model Z-Score.
Springate.
Zmijewski.
Grover, dan Fachrudin digunakan untuk melihat status kesehatan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015-2017, kemudian diuji beda dengan menggunakan uji Kruskal H Wallis, dan keakurasian setiap model diuji dengan melihat kondisi terkini perusahaan.
Berikut adalah kelima model tersebut.
Model Altman Z-Score
Z = 0,717X1 0,847X2 3,107X3 0,420X4 0,995X5
X1 = working capital to total assets X2 = retained earning to total assets X3 = earning before interest and taxes to total assets POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
X4 =
X5 =
book value of equity to book value of total debt sales to total assets Nilai cut off adalah Z < 1,81 perusahaan masuk dalam kategori bangkrut, skor 1,81-2,67 perusahaan masuk dalam wilayah abu-abu .
rey area METODOLOGI atau zone of ignoranc.
Z > 2.
67 perusahaan tidak bangkrut.
PENELITIAN
Model Springate S= 1.
034A 3.
07B 0.
66C 0.
Dimana:
A = Working capital/total assets B = Earning before Interest and taxes/total Assets C = Net profit before taxes/current liabilities D = Sales/total assets Springate membagi kriteria penilaian kebangkrutan perusahaan ke HASIL DAN dalam tiga kategori:
PEMBAHASAN 1.
Jika S < 0,862 mengindikasikan perusahaan menghadapi ancaman kebangkrutan yang serius .
Jika nilai 0,862 < S < 1.
062 maka mengindikasikan bahwa pihak manajemen harus hati-hati dalam mengelola aset-aset perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan .
aerah rawan kebangkruta.
Jika nilai S > 1.
062 mengindikasikan perusahaan dalam kondisi keuangan yang sehat .
idak bangkru.
(Syahyunan, 2.
Model Zmijewski Z = -4.
3 - 4.
5X1 5.
7X2 - 0.
Dimana:
X1 = ROA (Net income/total asset.
X2 = Leverage (Total debt/total asset.
X3 = Liquidity (Current assets/current liabilitie.
Nilai cut-off yang digunakan dalam model ini adalah 0, dimana jika Z bernilai positif (Z>.
berarti perusahaan berpotensi mengalami kebangkrutan.
Sedangkan semakin negatif nilai Z (ZO.
, maka semakin jauh perusahaan dari potensi mengalami kebangkrutan.
Model Grover Score = 1,650 X1 3.
040 X2 0,016 ROA 0,057
Dimana:
= Working Capital to Total Assets = Earning Before Interest and Taxes to Total Assets ROA = Net Income to Total Assets Grover mengklasifikasikan nilai kebangkrutan perusahaan sebagai berikut:
Jika Score O 0,02 maka perusahaan dalam keadaan bangkrut Jika score Ou 0.
01 maka perusahaan dalam keadaan sehat .
idak bangkru.
Model Fachrudin Pi = 1/ .
2,71828oOe(Oe5,472 9,555ycuyca8ycnOe32,347ycuyca2yc.
Dimana:
Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
Xa2i = rasio pendapatan bersih terhadap jumlah aset Xa8i = rasio jumlah kewajiban terhadap jumlah aset Model Fachrudin menyebutkan probabilitas kesulitan keuangan nilainya terletak antara 1 dan 0.
Ekstrim 1 menunjukkan kesulitan, sedangkan ekstrim 0 menunjukkan tidak kesulitan keuangan (Fachrudin, 2.
Uji Kruskal H Wallis Uji Kruskal Wallis adalah salah satu uji statistik non parametrik yang dapat digunakan untuk menguji apakah ada perbedaan yang signifikan antara kelompok variabel independen dengan variabel dependennya.
Karena untuk melihat perbedaan yang signifikan antar kelompok, uji ini jelas digunakan untuk melihat perbandingan lebih dari dua kelompok populasi dengan data berbentuk ranking.
Umumnya Uji ini juga disebut sebagai uji kruskal-wallis H, atau H-test.
Uji Kruskal Wallis merupakan perluasan uji dua sampel wilcoxon untuk k > 2 sampel, umumnya digunakan untuk menguji hipotesis nol (HCA) bahwa sampel bebas sebesar k tersebut berasal dari populasi yang identik.
Uji kruskal wallis merupakan uji alternatif untuk uji F dan uji one way Anova untuk pengujian kesamaan beberapa nilai Tengah dan analisis ragam yang dapat digunakan jika asumsi kenormalan tidak terpenuhi.
Uji Akurasi Model Prediksi Untuk melihat tingkat akurasi model yang dibandingkan, peneliti merujuk pada skripsi yang ditulis oleh (Jumaidi, 2.
dan jurnal penelitian yang ditulis Permana .
yang mengatakan bahwa tingkat akurasi dapat dilihat dari kondisi terkini dari perusahaan yang dihitung dengan model prediksi sehingga akan terlihat model mana yang benar-benar memprediksi sesuai dengan hasil perhitungannya.
Tingkat akurasi tiap model dihitung dengan cara sebagai berikut:
yaycycoycoycaEa ycEycyceycyccycnycoycycn ycNyceycyycayc Tingkat Akurasi = ycu 100% yaycycoycoycaEa ycIycaycoycyyceyco HASIL DAN Hasil perhitungan Altman ZAy-score terdapat enam perusahaan diprediksi PEMBAHASAN dalam kategori bangkrut.
POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
Tabel 2 Hasil perhitungan Altman ZAy-score Hasil Perhitungan Kategori Nama Perusahaan AISA
ALTO
AbuAbu
CEKA
DLTA
ICBP
INDF
AbuAbu
MLBI
AbuAbu
MYOR
PSDN
Abu-Abu ROTI
AbuAbu
Abu-
AbuAbu
Abu-
AbuAbu
SKBM
Abu
Abu
SKLT
STTP
AbuAbu
Abu-
ULTJ
Abu
GGRM
HMSP
RMBA
WIIM
AbuAbu
DVLA
KAEF
KLBF
AbuAbu
AbuAbu
AbuAbu
MERK
PYFA
AbuAbu
AbuAbu
SIDO
TSPC
MBTO
AbuAbu
AbuAbu
MRAT
TCID
UNVR
CINT
KICI
AbuAbu Sumber: data diolah .
Keterangan:
= Bangkrut BK = Tidak bangkrut Hasil perhitungan Springate terdapat tujuh perusahaan diprediksi dalam kategori bangkrut Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
Tabel 3 Hasil perhitungan Springate Nama Perusahaan Hasil Perhitungan Kategori AISA
ALTO
CEKA
DLTA
ICBP
INDF
MLBI
MYOR
PSDN
ROTI
SKBM
SKLT
STTP
ULTJ
GGRM
HMSP
RMBA
WIIM
DVLA
KAEF
KLBF
MERK
PYFA
SIDO
TSPC
MBTO
MRAT
TCID
UNVR
CINT
KICI
Sumber: Data diolah .
Keterangan:
= Bangkrut = Tidak bangkrut = Rawan Bangkrut Hasil perhitungan Model Zmijewski terdapat satu perusahaan diprediksi dalam kategori bangkrut.
POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
Tabel 4 Hasil perhitungan Model Zmijewski Nama Perusahaan Hasil Perhitungan Kategori AISA
ALTO
CEKA
DLTA
ICBP
INDF
MLBI
MYOR
PSDN
ROTI
SKBM
SKLT
STTP
ULTJ
GGRM
HMSP
RMBA
WIIM
DVLA
KAEF
KLBF
MERK
PYFA
SIDO
TSPC
MBTO
MRAT
TCID
UNVR
CINT
KICI
Sumber: Lampiran 3 Keterangan: BK= Bangkrut BK = Tidak bangkrut Hasil perhitungan Model Grover terdapat dua perusahaan diprediksi dalam kategori bangkrut.
Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
Tabel 5 Hasil perhitungan Model Grover
Nama Perusahaan Hasil Perhitungan Kategori AISA
ALTO
CEKA
DLTA
ICBP
INDF
MLBI
MYOR
PSDN
ROTI
SKBM
SKLT
STTP
ULTJ
GGRM
HMSP
RMBA
WIIM
DVLA
KAEF
KLBF
MERK
PYFA
SIDO
TSPC
MBTO
MRAT
TCID
UNVR
CINT
KICI
Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
Keterangan:
= Bangkrut = Tidak bangkrut Hasil perhitungan Model Fachrudin terdapat satu perusahaan yang diprediksi dalam kategori kesulitan keuangan.
POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
Tabel 6 Hasil perhitungan Model Fachrudin
Nama Perusahaan AISA
Hasil Perhitungan Kategori ALTO
CEKA
DLTA
ICBP
INDF
MLBI
MYOR
PSDN
ROTI
SKBM
SKLT
STTP
ULTJ
GGRM
HMSP
RMBA
WIIM
DVLA
KAEF
KLBF
MERK
PYFA
SIDO
TSPC
MBTO
MRAT
TCID
UNVR
CINT
KICI
Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
Keterangan:
= Tidak kesulitan keuangan = Kesulitan keuangan Uji Beda Normalitas data merupakan satu syarat yang harus dipenuhi untuk dapat melanjutkan pengolahan data secara parametrik.
Uji normalitas dalam penelitian ini menggunakan uji statistic non-parametrik Kolmogoriv-smirnov.
Pengujian normalitas dilakukan menilai signifikan melalui pengukuran tingkat signifikansi 5%.
Data dikatakan berdistribusi normal apabila nilai signifikansi lebih besar dari 0,05.
Hasil pengujian tersebut menunjukkan Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
bahwa hasil uji Kolmogorov smirnov menunjukkan nilai signifikansi 0.
dimana nilai tersebut lebih kecil dari 0,05 yang berarti bahwa data tersebut tidak terdistribusi secara normal.
Karena itu perlu dilakukan penanganan terhadap data-data yang tidak normal tersebut, salah satunya adalah dengan melakukan transformasi data ke bentuk Ln (Log Natura.
Akan tetapi data yang diolah dalam penelitian ini terdiri atas sebagian angka-angka negatif sehingga tidak memungkinkan untuk melakukan transformasi data ke dalam bentuk Log Natural.
Maka cara yang dapat dilakukan adalah dengan melakukan uji non parametrik yaitu dengan Uji Kruskal AeWallis H, karena uji ini tidak mensyaratkan data berdistribusi normal dalam pengujiannya.
Hasil pengujian normalitas diperoleh sebagai berikut:
Tabel 7 Uji Normalitas Case Processing Summary Cases Valid Prediktor Missing Total Percent Percent Percent Tests of Normality Kolmogorov-Smirnova Prediktor Shapiro-Wilk Statistic Sig.
Statistic Sig.
Lilliefors Significance Correction Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
Terdapat lima model analisis kebangkrutan yang digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 8 ditampilkan untuk melihat perbedaan yang terdapat pada setiap model analisis kebangkrutan yang yang digunakan.
Uji kruskal-wallis H .
ji beda rata-rat.
peringkat prediksi kebangkrutan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI dilakukan untuk melihat perbedaan model Altman Z Score.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin.
Berdasarkan hasil analisis pada Tabel 7 diperoleh tingkat signifikansi 0,000.
Tingkat signifikansi yang diperoleh lebih kecil dari 0,05 dan menyebabkan H0 ditolak dan Ha diterima.
Hal ini berarti terdapat perbedaan potensi kebangkrutan antara model analisis Altman Z Score.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI tahun 2015-2017.
Tabel 8 Hasil Uji KruskalAeWallis H Ranks NilaiRata ModelPredik Altman Mean Rank Springate Zmijewski Grover Fachrudin Total Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
Uji Akurasi Tabel 9 Net Income .
alam jutaan rupia.
Net Income Perusahaan AISA Rp.
346,728
Rp.
378,142
Rp.
373,750
Rp.
719,228
Rp.
176,749
ALTO
Rp.
12,059
-Rp.
10,135
-Rp.
24,346
-Rp.
26,501
-Rp.
24,330
CEKA
Rp.
65,069
Rp.
41,001
Rp.
106,549
Rp.
249,697
Rp.
75,136
DLTA
Rp.
270,498
Rp.
288,073
Rp.
192,045
Rp.
254,509
Rp.
189,991
ICBP
Rp.
2,235,040
Rp.
2,531,681
Rp.
2,923,148
Rp.
3,631,301
Rp.
3,060,020
INDF
Rp.
3,416,635
Rp.
5,146,323
Rp.
3,709,501
Rp.
5,266,906
Rp.
4,315,400
MLBI
Rp.
1,171,229
Rp.
794,883
Rp.
496,909
Rp.
982,129
Rp.
920,873
MYOR
Rp.
1,058,419
Rp.
409,825
Rp.
1,250,233
Rp.
1,388,676
Rp.
950,645
PSDN
Rp.
21,322
-Rp.
28,175
-Rp.
28,175
-Rp.
42,620
-Rp.
36,662
ROTI
Rp.
158,015
Rp.
188,578
Rp.
270,539
Rp.
279,777
Rp.
91,438
SKBM
Rp.
58,267
Rp.
89,116
Rp.
40,151
Rp.
22,545
Rp.
3,595
SKLT
Rp.
11,440
Rp.
16,481
Rp.
20,067
Rp.
20,646
Rp.
16,382
STTP
Rp.
114,437
Rp.
123,465
Rp.
185,705
Rp.
174,177
Rp.
166,568
ULTJ
Rp.
325,127
Rp.
283,361
Rp.
523,100
Rp.
709,826
Rp.
652,647
GGRM
Rp.
4,383,932
Rp.
5,395,293
Rp.
6,452,834
Rp.
6,672,682
Rp.
5,419,448
HMSP
Rp.
10,818,486
Rp.
10,181,083
Rp.
10,363,308
Rp.
12,762,229
Rp.
9,337,930
RMBA
-Rp.
1,042,068
-Rp.
2,278,718
-Rp.
1,638,538
-Rp.
2,085,811
-Rp.
810,710
WIIM
Rp.
132,322
Rp.
112,305
Rp.
131,081
Rp.
106,290
Rp.
26,608
DVLA
Rp.
125,796
Rp.
80,929
Rp.
107,894
Rp.
152,083
Rp.
172,379
KAEF
Rp.
215,642
Rp.
236,531
Rp.
252,973
Rp.
271,598
Rp.
196,164
KLBF
Rp.
1,970,452
Rp.
2,121,091
Rp.
2,057,694
Rp.
2,350,885
Rp.
1,812,362
MERK
Rp.
175,445
Rp.
181,472
Rp.
142,545
Rp.
153,843
Rp.
150,964
PYFA
Rp.
6,196
Rp.
2,658
Rp.
3,087
Rp.
5,146
Rp.
5,126
SIDO
Rp.
Rp.
415,193
Rp.
437,475
Rp.
480,525
Rp.
380,384
TSPC
Rp.
638,535
Rp.
584,293
Rp.
529,219
Rp.
545,494
Rp.
450,822
MBTO
Rp.
16,163
Rp.
2,925
-Rp.
14,057
Rp.
8,814
-Rp.
26,343
MRAT
-Rp.
6,700
Rp.
7,372
Rp.
1,046
-Rp.
5,549
Rp.
1,496
TCID
Rp.
160,148
Rp.
174,314
Rp.
544,474
Rp.
162,060
Rp.
161,636
UNVR
Rp.
5,352,625
Rp.
5,738,523
Rp.
5,851,805
Rp.
6,390,672
Rp.
7,004,562
CINT
Rp.
25,375
Rp.
29,478
Rp.
29,478
Rp.
20,619
Rp.
21,658
KICI
Rp.
7,420
Rp.
4,704
-Rp.
13,001
Rp.
Rp.
8,129
Sumber: Penelitian .
ata diola.
Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
Tabel 10 Total Asset - Total Hutang .
alam jutaan rupia.
Perusahaan Total Asset - Total Hutang
AISA
Rp.
2,356,773
Rp.
3,592,829
Rp.
3,966,907
Rp.
4,264,400
Rp.
4,435,882
ALTO
Rp.
542,329
Rp.
532,651
Rp.
506,972
Rp.
480,842
Rp.
457,802
CEKA
Rp.
528,275
Rp.
537,551
Rp.
639,893
Rp.
887,920
Rp.
873,806
DLTA
Rp.
676,558
Rp.
764,473
Rp.
849,622
Rp.
1,012,374
Rp.
1,054,908
ICBP
Rp.
13,265,731
Rp.
15,039,947
Rp.
16,386,911
Rp.
18,500,823
Rp.
19,948,302
INDF
Rp.
38,373,129
Rp.
41,228,376
Rp.
43,121,593
Rp.
43,941,423
Rp.
45,964,261
MLBI
Rp.
987,533
Rp.
553,797
Rp.
766,480
Rp.
820,640
Rp.
958,452
MYOR
Rp.
3,938,761
Rp.
4,100,555
Rp.
5,194,460
Rp.
6,265,256
Rp.
6,731,630
PSDN
Rp.
417,400
Rp.
378,575
Rp.
324,319
Rp.
280,286
Rp.
317,468
ROTI
Rp.
787,338
Rp.
960,122
Rp.
1,188,535
Rp.
1,442,752
Rp.
1,464,528
SKBM
Rp.
201,125
Rp.
317,910
Rp.
344,087
Rp.
368,389
Rp.
1,001,751
SKLT
Rp.
139,650
Rp.
153,368
-Rp.
43,286
-Rp.
65,028
Rp.
91,089
STTP
Rp.
694,128
Rp.
817,594
Rp.
1,008,809
Rp.
1,168,512
Rp.
1,339,945
DLTA
Rp.
676,558
Rp.
764,473
Rp.
849,622
Rp.
1,012,374
Rp.
1,054,908
ICBP
Rp.
13,265,731
Rp.
15,039,947
Rp.
16,386,911
Rp.
18,500,823
Rp.
19,948,302
HMSP
Rp.
14,155,035
Rp.
13,498,114
Rp.
32,016,060
Rp.
34,175,014
Rp.
27,551,941
RMBA
Rp.
881,865
-Rp.
1,396,853
-Rp.
3,148,757
Rp.
9,441,367
Rp.
8,633,109
WIIM
Rp.
781,359
Rp.
854,425
Rp.
943,709
Rp.
991,093
Rp.
983,452
DVLA
Rp.
914,703
Rp.
962,432
Rp.
973,517
Rp.
1,079,580
Rp.
1,123,851
KAEF
Rp.
1,624,355
Rp.
1,811,144
Rp.
1,862,097
Rp.
2,271,408
Rp.
2,424,739
KLBF
Rp.
8,499,958
Rp.
9,817,475
Rp.
10,938,286
Rp.
12,463,847
Rp.
13,263,463
MERK
Rp.
512,218
Rp.
553,691
Rp.
473,543
Rp.
582,673
Rp.
610,436
PYFA
Rp.
93,901
Rp.
96,559
Rp.
101,223
Rp.
105,509
Rp.
109,084
SIDO
Rp.
2,951,181
Rp.
2,634,659
Rp.
2,598,314
Rp.
2,757,885
Rp.
2,737,264
TSPC
Rp.
3,862,952
Rp.
4,132,339
Rp.
4,337,141
Rp.
4,635,273
Rp.
4,865,941
MBTO
Rp.
451,319
Rp.
453,749
Rp.
434,213
Rp.
440,927
Rp.
414,462
MRAT
Rp.
377,792
Rp.
383,944
Rp.
377,026
Rp.
369,089
Rp.
372,053
TCID
Rp.
1,182,990
Rp.
1,283,504
Rp.
1,714,872
Rp.
1,783,158
Rp.
1,840,663
UNVR
-Rp.
1,608,269
Rp.
4,598,782
Rp.
4,827,360
Rp.
4,704,258
Rp.
5,173,388
CINT
Rp.
291,646
Rp.
315,073
Rp.
315,073
Rp.
326,430
Rp.
342,485
KICI
Rp.
73,977
Rp.
78,680
Rp.
93,372
Rp.
89,010
Rp.
97,140
Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
Berdasarkan Tabel di atas dapat dilihat bahwa yang memenuhi kategori financial distress sesuai dengan kriteria dua dan tiga yaitu pendapatan bersih negatif selama tiga tahun atau lebih dan mengalami kegagalan hutang .
dan melakukan restrukturisasi hutang menurut Fachrudin adalah perusahaan dengan kode emiten RMBA akan tetapi perusahaan ini belum memenuhi kriteria empat yaitu jumlah aset lebih kecil dari jumlah kewajiban selama tiga POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
tahun maupun lebih dan atau didelisting dari BEI karena kesulitan keuangan untuk dapat dikatakan mengalami financial distress.
selain itu, financial distress merupakan gejala awal sebelum terjadinya kebangkrutan sehingga dapat dikatakan, apabila perusahaan tersebut belum dalam kondisi financial distress, kemungkinan untuk menjadi bangkrut juga akan sangat kecil.
Sehingga dapat dibuat rekap ketepatan prediksi seperti ditampilkan pada tabel di bawah ini.
Tabel 11 Perhitungan Akurasi Masing-Masing Model Analisis % Akurasi Tipe Error Altman Springate ycu100 Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
Zmijewski ycu100 Grover Fachrudin Tabel 12 Rekap Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z Score.
Springate.
Zmijewski dan Grover
Prediksi
Tidak Bangkrut
Altman
Springate Zmijewski Grover
Bangkrut
Total
% Akurasi
Tipe Error
80,65%
19,35%
77,42%
22,58%
96,77%
3,23%
93,55%
6,45%
Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
Tabel 13 Rekap Prediksi Financial distress Model Fachrudin
Prediksi
Tidak kesulitan keuangan Kesulitan keuangan Fachrudin
Total
% Akurasi
Tipe Error
96,77%
3,23%
Sumber: Penelitian .
ata diolah 2.
Berdasarkan Tabel 12 dan 13 di atas, dapat dilihat tingkat akurasi yang didapatkan oleh setiap model.
Model Altman memiliki tingkat akurasi sebesar Selanjutnya, model Springate memiliki tingkat akurasi sebesar Model Zmijewski.
Grover dan Fachrudin masing-masing memiliki tingkat akurasi sebesar 96.
77%, 93.
77%, dari Tabel tersebut dapat kita lihat bahwa model yang memiliki tingkat akurasi paling tinggi adalah model Zmijewski dan Fachrudin yaitu sebesar 96.
PEMBAHASAN
Nilai Altman Z Score pada perusahaan Manufaktur sektor industri barang konsumsi menunjukkan enam perusahaan diprediksi dalam kategori Perusahaan yang dikategorikan dalam kondisi bangkrut tersebut adalah AISA pada tahun penelitian pertama dan ketiga, hal ini dikarenakan rendahnya laba operasi perusahaan pada tahun tersebut.
Selanjutnya adalah Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
perusahaan yang juga dikategorikan bangkrut adalah ALTO, perusahaan ini dikategorikan bangkrut di sepanjang tahun penelitian, hal ini dikarenakan rendahnya laba operasi dan juga modal kerja yang berfluktuasi bahkan ada yang negatif.
Selanjutnya adalah INDF.
RMBA, dan KICI.
Rata-rata yang menjadi permasalahan setiap perusahaan tersebut adalah dikarenakan penjualan yang rendah, yang mengakibatkan laba operasi juga rendah, hanya sedikit berbeda dengan kasus RMBA, dimana rasio penjualan perusahaan tersebut dapat dikatakan cukup tinggi, namun laba operasi yang dihasilkan adalah negatif, sehingga berimbas pada laba ditahan yang juga menghasilkan rasio yang negatif.
Selain itu.
Prediksi Altman menampilkan terdapat 19 perusahaan dalam kategori abu-abu, dalam hal ini perusahaan tersebut diharapkan untuk mengevaluasi kebijakan dan kinerja manajemen untuk menghindari financial distress, karena berdasarkan prediksi Altman, kategori abu-abu dapat diartikan bahwa perusahaan tidak sedang dalam kondisi sehat, walaupun juga tidak sedang dalam kondisi financial distress.
Berdasarkan hasil analisis dengan model prediktor Springate, hasil yang diperoleh menyebutkan bahwa terdapat tujuh perusahaan diprediksi dalam kategori bangkrut, dan 24 perusahaan dengan kategori tidak bangkrut.
Secara umum, hasil yang ditampilkan Springate tidak jauh berbeda dengan Altman, hal ini dikarenakan rasio yang digunakan cenderung sama.
Adapun perusahaan yang bangkrut menurut Springate adalah AISA pada tahun penelitian ketiga, selain itu ALTO.
INDF.
PSDN.
ROTI.
RMBA.
PYFA dan KICI.
Springate memprediksi lebih banyak perusahaan yang bangkrut dari seluruh model prediktor, tetapi dibandingkan dengan model Altman, perusahaan rawan bangkrut.
Nilai prediksi kebangkrutan Springate menggunakan perbandingan nilai total penjualan terhadap total aset perusahaan dalam memprediksi kebangkrutan Perusahaan semakin tinggi nilai yang dihasilkan rasio tersebut, semakin efektif penggunaan aktiva Tetapi tetap saja hal tersebut dipengaruhi oleh Working capital Karena kebutuhan working capital bisa segera dicairkan untuk menutupi kekurangan keuangan perusahaan.
Nilai prediksi kebangkrutan dengan model Zmijewski menunjukkan bahwa model Zmijewski mampu memprediksi paling banyak perusahaan yang tidak bangkrut.
Berdasarkan nilai Zmijewski dapat dilihat bahwa nilai debt ratio mempengaruhi lebih banyak daripada nilai Return On Assets dan current ratio terhadap kesehatan perusahaan.
Dalam hal perusahaan RMBA, pada tahun penelitian pertama .
ang dinyatakan bangkru.
memiliki debt ratio yang cukup tinggi di tambah dengan ROA yang negatif, sehingga dikategorikan bangkrut oleh model Zmijewski.
Nilai prediksi kebangkrutan dengan menggunakan model Grover menunjukkan bahwa model kebangkrutan Grover mampu memprediksi lebih banyak perusahaan yang dikategorikan sehat yakni terdapat hanya dua perusahaan yang diprediksi dalam kategori bangkrut dan 30 perusahaan dengan kategori tidak bangkrut.
Hal ini disebabkan penggunaan salah satu rasio model Grover yang membedakannya dengan model Altman Z- Score yaitu return on assets (ROA) dan rasio ini juga sama dengan rasio yang digunakan model Zmijewski, sehingga dari segi hasil kedua model ini tidak terlalu berbeda.
POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
Dimana ROA menunjukkan kemampuan nilai perusahaan dalam menghasilkan Jika nila ROA positif berarti bahwa total aktiva yang digunakan untuk operasi perusahaan mampu menghasilkan laba, dan sebaliknya.
Nilai Fachrudin memprediksi satu perusahaanyang diprediksi dalam kategori kesulitan keuangan dan 30 perusahaan dengan kategori tidak kesulitan keuangan.
Model ini menyebutkan perusahaan RMBA kesulitan keuangan pada tahun penelitian pertama dan kedua.
Dalam model ini, terlihat bahwa total liabilities to total assets dan net income to total assets sangat berpengaruh dalam mempengaruhi kebangkrutan, dimana pada perusahaan RMBA memiliki rasio ROI yang negatif pada periode penelitian tersebut.
Hasil pengujian hipotesis pertama dengan menggunakan Uji KruskalWallis H menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan antara penggunaan prediksi kebangkrutan dengan menggunakan model Altman Zscore.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin.
Berdasarkan hasil analisis Uji Kruskal-Wallis H diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,000 dimana tingkat signifikansi lebih kecil dari 0,05.
Hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian manik .
yang meneliti perusahaan Tekstil dan Garmen di BEI, dimana hasil penelitiannya menyatakan bahwa berdasarkan hasil Uji KruskalWallis H tidak terdapat perbedaan potensi kebangkrutan pada perusahaan Tekstil dan Garmen di BEI dengan metode Altman Z-score.
Springate.
Grover dan Zmijewski.
Hasil pengujian hipotesis kedua yaitu dengan melakukan rekapitulasi terhadap prediksi kebangkrutan model Altman.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin.
Ditemukan bahwa Zmijewski mampu memprediksi lebih banyak perusahaan yang tidak bangkrut.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian Jumaidi .
yang juga meneliti di sektor manufaktur tetapi dalam sub-sektor yang berbeda yakni hanya food and baverage, dimana hasil penelitiannya menyatakan bahwa model Zmijewski merupakan prediktor kebangkrutan terbaik, walaupun tingkat akurasi yang didapatkan berbeda.
Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang diprediksi bangkrut dengan menggunakan model Altman Z-score.
Springate.
Zmijewski.
Grover maupun kesulitan keuangan dengan menggunakan model Fachrudin pada tahun 2015-2017 ternyata masih terdaftar .
di BEI dan belum memenuhi seluruh kriteria yang ditetapkan untu dapat dikatakan mengalami kesulitan keuangan.
Hal ini juga mendukung penelitian yang dilakukan Jumaidi .
yang meneliti di sektor Manufaktur sub-sektor food and baverage, dimana penelitian tersebut menyatakan bahwa perusahaan food and baverage yang diprediksi bangkrut tersebut dengan menggunakan model Altman Z-score.
Springate.
Zmijewski, dan Grover masih terdaftar di BEI pada tahun 2015.
SIMPULAN Berdasarkan analisis data dan pengujian hipotesis yang telah dilakukan, maka dapat diambil kesimpulan dari penelitian ini, yaitu:
Terdapat perbedaan yang signifikan antara model Altman.
Z-score.
Springate.
Zmijewski.
Grover dan Fachrudin dalam memprediksi kebangkrutan pada perusahaan Manufaktur sektor industri barang konsumsi pada BEI tahun 2015-2017.
Aritonang.
Prediksi Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri A.
Model Zmijewski dan Fachrudin merupakan prediktor kebangkrutanterbaik pada perusahaan Manufaktur sektor industri barang konsumsi pada BEI tahun 2015-2017.
RUJUKAN Altman, edwart I, .
Financial Ratio.
Discriminant Analysis and the Prediction of Coorporate Bankrupcy.
The Journal of Finance.
XXi .
Brigham.
Eugene F and Joel F.
Houston.
Fundamentals of Financial Management.
The Dryden Press.
Brigham.
Eugene F and Louis C.
Gapenski.
Financial ManagementTheory and Practice.
The Dryden Press.
Eight Edition.
Brigham.
Eugen F and Philip Daves.
Intermediate Financial Distress Management.
Eight Edition.
Thomson.
South-Western.
Darwis.
Analisis Laporan Keuangan Untuk Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Dengan Membandingkan Model Altman Z-Score Dan Model Springate Pada Perusahaan Manufaktur Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia .
Medan: Universitas Sumatera Utara .
Daulay.
Penilaian Kesehatan Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Dengan Menggunakan Medote Altman Z-Score.
Medan: Universitas Sumatera Utara .
Fachrudin.
Kesulitan Keuangan Perusahaan dan Personal.
Medan:
USU Press.
Fahmi.
Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab.
Bandung:
Alfabeta.
Ghozali.
Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 20.
Semarang : Badan Penerbit Universitas Dipenogoro.
Ikhsan.
Teori Akuntansi .
Medan : Madenareta .
Indonesia.
September .
Bank Indonesi .
Dipetik Juni 5, 2018, dari Bank Indonesi Official Website:
https://w.
id/id/moneter/ informasi - kurs/referensijisdor/Default.
Juliana.
Perbandingan Analaisis Kebangkrutan pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Fakultas Ekonomi Universitas Mercubuana .
Jumaidi.
Analisis Prediksi Kebangkrutan Dengan Perbandingan Metode Altman Z-Score.
Springate.
Zmijewski.
Foster.
Grover, dan Ohlsonpada Perusahaan Manufaktur Periode 2013-2015 [Skrips.
Medan (ID): Universitas Negeri Medan.
Jumingan.
Analisis Laporan Keuangan .
Jakarta: Bumi Aksara.
Komputer.
Mengolah Data Statistik Penelitian dengan SPSS 18.
Jakarta: Gramedia.
Hanafi.
Analisis Laporan Keuangan.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Manik.
Prediksi kebangkrutan model Altman Z-Score.
Grover.
Springate dan Zmijewski pada perusahaan Tekstin dan Garmen di BEI.
[Skrips.
Medan (ID): Universitas Sumatera Utara POLIMEDIA.
VOL 26 NO.
4 NOVEMBER 2023
Matondang.
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan Food and Baverages di Bursa Efek Indonesi.
[Skrips.
Medan (ID): Universitas Negeri Medan.
Munawir.
Analisis Laporan Keuangan .
Yogyakarta : Liberty.
Nugroho.
Pengaruh Profitabilitas.
Likuiditas dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan.
Universitas Muhammadiah Surakarta, 30-55.
Pranowo.
The Dynamics of Corporate Financial Distress in Emerging Market Economy.
European Journal of social Sciences 16 .
, 138-149.
Sawir.
Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan.
Jakarta: Gramedia.
Syahyunan.
Manajemen Keuangan Perencanaan.
Analisis dan Pengendalian Keuangan.
Medan: USU Press.
Taqwa.
Pengaruh Prifitabilitas.
Liquiditas dan Laverage dalam memprediksi financial distress.
Jurnal Elektronik Unpad .