Journal Point Equilibrium Manajemen dan Akuntansi ISSN: 2686-1135 .
Vol.
7 No.
Oktober 2025, pp.
Publisher: Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Barat Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia Fikahan Melda UIN Syekh Ali Hasan Ahmad Addary.
Padangidimpuan.
Indonesia email: fikahanm@gmail.
Dea Novika Natama Harahap UIN Syekh Ali Hasan Ahmad Addary.
Padangidimpuan.
Indonesia email: deaharahap1315@gmail.
Budi Gautama Siregar UIN Syekh Ali Hasan Ahmad Addary.
Padangidimpuan.
Indonesia email: budigautama@uinsyahda.
ac,id Abstract The capital market plays a crucial role in a country's economy as a means for long-term fund mobilization.
Over time, the concept of a sharia capital market emerged, operating based on Islamic principles, offering an alternative for investors seeking to avoid non-halal practices such as usury .
, gharar .
, and maysir .
In Indonesia, the presence of the sharia capital market is growing stronger, marked by the establishment of the Indonesian Sharia Stock Index (ISSI) and the Jakarta Islamic Index (JII) as benchmarks for the performance of sharia stocks, which are sharia stock indices consisting of 30 stocks selected from stocks that comply with Islamic sharia.
Market efficiency is a fundamental issue in finance, which states that asset prices .
n this case stock.
already reflect all available information.
In the context of the sharia capital market, this efficiency is crucial to ensure that the prices of sharia stocks truly reflect their intrinsic value and are not manipulated.
Keywords: Efesiensi.
Indonesian Sharia Stock Index (ISSI).
Jakarta Islamic Index (JII).
Islamic capital market Abstrak Pasar modal memegang peran krusial dalam perekonomian suatu negara sebagai sarana untuk mobilisasi dana jangka panjang.
Dalam perkembangannya, muncul konsep pasar modal syariah yang beroperasi berdasarkan prinsip-prinsip Islam.
Submission: 25 Juli 2025.
Accepted: 20 Okt 2025.
Published: 30 Okt 2025 Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar menawarkan alternatif bagi investor yang ingin menghindari praktik non -halal seperti riba, gharar .
, dan maysir .
Di Indonesia, kehadiran pasar modal syariah semakin menguat, ditandai dengan pembentukan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) dan Jakarta Islamic Index (JII) sebagai tolok ukur kinerja saham-saham syariah, yang merupakan index saham syariah yang terdiri dari 30 saham yang dipilih dari saham-saham yang sesuai dengan syariah islam.
Efisiensi pasar merupakan isu fundamental dalam keuangan, yang menyatakan bahwa harga aset .
alam hal ini saha.
sudah mencerminkan semua informasi yang tersedia.
Dalam konteks pasar modal syariah, efisiensi ini menjadi penting untuk memastikan bahwa harga saham-saham syariah benar-benar mencerminkan nilai intrinsiknya dan tidak terjadi manipulasi.
Kata Kunci: Efeiensi.
Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Jakarta Islamic Index (JII).
Pasar Modal Syariah .
Pendahuluan Pasar modal memegang peran krusial dalam perekonomian suatu negara sebagai sarana untuk mobilisasi dana jangka panjang.
Suryadi Samudra .
Dalam perkembangannya, muncul konsep pasar modal syariah yang beroperasi berdasarkan prinsip-prinsip Islam, menawarkan alternatif bagi investor yang ingin menghindari praktik non-halal .
, dan .
(Choiruddin et al.
, 2.
Di Indonesia, kehadiran pasar modal syariah semakin menguat, ditandai dengan pembentukan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) dan Jakarta Islamic Index (JII) sebagai tolok ukur kinerja saham-saham syariah, yang merupakan index saham syariah yang terdiri dari 30 saham yang dipilih dari saham-saham yang sesuai dengan syariah islam.
(Kusumaningrum et al.
, 2.
Efisiensi pasar merupakan isu fundamental dalam keuangan, yang menyatakan bahwa harga aset .
alam hal ini saha.
sudah mencerminkan semua informasi yang (Firga Yanti, 2.
(DSN-MUI, 2.
Dalam konteks pasar modal syariah, efisiensi ini menjadi penting untuk memastikan bahwa harga saham-saham Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia syariah benar-benar mencerminkan nilai intrinsiknya dan tidak terjadi (Umam, 2.
Oleh karena itu, penelitian mengenai efisiensi pasar modal syariah, khususnya pada JII, sangat relevan untuk memberikan gambaran akurat bagi investor dan regulator.
(Choiruddin et al.
, 2.
Pada Penelitian Choiruddin, dkk.
, menjelaskan bahwa Pasar Saham Islam Indonesia (JII) telah menunjukkan Stabilitasnya yang unggul dan pengembalian yang cukup kompetitif dibandingkan dengan pasar yang ada pada konvensional, terutama pada masa krisis Ekonomi.
(Abdurrohman et al.
, 2.
Artinya dengan stabilitas ini menjadi keunggulan bagi Pasar Islam Indonesia (JII).
(Choiruddin et al.
, 2.
Begitu juga paparan dari hasil penelitian Maulida, dkk.
Pada tahun 2022 kinerja Pasar Modal Syariah di Indonesia sangat stabil atau kategori tetap stabil dilihat dari peningkatannya yang mencolok pada Indek.
Berdasarkan Pemaparan Masalah terdapat diatas, kebaharuan yang perlu untuk diteliti adalah tantangan yang harus dihadapi oleh investor lokal dalam meningkatkan ketahanan, transparansi dan Inklusi Pasar Syariah.
Konsep efisiensi pasar modal pertama kali dikemukakan oleh Eugene F.
Fama .
melalui teori Efficient Market Hypothesis (EMH).
Menurut Fama, pasar modal dikatakan efisien apabila harga sekuritas mencerminkan seluruh informasi yang relevan, baik informasi masa lalu, informasi publik, maupun informasi privat.
(Umam, 2.
Metode Metode penelitian yang digunakan adalah metode Kuantitatif dengan pendekatan studi dari data data saham invetasi.
(Imogen et al.
Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar 2.
Untuk menguji efisiensi pasar bentuk lemah, salah satu metode yang umum digunakan adalah Uji Random Walk atau Uji Run yang menguji apakah pergerakan harga saham bersifat acak dan tidak dapat diprediksi dari data historis.
Jika harga saham mengikuti pola random walk, maka pasar dianggap efisien secara lemah.
Otoritas Jasa Keuangan (OJK)Sebagai lembaga pengawas.
OJK menyediakan data dan laporan resmi terkait kinerja pasar modal syariah maupun konvensional di Indonesia.
(Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia, n.
)Contoh: Statistik Pasar Modal Syariah.
Laporan Tahunan OJK.
Bursa Efek Indonesia (BEI)Menyediakan perdagangan saham, indeks harga saham, kapitalisasi pasar, laporan emiten, dan data investor.
(Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia.
Contoh:IDXStatistical Report.
Data Emiten Syariah.
Kementerian Keuangan & Bank Indonesia (BI) Memberikan data makroekonomi yang berpengaruh terhadap pasar modal, seperti suku bunga, inflasi, dan kebijakan fiskal.
(Gumanti.
Tantang Ary, n.
Hasil dan Pembahasan Implikasi pada Investasi Syariah & Efisiensi Pasar Saham Syariah di Indonesia Implikasi dari efisiensi pasar terhadap investasi syariah sangat signifikan: Pengambilan Keputusan Investasi yakni jika pasar efisien, maka analisis teknikal tidak akan efektif karena harga tidak mengikuti Investor syariah lebih baik menggunakan analisis fundamental intrinsik perusahaan.
(Pardiansyah, 2.
Diversifikasi Portofolio, teridiri dari Efisiensi pasar mendorong investor untuk melakukan diversifikasi guna mengurangi risiko, karena Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia tidak ada saham yang underpriced atau overpriced secara (Arif et al.
, n.
Penelitian terdahulu mengenai efisiensi pasar modal syariah di Indonesia menunjukkan hasil yang beragam.
Beberapa studi menemukan pasar belum efisien secara lemah, sementara studi lain menemukan adanya efisiensi.
(Lorin Imogen et al, 2.
Perbedaan hasil ini sering kali disebabkan oleh periode waktu, metode, dan sampel saham yang berbeda.
Dengan populasi muslim terbesar di dunia, pasar modal syariah di Indonesia memiliki potensi besar dan urgensi untuk terus dikaji.
(Aldila Vania Jasmine, 2.
Studi Kasus ini merupakan pendekatan penelitian kuantitatif dengan pendekatan deskriptif.
Data yang digunakan adalah data sekunder berupa harga saham harian dari Jakarta Islamic Index (JII).
(Sugiyono, 2.
Populasi dan Sampel yakni Populasi terdiri dari saham yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) selama periode penelitian.
Sampel yang dipilih 10 saham atau lebih dari indeks JII dengan menggunakan teknik pengambilan sampel purpossif berdasarkan kriteria tertentu, seperti konsistensi masuk dalam JII selama periode Data dikumpulkan dari situs resmi Bursa Efek Indonesia (BEI).
Bloomberg, atau sumber terpercaya lainnya.
Data yang diambil meliputi harga penutupan harian dari setiap saham sampel selama periode waktu yang ditentukan .
isalnya 5 tahun terakhi.
(Firga Yanti.
Terdapat dua Pengujian untuk menguji random walk test sebagai berikut:
Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar Teknik Analisis Data yaitu Analisis data dilakukan dengan Uji Random Walk menggunakan Uji Run (Run Tes.
(Firga Yanti, 2.
Pengujian ini akan menentukan apakah serangkaian pergerakan harga saham .
enaikan atau penuruna.
bersifat Hipotesis yang digunakan Adalah sebagai berikut:
H0: Pergerakan harga saham mengikuti pola random walk .
asar efisie.
H1: Pergerakan harga saham tidak mengikuti pola random walk .
asar tidak efisie.
Contoh kasus Rumus Uji Random Walk (Autokorelas.
Kode Saham
Emiten
Adaro Energy Indonesia
Telkom Indonesia
Unilever Indonesia
Indofood CBP
Indofood Sukses Makmur
Kalbe Farma
Semen Indonesia
Perusahaan Gas Negara
Bank Syariah Indonesia
Aneka Tambang
ADRO
TLKM
UNVR
ICBP
INDF
KLBF
SMGR
PGAS
BRIS
ANTM
(Syariati & Aminn, 2.
Data Saham JII Harian Tanggal 01 Januari 2025 s.
21 Januari 2025
Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia
AD TL
RO K
IN KL
DF BF
S PG BR A
M AS IS NT
50 51 46 52
55 71 22 10
Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia Rtot Aut .
ata, .
Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar Return Harian (Bodie et al.
, 2018, pp.
138Ae.
ycIyc = lycu
ycEyc
ycEyc Oe 1
Tan AD
ggal RO
Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia
BRI
KLB
Uji Autokorelasi (Random Wal.
ycIyco = lycu Oc .
cIyc Oe ycII ) .
cIycOeyco Oe ycII ) Oc .
cIyc Oe i ycI) 2
TLK
ICB
IND
Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia Rtot Uji t (Swain & Campbell, 2019, pp.
38Ae.
yc = ryco y Ooycu Keputusan:
Saham
R-total
T hitung
ADRO
TLKM
UNVR
ICBP
df-n = 13 = .
Keputusan Random walk Random walk Random walk Random walk Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar INDF -0.
KLBF 0.
SMGR -0.
PGAS 0.
BRIS
ANTM 0.
Random walk Random walk Random walk Random walk Random walk Random walk Jika t < t tabel maka Ha diterima tidak ada autokorelasi .
andom wal.
Jika t > t tabel maka Ho ditolak tidak ada autokorelasi .
andom wal.
ikahan melda, personal communication, .
Maka untul emua saham di ata artinya tidak terdapat autokorelasi dan pegerakan harga saham mengikuti pola random, karena semua saham menunjukan pola random walk , maka pergerakan saham bersifat acak dan tidak dapat diprediksi berdasarkan data masa lalu, pasar bersifat efeiensi ecara berebntuk lemah dimana informasi historis harga udah tercermin dalam harga saat ini.
ikahan melda, personal communication, .
Efisiensi Pasar Modal Syariah Di Indonesia Kesimpulan Ketidak efisienan di beberapa pasar Syariah menghadirkan peluang bagi investor yang terinformasi untuk mencapai pengembalian yang tidak normal, menyoroti perlunya peningkatan transparansi dan aliran informasi.
studi menemukan pasar belum efisien secara lemah, sementara studi lain menemukan adanya efisiensi.
Kurangnya Informasi yang MerataTidak semua investor memiliki akses yang sama terhadap informasi pasar.
Informasi keuangan emiten kadang terlambat atau sulit dipahami oleh investor ritel, sehingga keputusan investasi seringkali tidak berdasarkan data yang lengkap.
Hal ini menyebabkan harga saham tidak sepenuhnya mencerminkan informasi yang ada.
Dominasi Investor Individu (Rite.
Di Indonesia, sebagian besar pelaku pasar adalah investor individu, bukan institusi.
Investor ritel sering berinvestasi berdasarkan emosi, rumor, atau tren sesaat, bukan analisis Akibatnya, harga saham sering berfluktuasi tidak Rendahnya Literasi Keuangan Syariah Tingkat pemahaman masyarakat terhadap pasar modal dan prinsip investasi syariah masih terbatas.
Kurangnya pemahaman ini membuat pasar sulit mencapai efisiensi karena keputusan investasi tidak sepenuhnya Likuiditas Pasar yang Rendah pada Beberapa Saham Syariah Banyak saham syariah yang jarang diperdagangkan .
, sehingga harga tidak cepat menyesuaikan dengan informasi baru.
Kondisi ini menandakan efisiensi informasi belum tercapai.
Fikahan Melda.
Dea Novika Natama Harahap.
Budi Gautama Siregar
Daftar Pustaka