Pengaruh Profitabilitas.
Pertumbuhan Aset, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Perhotelan Yang Terdaftar di BEI Periode 2020-2.
Novia Mulaningsih.
Tatyana.
Mungky Hendriyani.
Indri Damayanti PENGARUH PROFITABILITAS.
PERTUMBUHAN ASET.
DAN LIKUIDITAS
TERHADAP STRUKTUR MODAL (STUDI PADA PERUSAHAAN SUB
SEKTOR PERHOTELAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2020-2.
Novia Mulaningsih.
Tatyana.
Mungky Hendriyani.
Indri Damayanti.
Prodi Akuntansi.
Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
Institut Teknologi dan Bisnis Swadharma
2,3,4
Prodi Bisnis Digital.
Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
Institut Teknologi dan Bisnis Swadharma Correspondence author: N.
Mulaningsih, novia2808@gmail.
Jakarta.
Indonesia Abstract This study aims to analyze the effect of profitability, asset growth, and liquidity on capital structure in hospitality sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2020-2023 period.
The method used in this study is a quantitative, multiple linear regression approach.
The data used is secondary data obtained from the annual financial reports of companies listed on the IDX.
The independent variables in this study include profitability, measured by Return on Assets (ROA), asset growth, measured by the percentage increase in total assets, and liquidity, measured by the Current Ratio (CR).
Meanwhile, the dependent variable is capital structure as measured by the Debt to Asset Ratio (DAR) and Debt to Equity Ratio (DER).
The results show that profitability negatively affects capital structure, suggesting that higher profitability is associated with greater reliance on internal Asset growth has a positive effect on capital structure, suggesting that companies with high asset growth use more debt.
Meanwhile, liquidity harms capital structure, suggesting that companies with high liquidity tend to reduce their debt use.
These findings provide implications for company management in designing optimal financing strategies and serve as considerations for investors in assessing investment risks in the hospitality sector.
Keywords: hospitality, profitability, asset growth, liquidity, capital structure Abstrak Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, pertumbuhan aset, dan likuiditas terhadap struktur modal pada perusahaan sub-sektor perhotelan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2023.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif dengan teknik analisis regresi linier Data yang digunakan merupakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan yang terdaftar di BEI.
Variabel independen dalam penelitian ini meliputi profitabilitas yang diukur dengan Return on Assets (ROA), pertumbuhan aset yang diukur dengan persentase kenaikan total aset, serta likuiditas yang diukur dengan Current Ratio (CR).
Sementara itu, variabel dependen adalah struktur modal yang diukur dengan Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity Ratio (DER).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh negatif terhadap struktur modal, yang berarti perusahaan dengan profitabilitas tinggi cenderung menggunakan sumber pendanaan internal.
Pertumbuhan aset berpengaruh positif terhadap struktur modal, menunjukkan bahwa perusahaan yang mengalami REMITTANCE
JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN PERBANKAN
VOLUME 06 NOMOR 02 DESEMBER 2025
ISSN 2774-2407 .
-iss.
| 2774-2288 .
-iss.
pertumbuhan aset yang tinggi lebih banyak menggunakan utang sebagai sumber Sementara itu, likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal, yang mengindikasikan bahwa perusahaan dengan likuiditas tinggi cenderung mengurangi penggunaan utang.
Temuan ini memberikan implikasi bagi manajemen perusahaan dalam merancang strategi pembiayaan yang optimal serta menjadi pertimbangan bagi investor dalam menilai risiko investasi di sektor perhotelan.
Kata Kunci: perhotelan, profitabilitas, pertumbuhan aset, likuiditas, struktur modal
PENDAHULUAN
Industri perhotelan merupakan salah satu sektor yang memiliki kontribusi signifikan terhadap perekonomian Indonesia, khususnya dalam mendukung sektor pariwisata dan penciptaan lapangan kerja.
Industri ini tidak hanya mencakup hotel berbintang yang tersebar di berbagai destinasi wisata, tetapi juga mencakup penginapan kelas menengah dan kecil yang menjadi tulang punggung perekonomian daerah (Langi et al.
, 2.
Dengan semakin berkembangnya industri pariwisata di Indonesia, sektor perhotelan terus berinovasi dalam menyediakan layanan yang berkualitas guna menarik wisatawan domestik maupun mancanegara.
Namun, sejak pandemi COVID-19 melanda pada awal 2020, sektor ini mengalami tantangan besar akibat menurunnya jumlah wisatawan secara drastis, yang berdampak langsung pada tingkat okupansi hotel dan pendapatan usaha.
Pembatasan mobilitas, kebijakan lockdown, serta perubahan perilaku wisatawan yang lebih memilih perjalanan berbasis keamanan dan kesehatan membuat banyak hotel mengalami kesulitan keuangan, bahkan hingga harus menutup operasionalnya secara sementara atau permanen.
Pemutusan Hubungan Kerja (PHK) massal di sektor ini menjadi salah satu konsekuensi buruk dari penurunan bisnis perhotelan selama masa pandemi (Siboro.
Seiring dengan pemulihan ekonomi pascapandemi, industri perhotelan mulai menunjukkan peningkatan yang cukup meningkatnya mobilitas masyarakat serta berbagai kebijakan pemulihan ekonomi yang diterapkan oleh pemerintah.
Program vaksinasi, pembukaan kembali perbatasan internasional, serta insentif bagi sektor pariwisata telah memberikan dampak positif dalam menarik kembali wisatawan (Raditya.
Meski demikian, industri perhotelan tetap menghadapi tantangan besar dalam menjaga stabilitas keuangan dan daya saingnya di tengah perubahan tren wisata serta persaingan yang semakin ketat dengan alternatif akomodasi seperti Airbnb dan platform berbasis sharing economy lainnya.
Selain itu, ekspektasi pelanggan terhadap pengalaman menginap yang lebih personal, fleksibel, dan berbasis teknologi juga semakin meningkat, memaksa pelaku usaha perhotelan untuk terus beradaptasi dengan inovasi digital dan layanan yang lebih berorientasi pada pengalaman pelanggan (Maulina, 2.
Dalam menjaga keberlanjutan usaha dan pertumbuhan, perusahaan perhotelan perlu memiliki struktur modal yang optimal.
Struktur modal yang tepat dapat membantu perusahaan dalam mengelola sumber pendanaannya, baik melalui ekuitas maupun utang, guna mencapai keseimbangan antara risiko dan keuntungan.
Struktur modal yang sehat akan memungkinkan perusahaan memiliki fleksibilitas keuangan yang cukup untuk berinvestasi dalam pengembangan usaha, perbaikan fasilitas, serta peningkatan kualitas layanan guna tetap kompetitif di pasar yang terus berubah (Rifka et al.
, 2.
Struktur modal adalah proporsi antara utang dan ekuitas yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai aktivitas operasional dan investasinya.
Struktur modal Pengaruh Profitabilitas.
Pertumbuhan Aset, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Perhotelan Yang Terdaftar di BEI Periode 2020-2.
Novia Mulaningsih.
Tatyana.
Mungky Hendriyani.
Indri Damayanti yang optimal harus dapat memaksimalkan nilai perusahaan dan meminimalkan risiko keuangan (K.
Dewi, 2.
Menurut (Brigham & Houston, 2.
, struktur modal merupakan perimbangan antara utang jangka panjang dan ekuitas yang digunakan perusahaan dalam pendanaan jangka (Brealey et al.
, 2.
juga perusahaan mencerminkan kombinasi spesifik dari sumber pembiayaan yang digunakan untuk mendukung operasional dan ekspansi Struktur modal yang efektif tidak hanya memberikan stabilitas keuangan bagi perusahaan tetapi juga memungkinkan pertumbuhan tanpa menghadapi tekanan keuangan yang berlebihan.
Dalam pengambilan keputusan struktur modal, terdapat tiga teori utama yang sering digunakan, yaitu: (Ainurrizka & Syafrinadina.
Pecking Order Theory (Myers & Majluf.
Menyatakan bahwa perusahaan lebih pendanaan internal terlebih dahulu sebelum beralih ke pendanaan eksternal.
Jika dana internal tidak mencukupi, perusahaan lebih memilih utang sebelum menerbitkan saham baru.
Trade-off Theory (Modigliani & Miller.
Menjelaskan bahwa perusahaan akan menyeimbangkan antara manfaat pajak dari penggunaan utang dengan risiko Perusahaan akan meningkatkan utang hingga tingkat di mana manfaat pajak dari bunga utang lebih besar daripada biaya Agency Theory (Jensen & Meckling, 1.
Menyoroti adanya konflik kepentingan antara pemilik perusahaan .
dan manajer .
Struktur modal yang terlalu bergantung pada utang dapat mengurangi konflik keagenan dengan memberikan tekanan bagi manajemen untuk lebih efisien dalam mengelola Profitabilitas kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari aset atau modal yang dimilikinya.
Profitabilitas yang tinggi menunjukkan efisiensi operasional perusahaan dalam mengelola sumber dayanya, di mana semakin memanfaatkan aset yang dimiliki, semakin tinggi pula tingkat laba yang dapat dihasilkan (Nirawati et al.
, 2.
Menurut (Brigham & Houston, 2.
, profitabilitas dapat diukur menggunakan berbagai rasio keuangan, salah satunya Return on Assets (ROA), yang menunjukkan seberapa efisien aset perusahaan digunakan untuk menghasilkan laba.
Semakin tinggi ROA, semakin baik kinerja keuangan perusahaan dalam menciptakan keuntungan dan meningkatkan nilai bagi pemegang saham.
Dalam konteks industri perhotelan, profitabilitas memainkan peran penting dalam menentukan strategi keuangan dan operasional Mengingat industri ini memiliki tingkat investasi modal yang tinggi untuk pembangunan dan pemeliharaan aset, perusahaan perhotelan harus memastikan bahwa mereka mampu menghasilkan tingkat laba yang cukup untuk menutupi biaya operasional dan pengembangan bisnisnya.
Dengan mendalam mengenai profitabilitas dan dampaknya terhadap struktur modal menjadi aspek yang krusial dalam manajemen keuangan di sektor perhotelan (P.
Dewi et al.
Pertumbuhan peningkatan total aset perusahaan dalam suatu periode tertentu, yang mencerminkan ekspansi bisnis serta potensi peningkatan kapasitas Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan aset yang tinggi umumnya membutuhkan lebih banyak pendanaan untuk mendukung ekspansi, baik dalam bentuk pembangunan fasilitas baru, peningkatan kapasitas produksi, maupun diversifikasi produk dan layanan.
Pendanaan ini dapat berasal dari berbagai sumber, termasuk modal
REMITTANCE
JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN PERBANKAN
VOLUME 06 NOMOR 02 DESEMBER 2025
ISSN 2774-2407 .
-iss.
| 2774-2288 .
-iss.
sendiri, penerbitan saham baru, atau utang (Maesaroh et al.
, 2.
Menurut (Laily et al.
, 2.
, perusahaan dengan tingkat pertumbuhan aset yang pesat cenderung lebih bergantung pada utang sebagai sumber pendanaan utama, terutama jika akses terhadap pendanaan internal Hal ini sejalan dengan Trade-off Theory, yang menyatakan bahwa perusahaan akan mencari keseimbangan optimal antara manfaat pajak dari penggunaan utang dengan potensi risiko keuangan yang muncul akibat meningkatnya kewajiban utang.
Dalam konteks ini, manajemen perusahaan harus mempertimbangkan tingkat leverage yang aman agar pertumbuhan aset yang cepat tidak justru meningkatkan tekanan finansial yang berisiko terhadap keberlanjutan bisnis.
Likuiditas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya menggunakan aset lancar yang dimilikinya, seperti kas, piutang, dan persediaan.
Likuiditas yang memadai sangat penting bagi perusahaan operasionalnya tanpa mengalami kesulitan keuangan atau tekanan likuiditas yang Perusahaan dengan tingkat likuiditas yang baik dapat mengelola arus kasnya secara lebih efektif, menghindari risiko kepercayaan dari kreditur dan investor (Syahrani & Sisdianto, 2.
Jika nilai likuiditas tinggi, maka perusahaan memiliki cadangan kas yang operasionalnya serta membayar kewajiban jangka pendek dengan lebih fleksibel.
Likuiditas yang kuat juga dapat memberikan perusahaan daya tawar yang lebih besar dalam negosiasi dengan pemasok dan kreditur, serta memanfaatkan peluang investasi tanpa harus bergantung pada sumber pendanaan eksternal.
Namun, likuiditas yang terlalu tinggi juga perusahaan tidak memanfaatkan asetnya secara efisien, karena memiliki terlalu banyak dana menganggur yang seharusnya dapat profitabilitas (Syahrani & Sisdianto, 2.
Faktor-faktor pertumbuhan aset, dan likuiditas menjadi aspek krusial yang memengaruhi keputusan manajemen dalam menentukan komposisi struktur modal yang ideal.
Profitabilitas yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk lebih mengandalkan pendanaan internal daripada bergantung pada utang, sehingga dapat mengurangi risiko keuangan.
Pertumbuhan aset yang pesat dapat menjadi indikator bahwa perusahaan memiliki prospek bisnis yang baik, yang berpotensi meningkatkan kepercayaan investor dan lembaga keuangan dalam memberikan pendanaan.
Sementara itu, likuiditas yang cukup penting untuk memastikan bahwa perusahaan memiliki dana yang cukup dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya tanpa harus mengalami tekanan keuangan yang berlebihan.
Oleh karena itu, penting bagi perusahaan perhotelan, khususnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), untuk memahami profitabilitas, pertumbuhan aset, dan likuiditas serta faktor eksternal seperti kebijakan ekonomi dan kondisi pasar dapat berpengaruh terhadap struktur modal mereka.
Dengan memahami dinamika ini, perusahaan dapat menyusun strategi keuangan yang lebih efektif untuk mencapai keberlanjutan usaha dan daya saing yang lebih baik di masa depan.
Untuk menjawab permasalahan tersebut, penelitian ini dilakukan dengan menganalisis perusahaan-perusahaan perhotelan yang terdaftar di BEI selama periode 2020-2023.
Metode penelitian yang digunakan adalah pendekatan kuantitatif dengan teknik analisis regresi linier berganda, yang bertujuan untuk mengidentifikasi hubungan antara variabel independen .
rofitabilitas, pertumbuhan aset, dan likuidita.
terhadap variabel dependen .
truktur moda.
Analisis ini dilakukan dengan menggunakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan perusahaan, faktor-faktor Pengaruh Profitabilitas.
Pertumbuhan Aset, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Perhotelan Yang Terdaftar di BEI Periode 2020-2.
Novia Mulaningsih.
Tatyana.
Mungky Hendriyani.
Indri Damayanti eksternal yang dapat memengaruhi keputusan struktur modal, seperti kondisi makro ekonomi, kebijakan moneter, dan tingkat suku Melalui penelitian ini, diharapkan dapat ditemukan pola yang jelas mengenai pengaruh ketiga faktor tersebut terhadap struktur modal perusahaan perhotelan.
Dengan adanya temuan yang kuat dan berbasis data, penelitian ini dapat menjadi acuan bagi manajemen perusahaan dalam menentukan strategi pendanaan yang lebih optimal untuk meningkatkan stabilitas keuangan serta memaksimalkan nilai perusahaan.
Selain itu, penelitian ini juga dapat menjadi referensi bagi investor dalam menilai risiko dan peluang investasi di sektor perhotelan, dengan memahami faktor-faktor keuangan yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan METODE PENELITIAN Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode analisis regresi linier berganda untuk mengkaji pengaruh profitabilitas, pertumbuhan aset, dan likuiditas terhadap struktur modal perusahaan yang tergolong dalam sub-sektor perhotelan dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2020-2023.
Metode ini dipilih karena mampu mengidentifikasi hubungan antara variabel independen dan variabel dependen secara objektif dan terukur, sehingga dapat memberikan hasil yang lebih akurat dalam menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan Dalam penelitian ini, data yang digunakan merupakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan yang telah dipublikasikan melalui Bursa Efek Indonesia (BEI) serta sumber-sumber lain seperti situs web resmi perusahaan dan publikasi laporan tahunan.
Variabel-variabel yang diteliti dari laporan keuangan perusahaan tersebut yaitu:
Profitabilitas diukur dengan Return on Assets (ROA) untuk mengetahui efisiensi perusahaan dalam menghasilkan laba dari aset yang dimilikinya.
Pertumbuhan Aset diukur berdasarkan persentase kenaikan total aset setiap Likuiditas diukur dengan Current Ratio
(CR)
perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Struktur Modal diukur dengan Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity Ratio (DER) sebagai indikator utama komposisi keuangan perusahaan.
Agar penelitian ini lebih fokus dan dapat menghasilkan analisis yang akurat, maka ditetapkan beberapa batasan sebagai berikut:
Objek Penelitian terbatas pada perusahaan sub-sektor perhotelan yang terdaftar di BEI dan menerbitkan laporan keuangan tahunan selama periode 2020-2023.
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder, yang diperoleh perusahaan yang telah dipublikasikan di BEI.
Variabel penelitian dibatasi pada likuiditas, dan struktur modal, tanpa mempertimbangkan faktor eksternal seperti kondisi makroekonomi, regulasi pemerintah, atau kebijakan perusahaan lainnya yang dapat memengaruhi struktur Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda, dengan asumsi bahwa hubungan antar variabel bersifat linier dan tidak terdapat bias dalam data yang dianalisis.
Hasil penelitian ini berlaku hanya untuk periode 2020-2023, sehingga tidak secara langsung dapat digeneralisasikan ke periode yang berbeda atau sektor industri lainnya di luar perhotelan.
Dalam menganalisis data, penelitian ini menerapkan regresi linier berganda untuk pertumbuhan aset, dan likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal.
Teknik ini memungkinkan penelitian untuk menentukan REMITTANCE
JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN PERBANKAN
VOLUME 06 NOMOR 02 DESEMBER 2025
ISSN 2774-2407 .
-iss.
| 2774-2288 .
-iss.
apakah terdapat hubungan yang signifikan antara ketiga variabel independen tersebut dengan variabel dependen, serta mengetahui arah hubungan yang terbentuk, apakah bersifat positif atau negatif.
Selain itu, model ini juga dapat menunjukkan besarnya kontribusi masing-masing variabel terhadap struktur modal perusahaan.
Sebelum melakukan regresi, dilakukan berbagai uji asumsi klasik seperti uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji multikolinearitas, dan uji autokorelasi untuk memastikan bahwa data yang digunakan memenuhi syarat dan menghasilkan estimasi yang valid Populasi dalam penelitian ini mencakup seluruh perusahaan yang tergabung dalam sub-sektor perhotelan dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 20202023.
Tabel 1.
Populasi dan Sampel Penelitian Kriteria Perusahaan sub sektor hotel yang terdaftar di BEI Perusahaan keuangan tahunan yang tidak lengkap selama periode 20202023 Perusahaan menghasilkan laba secara berturut-turut periode 20202023 Perusahaan yang memenuhi kriteria penelitian Jumlah Perusahaan terutama dalam menghadapi berbagai tantangan ekonomi, seperti dampak pandemi COVID-19 dan perubahan tren wisata.
Pemilihan periode 2020-2023 dalam penelitian ini juga didasarkan pada pertimbangan bahwa kurun waktu tersebut mencerminkan fase yang krusial dalam perkembangan industri perhotelan di Indonesia.
Tahun 2020 menjadi titik awal di mana industri perhotelan mengalami tekanan berat akibat pandemi COVID-19, yang menyebabkan penurunan tingkat okupansi hotel, berkurangnya pendapatan, serta meningkatnya risiko kebangkrutan bagi banyak perusahaan di sektor ini.
Sementara itu, tahun 2021-2023 menjadi periode pemulihan ekonomi pascapandemi, di mana industri perhotelan mulai bangkit dengan adanya pelonggaran pembatasan perjalanan, peningkatan jumlah wisatawan, serta berbagai kebijakan pemerintah yang mendukung pemulihan sektor pariwisata.
Dengan memilih rentang waktu ini, penelitian dapat mengamati bagaimana perusahaan-perusahaan perhotelan menyesuaikan struktur modalnya dalam menghadapi dinamika ekonomi yang berubah secara signifikan.
Dengan demikian, populasi yang digunakan dalam penelitian ini tidak hanya merepresentasikan keseluruhan perusahaan di sub-sektor perhotelan yang terdaftar di BEI, tetapi juga mencerminkan tren dan tantangan yang dihadapi oleh industri ini selama masa pandemi dan pemulihan ekonomi.
Selain itu, populasi dalam penelitian ini terdiri dari perusahaan dengan berbagai skala bisnis, mulai dari hotel berbintang lima dengan jaringan internasional hingga hotel domestik yang beroperasi di berbagai wilayah di Indonesia.
Setiap perusahaan dalam populasi ini memiliki karakteristik finansial yang berbeda, termasuk dalam aspek profitabilitas, pertumbuhan aset, likuiditas, serta struktur modalnya.
Dengan meneliti seluruh perusahaan yang tergabung dalam sub-sektor ini, penelitian dapat memberikan gambaran yang lebih komprehensif mengenai pola pembiayaan dan strategi pendanaan yang digunakan dalam industri perhotelan.
Pengaruh Profitabilitas.
Pertumbuhan Aset, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Perhotelan Yang Terdaftar di BEI Periode 2020-2.
Novia Mulaningsih.
Tatyana.
Mungky Hendriyani.
Indri Damayanti Gambar 1.
Kerangka Berpikir Penelitian Penelitian ini membahas pengaruh profitabilitas, pertumbuhan aset, dan likuiditas terhadap struktur modal pada perusahaan subsektor perhotelan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2023.
Faktorfaktor ini dianalisis untuk mengetahui bagaimana perusahaan perhotelan mengelola sumber pendanaannya guna mencapai struktur modal yang optimal dalam menghadapi tantangan ekonomi dan persaingan industri.
Gambar 2.
Uji Normalitas Uji Multikolinearitas Hasil Variance Inflation Factor (VIF) menunjukkan bahwa semua variabel independen memiliki VIF < 10, sehingga tidak terdapat masalah multikolinearitas.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 3.
Hasil Uji Multikolinearitas Statistik Deskriptif Statistik deskriptif digunakan untuk karakteristik data penelitian, yang mencakup nilai rata-rata, standar deviasi, nilai minimum, dan maksimum dari masing-masing variabel yang diteliti.
Tabel 2.
Hasil Statistik Deskriptif
Var
DAR
DER
ROA
Min Max Mean Std.
Dev Dari tabel 2 di atas, dapat dilihat bahwa rata-rata Debt to Asset Ratio (DAR) sebesar 48, yang menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan perhotelan membiayai sekitar 48% asetnya dengan utang.
Nilai Return on Assets (ROA) memiliki rata-rata 0.
menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan hanya memperoleh laba 6% dari total asetnya.
Pertumbuhan aset berkisar antara -10% hingga 20%, dengan rata-rata pertumbuhan sebesar 7% per tahun, yang mencerminkan adanya ekspansi maupun kontraksi aset selama periode penelitian.
Uji Heteroskedastisitas Hasil uji Glejser menunjukkan bahwa tidak terdapat pola tertentu pada grafik Tabel 4.
Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Coefficient 58E-06 Std.
Error
92E-06
t-statistic Prob.
Uji Autokorelasi
Hasil
Durbin-Watson
(DW)
menunjukkan nilai 1.
8 Ae 2.
2, yang berarti tidak ada masalah autokorelasi dalam model Gambar 3.
Uji Autokorelasi Uji Normalitas Hasil Kolmogorov-Smirnov terdistribusi secara normal dengan nilai p > Pemilihan Model Regresi Data Panel Regresi data panel dapat dilakukan dengan tiga model yaitu Common Effect Model (CEM), fixed effect model (FEM) dan random effect model (REM).
Masing-masing REMITTANCE
JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN PERBANKAN
VOLUME 06 NOMOR 02 DESEMBER 2025
ISSN 2774-2407 .
-iss.
| 2774-2288 .
-iss.
kekurangannya masing-masing.
Pemilihan model tergantung pada asumsi yang dipakai peneliti dan pemenuhan syarat-syarat pengolahan data statistik yang benar sehingga dapat dipertanggungjawabkan secara statistik.
effect model (REM), untuk menentukan model mana yang tepat.
Hasil regresi dengan menggunakan model random effect model (REM).
Gambar 6.
Hasil Uji Chow Analisis Random Effect Model (REM) Berikut hasil perhitungan regresi dengan random effect model (REM).
Gambar 4.
Regresi Common Effect Model
(CEM)
Gambar 5.
Regresi fixed effect model (FEM) Setelah hasil dari model Common Effect Model (CEM) dan fixed effect model (FEM) diperoleh maka selanjutnya dilakukan uji Uji Chow dibutuhkan untuk memilih model yang paling tepat diantara model Common Effect Model (CEM) dan fixed effect model (FEM).
Uji Chow Hasil dari uji chow pada gambar 6 menunjukkan bahwa nilai probabilitas cross section Chi-Square pada model adalah 0,0000 yang artinya lebih kecil dari alpha .
, sehingga keputusannya adalah maka H0 Oleh karena itu model yang dipilih adalah fixed effect model (FEM).
Selanjutnya kita akan melakukan regresi dengan random Gambar 7.
Hasil Regresi random effect model (REM) Uji Hausman Berdasarkan hasil uji hasuman pada gambar 8 dapat dilihat dari nilai probabilitas Cross-section random yakni sebesar 0.
artinya nilai tersebut lebih besar dari alpha .
, ini berarti H0 diterima sehinga model yang dipilih yakni Random effect model (REM).
Sehingga perlu dilakukan uji langranger multiplier untuk menentukan model terbaik dalam penelitian ini.
Gambar 8.
Hasil Uji Hausman Pengaruh Profitabilitas.
Pertumbuhan Aset, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Perhotelan Yang Terdaftar di BEI Periode 2020-2.
Novia Mulaningsih.
Tatyana.
Mungky Hendriyani.
Indri Damayanti Uji langranger multiplier Berdasarkan hasil uji hausman pada gambar 8 dapat dilihat dari nilai probabilitas Breusch-pagan periode one sided yakni 1887 artinya nilai tersebut lebih besar dari alpha .
, ini berarti H0 ditolak sehinga model yang dipilih yakni common effect model (CEM).
Artinya model terbaik dalam penelitian ini adalah common effect model (CEM).
Uji Signifikan Simultan (Uji F) Uji F pada penelitian ini merupakan uji yang dilakukan untuk mengetahui hubungan antara variabel independen dan variabel dependen Profitabilitas (X.
Pertumbuhan Aset (X.
, dan Likuiditas (X.
benar-benar berpengaruh secara simultan .
ersama-sam.
terhadap variabel dependen Struktur Modal (Y).
Hasil uji F pada penelitian ini dapat dilihat pada gambar 11 berikut ini.
Gambar 11.
Hasil Uji F Gambar 9.
Hasil Uji langranger multiplier Analisis Regresi Linier Berganda Untuk profitabilitas, pertumbuhan aset, dan likuiditas terhadap struktur modal, dilakukan analisis regresi linier berganda dengan hasil sebagai berikut:
DAR=0.
55Oe0.
32ROA 0.
28AGOe0.
20CR e DER=1.
35Oe0.
40ROA 0.
30AGOe0.
25CR e Tabel 5.
Analisis Regresi Linier Berganda Var
Interc
ROA
Koef Sum Sig Sig Sig Sig Uji Koefisien Determinasi (R.
RA = 0.
49, yang berarti model regresi ini dapat menjelaskan 49% variasi dalam struktur modal, sementara sisanya dijelaskan oleh faktor lain yang tidak dimasukkan dalam Gambar 10.
Uji Koefisien Determinasi (R.
Berdasarkan hasil uji F pada gambar 11 dapat terlihat dari nilai probabilitas yaitu sebesar 0,0000 yang lebih kecil dari tingkat signifikansi sebesar 0,05 sehingga H0 ditolak.
Hal ini menunjukkan bahwa terdapat Profitabilitas (X.
Pertumbuhan Aset (X.
, dan Likuiditas (X.
secara simultan terhadap Struktur Modal (Y).
Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Uji t pada penelitian ini bertujuan untuk menguji berarti atau tidaknya hubungan variabel-variabel independen Profitabilitas (X.
Pertumbuhan Aset (X.
, dan Likuiditas (X.
dengan variabel dependen Struktur Modal (Y).
Apabila nilai probabilitas lebih kecil dari 0,05 maka hasilnya signifikan berarti terdapat pengaruh dari variabel independen secara individual terhadap variabel dependen.
Berikut hasil uji parameter individual ditunjukkan pada Tabel 6.
Tabel 6.
Hasil Uji t Variabel Coefficient 61E-06 Std.
Error
36E-06
t-statistic Prob.
Hasil
menunjukkan nilai probabilitas yaitu sebesar REMITTANCE
JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN PERBANKAN
VOLUME 06 NOMOR 02 DESEMBER 2025
ISSN 2774-2407 .
-iss.
| 2774-2288 .
-iss.
0,0000 artinya lebih kecil dari 0,05 maka H0 Hal ini berarti bahwa variabel Profitabilitas (X.
mempunyai pengaruh yang signifikan secara individual terhadap Struktur Modal (Y).
Hasil pengujian analisis regresi menunjukkan nilai probabilitas yaitu sebesar 0,4259 artinya lebih besar dari 0,05 maka H0 Hal ini berarti bahwa variabel Pertumbuhan Aset (X.
tidak mempunyai pengaruh yang signifikan secara individual terhadap Struktur Modal (Y).
Hasil pengujian probabilitas yaitu sebesar 0,0153 artinya lebih kecil dari 0,05 maka H0 ditolak.
Hal ini berarti bahwa variabel Likuiditas (X.
mempunyai pengaruh yang signifikan secara individual terhadap Struktur Modal (Y).
Pembahasan Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas, yang diukur menggunakan Return on Assets (ROA), memiliki pengaruh negatif terhadap struktur modal, dengan nilai 32 dan p-value 0.
Nilai koefisien negatif ini mengindikasikan bahwa semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu perusahaan, semakin rendah proporsi utang yang digunakan dalam struktur modalnya.
Dengan kata lain, perusahaan yang mampu menghasilkan laba dalam jumlah besar dari mengandalkan sumber pendanaan internal, seperti laba ditahan, dibandingkan dengan mencari pendanaan eksternal melalui utang.
Temuan ini sejalan dengan Pecking Order Theory, yang dikemukakan oleh Myers & Majluf .
, di mana perusahaan dengan menggunakan pendanaan internal sebelum Alasannya menghindari biaya tambahan yang timbul dari penggunaan utang, seperti biaya bunga dan pembayaran yang tetap.
Selain itu, perusahaan dengan profitabilitas tinggi memiliki lebih banyak kas atau laba ditahan yang dapat digunakan untuk membiayai ekspansi bisnis atau kebutuhan operasionalnya, sehingga mengurangi ketergantungan terhadap utang.
Implikasi dari hasil ini adalah bahwa manajemen perusahaan perhotelan yang memiliki tingkat profitabilitas tinggi dapat mengoptimalkan struktur modalnya dengan memanfaatkan laba yang dihasilkan untuk investasi dan ekspansi, tanpa harus menanggung beban keuangan dari utang yang Sementara itu, bagi investor, temuan ini dapat menjadi indikator bahwa perusahaan dengan tingkat utang yang rendah bukan berarti kurang agresif dalam berekspansi, tetapi lebih menunjukkan bahwa mereka memiliki profitabilitas yang cukup kuat untuk membiayai kebutuhannya secara Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Struktur Modal Berdasarkan pertumbuhan aset memiliki pengaruh positif terhadap struktur modal, dengan koefisien 28 dan p-value 0.
Nilai koefisien positif ini menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat pertumbuhan aset suatu perusahaan, semakin besar kemungkinan perusahaan tersebut untuk meningkatkan penggunaan utang dalam struktur modalnya.
Dengan kata lain, perusahaan yang mengalami ekspansi pendanaan tambahan untuk membiayai peningkatan asetnya, dan salah satu sumber pendanaan yang sering digunakan adalah Perusahaan yang berada dalam fase pertumbuhan sering kali membutuhkan modal besar untuk memperluas operasionalnya, seperti pembangunan hotel baru, renovasi fasilitas, peningkatan kapasitas layanan, atau investasi dalam teknologi dan sistem manajemen yang lebih canggih.
Karena modal internal sering kali tidak cukup untuk membiayai ekspansi dalam skala besar, maka perusahaan cenderung menggunakan utang sebagai salah satu solusi pendanaan.
Pengaruh Profitabilitas.
Pertumbuhan Aset, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Perhotelan Yang Terdaftar di BEI Periode 2020-2.
Novia Mulaningsih.
Tatyana.
Mungky Hendriyani.
Indri Damayanti Dari perspektif manajemen perusahaan, hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan perhotelan yang ingin tumbuh lebih cepat perlu memiliki strategi pendanaan yang seimbang antara penggunaan utang dan ekuitas, agar tidak terlalu terbebani dengan kewajiban finansial yang tinggi.
Sementara itu, bagi investor dan kreditur, pertumbuhan aset yang diiringi dengan peningkatan utang dapat menjadi sinyal positif bahwa perusahaan sedang berkembang, namun tetap perlu dianalisis lebih lanjut apakah peningkatan utang tersebut masih berada dalam batas yang aman dan tidak meningkatkan risiko keuangan perusahaan secara berlebihan.
Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa likuiditas, yang diukur menggunakan Current Ratio (CR), memiliki pengaruh negatif terhadap struktur modal, dengan koefisien 0.
20 dan p-value 0.
Nilai koefisien negatif ini mengindikasikan bahwa semakin tinggi tingkat likuiditas suatu perusahaan, semakin kecil proporsi utang dalam struktur modalnya.
Dengan kata lain, perusahaan yang memiliki aset lancar yang cukup besar cenderung pembiayaan operasional maupun ekspansi ketergantungan terhadap utang.
Temuan ini sejalan dengan Pecking Order Theory, yang menyatakan bahwa perusahaan dengan kas atau aset lancar yang besar lebih memilih menggunakan sumber pendanaan Perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi memiliki fleksibilitas keuangan yang lebih baik, karena mereka mampu membiayai kewajiban jangka pendek dan kebutuhan modal kerja tanpa harus mengandalkan pinjaman dari pihak luar.
Hal ini dapat mengurangi risiko keuangan perusahaan, terutama dalam kondisi pasar yang tidak stabil atau saat terjadi ketidakpastian ekonomi.
Dari sudut pandang manajemen keuangan, hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan perhotelan yang memiliki tingkat likuiditas tinggi dapat mengatur struktur modalnya dengan lebih konservatif, menghindari penggunaan utang yang berlebihan, dan lebih mengandalkan pendanaan internal untuk ekspansi atau kebutuhan lainnya.
Namun, di sisi lain, likuiditas yang terlalu tinggi juga dapat menunjukkan kurangnya efisiensi dalam penggunaan aset, karena kas yang berlebihan tidak dimanfaatkan secara optimal untuk investasi atau ekspansi.
Oleh karena itu, perusahaan perlu menyeimbangkan antara likuiditas dan kebutuhan pendanaan eksternal, sehingga modal yang tersedia dapat digunakan secara produktif.
Bagi investor dan kreditur, temuan ini dapat menjadi indikator penting dalam menilai profil risiko perusahaan.
Perusahaan dengan likuiditas tinggi dan tingkat utang yang rendah umumnya lebih stabil secara finansial, tetapi mungkin memiliki tingkat pertumbuhan yang lebih lambat dibandingkan perusahaan yang lebih agresif dalam menggunakan utang untuk ekspansi.
Oleh karena itu, investor perlu mempertimbangkan faktor lain, seperti strategi manajemen dalam mengalokasikan aset lancarnya, sebelum mengambil keputusan investasi.
PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian yang telah profitabilitas suatu perusahaan, yang diukur dengan Return on Assets (ROA), memiliki pengaruh negatif terhadap struktur modal.
Pertumbuhan aset berpengaruh positif Likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal Dari hasil penelitian ini, dapat disimpulkan bahwa perusahaan perhotelan perlu mempertimbangkan berbagai faktor keuangan dalam menentukan struktur modal yang optimal.
Implikasi penelitian bagi pertumbuhan aset, dan likuiditas untuk REMITTANCE
JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN PERBANKAN
VOLUME 06 NOMOR 02 DESEMBER 2025
ISSN 2774-2407 .
-iss.
| 2774-2288 .
-iss.
menentukan struktur modal yang optimal.
DAFTAR PUSTAKA