JURNAL BISNIS DAN AKUNTANSI
Vol. 20, No. 2, Desember 2018, Hlm. 117-126
Akreditasi Sinta3 SK No. 23/E/KPT/2019

ISSN: 1410 - 9875
http://jurnaltsm.id/index.php/JBA

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN NON
KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
ANWAR HARSONO
STIE Trisakti
anwar@dosen.stietrisakti.ac.id
Abstract: The objective of the research is to obtain empirical evidence on the effect of independent variables of
firm size, cash, capital expenditure, dividend policy, debt policy, return on asset, managerial ownership, and
institutional ownership to firm value.The population used in this study are non-financial companies listed on the
Indonesia Stock Exchange from 2013-2016. Intake of data in this research using purposive sampling method.
There are 54 non-financial companies that fit the criteria and were selected as the final sample. This study uses
multiple regression analysis to test the hypothesis. The value of firms in this study was measured using
Tobins'Q.The empirical results of this study indicate that the variables independent debt policy and return on
assets have an influence on firm value, while the variables of firm size, cash, capital expenditure, dividend policy,
managerial ownership, and institutional ownership have no effect on firm value.
Keywords: Tobins’Q, firm value, cash, capital expenditure, debt policy, institusional ownership
Abstrak: Tujuan penelitian adalah untuk memperoleh bukti empiris mengenai pengaruh dari variabel-variabel
independen ukuran perusahaan, kas, belanja modal, kebijakan dividen, kebijakan utang, return on asset,
kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. Populasi yang digunakan dalam
penelitian ini adalah perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2013-2016.
Pengambilan data dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Terdapat 54 perusahaan non
keuangan yang sesuai dengan kriteria dan terpilih sebagai sampel akhir. Penelitian ini menggunakan analisa
regresi berganda unutk menguji hipotesis. Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan
Tobins’Q.Hasil empiris dari penelitian ini menunjukkan variabel inpenden kebijakan utang dan return on asset
memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan, sedangkan variabel inpenden ukuran perusahaan, kas, belanja
modal, kebijakan dividen, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional tidak memiliki pengaruh terhadap
nilai perusahaan.
Kata Kunci: Tobins’Q, nilai perusahaan, kas, belanja modal, kebijakan utang, kepemilikan institusional

PENDAHULUAN

terbuka, tanpa mengenal batasan teritorial atau
kewilayahan antara negara satu sama lain.
Globalisasi ekonomi erat kaitannya dengan
perdagangan
bebas. Free
trade
atau
perdagangan bebas berusaha menciptakan
kawasan perdagangan yang makin luas dan
menghilangkan hambatan-hambatan tidak
lancarnya perdagangan internasional. Kegiatan

Perekonomian di setiap negara
berkembang sangat pesat. Hal ini dikarenakan
efek dari globaliasi yang terjadi dan
mempengaruhi perekonomian di setiap negara.
Globalisasi ekonomi dapat didefinisikan sebagai
suatu kehidupan ekonomi secara global dan

117

Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 20, No. 2

perdagangan internasional adalah tindakan
yang akan dilakukan oleh setiap perusahaan
untuk memaksimalkan laba perusahaan yang
merupakan salah satu tujuan dari sebuah
perusahaan.
Secara
umum,
tujuan
utama
perusahaan dibagi menjadi 2, yaitu tujuan
jangka pendek dan tujuan jangka panjang.
Tujuan jangka pendek perusahaan adalah
memperoleh laba secara maksimal dengan
memaksimalkan sumber daya yang ada.
Sedangkan tujuan jangka panjang perusahaan
adalah meningkatkan nilai perusahaan dimana
nilai perusahaan akan tergambar dari harga
saham perusahaan yang bersangkutan. Tujuan
perusahaan lainnya adalah memaksimalkan
kemakmuran pemilik perusahaan atau
pemegang saham. Tujuan tersebut dapat
tercapai dengan memaksimalkan nilai
perusahaan (Mangantar dan Ali 2015). Nilai
perusahaan tercermin melalui nilai pasar
(market value) saham perusahaan. Jika nilai
saham perusahaan tinggi maka, nilai
perusahaan juga akan tinggi, dan itu berarti
tingkat kemakmuran para pemegang saham
juga tinggi.
Tidak semua saham perusahaan bisa
dibeli dan dimiliki oleh calon pemegang saham
dan calon investor. Hanya perusahaan go public
yang bisa menjual sahamnya kepada
masyarakat secara bebas dan saham tersebut
bisa dibeli dan dimiliki oleh calon pemegang
saham dan calon investor.Nilai perusahaan bagi
perusahaan go public sangatlah penting karena
nilai perusahaan akan mencerminkan berhasil
atau tidaknya kinerja sebuah perusahaan dalam
menjalankan kegiatan operasionalnya. Oleh
sebab itu, sebuah perusahaan go public
haruslah memiliki nilai perusahaan yang baik
dan juga harus selalu meningkatkan nilai
perusahaan dengan cara memaksimalkan
faktor-faktor yang mempengaruhi peningkatan
nilai perusahaan di perusahaan tersebut agar
calon pemegang saham percaya dan yakin
bawah perusahaan tersebut layak untuk
diinvestasikan.

118

Desember 2018

Agency Theory
Jensen
dan
Meckling
(1976)
menjelaskan bahwa agency theory merupakan
teori yang menjelaskan hubungan-hubungan
yang berupa kontrak antara pihak equityholders
atau investor yang kemudian disebut principal
dengan pihak manajemen yang kemudian
disebut sebagai agen. Pihak agen merupakan
pihak yang dikontrak oleh pihak principal dan
bertanggung jawab kepada pihak principal demi
kepentingannya. Pihak agen diberikan
wewenang dalam pengambilan keputusan
perusahaan. Karena pihak agen telah
mendapatkan mandat tersebut, maka mereka
harus
mempertanggungjawabkan
semua
pekerjaannya kepada pihak principal yang telah
mendelegasikan tanggung jawab kepada
mereka. Jika kedua belah pihak tersebut
memiliki
tujuan
yang
sama
yaitu
memaksimalkan nilai perusahaan, maka pihak
agen akan menggunakan wewenangnya demi
kepentingan pihak principal.
Menurut Godfrey et al. (2010), masingmasing pihak berusaha untuk memaksimalkan
keuntungan bagi dirinya sendiri. Pihal principal
(pemilik) pastinya mengharapkan pengembalian
yang sebesar-besarnya dan secepatnya atas
investasi yang dilakukannya. Sedangkan pihak
agen
(manajemen)
seolah-olah
ingin
memaksimalkan prinsip kesejahteraan. Nilai
perusahaan dapat meningkat jika kepentingan
antara pihak principal dan agen dapat disatukan,
tentunya akan ada biaya kegaenan yang timbul
untuk menyatukan kepentingan tersebut, jika
biaya keagenan yang timbul dapat diminimalisir
maka nilai perusahaan dapat ditingkatkan.
Signaling Theory
Modigliani dan Miller bearsumsi bahwa
investor dan manajer memiliki informasi yang
sama tentang prospek perusahaan yang disebut
dengan symmetric information. Walaupun, pada
faktanya, manajer lebih sering memiliki informasi
yang lebih baik dalam arti informasi yang lebih
banyak dan lebih lengkap dibandingkan dengan
informasi yang dimiliki investor. Kesenjangan

ISSN: 1410 – 9875

informasi yang dimiliki investor dan manajer ini
disebut dengan asymmetric information, yang
kemudian memiliki efek yang penting terhadap
struktur modal optimal perusahaan (Brigham
dan Houston 2010).
Signaling theory juga menjelaskan
mengapa perusahaan mempunyai dorongan
untuk memberikan infomasi laporan keuangan
pada pihak eksternal. Dorongan perusahaan
untuk memberikan informasi tersebut adalah
karena terdapat asimetri informasi antara
perusahaan dan pihak investor karena
perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai
perusahaan dan prospek yang akan datang
dibanding pihak luar (investor, kreditor). Pada
motivasi signaling manajemen melakukan
kebijakan akrual yang mengarah pada
presistensi laba. Motivasi signaling mendorong
manajemen menyajikan laporan laba yang dapat
mencerminkan laba sesungguhnya (Susilowati
dan Turyanto 2011).
Ukuran Perusahaan dan Nilai Perusahaan
Rizqia et al. (2013) berpendapat bahwa
ukuran perusahaan menggambarkan tingkat
perusahaan berkembang dalam bisnisnya.
Ukuran perusahaan akan berpengaruh terhadap
kemudahan perusahaan dalam memperoleh
utang. Di mana perusahaan besar memiliki
aktiva yang besar yang dapat dijaminkan dalam
memperoleh utang sebagai sumber pendanaan.
Karena itu ukuran perusahaan akan
berpengaruh terhadap akses perusahaan untuk
memperoleh sumber pendanaan. Berdasarkan
pengembangan diatas, maka hipotesis yang
diajukan adalah:
H1 Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap
nilai perusahaan.
Kas dan Nilai Perusahaan
Kas adalah asset yang paling likuid,
termasuk mata uang yang tersedia dan dana
deposito (Subramanyam 2014). Syafrizaliadhi
dan Arfianto (2014) menyatakan bahwa kas
merupakan aset perusahaan paling likuid yang

Nurhaiyani

berfungsi sebagai darah perusahaan dalam
menggerakkan operasi rutin. Kegagalan
perusahaan dalam menghadapi kesulitan
keuangan telah memfokuskan perhatian pada
pentingnya kepemilikan uang tunai. Kas juga
merupakan sebuah aset yang tidak dapat
menghasilkan sebuah keuntungan secara
langsung dalam operasional perusahaan.
Menurut Azmat (2014), kas merupakan
komponen terpenting dalam perusahaan.
Karena berlaku sebagai alat tukar dalam
perekonomian, kas terlihat secara langsung atau
tidak langsung dalam hampir semua transaksi
usaha. Berdasarkan pengembangan diatas,
maka hipotesis yang diajukan adalah:
H2 Kas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Belanja Modal dan Ukuran Perusahaan
Belanja modal (capital expenditure)
selisih antara asset total saat ini dengan asset
total pada periode sebelumnya (Adi dan Muid
2013). Bashir et al. (2014) berpendapat bahwa
belanja modal yang semakin besar
menunjukkan investasi yang dilakukan juga
besar. Investasi yang dilakukan perusahaan
dapat menjadi gambaran dari kinerja
perusahaan dimasa lalu sebagai ekspansi dan
merancang kelangsungan kinerjanya di masa
yang akan datang. Perusahaan yang memiliki
peluang investasi yang lebih besar memiliki
pertumbuhan yang lebih besar dapat dinilai
melalui belanja modal perusahaan. Berdasarkan
pengembangan diatas, maka hipotesis yang
diajukan adalah:
H3 Belanja modal berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan
Kebijakan dividen (dividend policy)
merupakan penentuan penempatan laba antara
membayar kepada pemegang saham atau
menginvestasikan kembali dalam perusahaan.
Laba ditahan (retained earnings) merupakan
salah satu dari sumber dana yang paling penting
untuk membiayai pertumbuhan perusahaan,
119

Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 20, No. 2

tetapi dividen merupakan arus kas yang
disisihkan untuk pemegang saham (Weston dan
Copeland 1991). Gordon and Litnert theory
menyatakan bahwa dividen memiliki resiko yang
lebih kecil daripada capital gains karena
dividend payout ratio menawarkan dividend yield
yang tinggi yang mampu meningkatkan harga
saham. Signaling theory berasumsi bahwa
informasi dividen dapat berarti kabar baik bagi
investor karena perusahaan memiliki arus kas
bebas dari operasi untuk dibagikan (Gamayuni
2015). Berdasarkan pengembangan diatas,
maka hipotesis yang diajukan adalah:
H4 Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan
Struktur modal menurut Meidiawati dan
Mildawati (2016) adalah perbandingan atau
imbangan pendanaan jangka panjang
perusahaan
yang
ditunjukkan
oleh
perbandingan utang jangka panjang terhadap
modal sendiri. Pemenuhan kebutuhan dana
perusahaan dari sumber modal sendiri berasal
dari modal saham, laba ditahan, dan cadangan.
Jika dalam pendanaan perusahaan yang
berasal dari modal sendiri masih mengalami
kekurangan
(defisit)
maka
perlu
dipertimbangkan pendanaan perusahaan yang
berasal dari luar, yaitu dari utang (debt
financing). Berdasarkan pengembangan diatas,
maka hipotesis yang diajukan adalah:
H5 Kebijakan utang berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Return on Asset dan Nilai Perusahaan
Profitabilitas (profitability) menurut
Rizqia et al. (2013) merupakan sebuah
pengukuran efektifitas manajemen berdasarkan
tingkat pengembalian dari penjualan dan
investasi. Dalam analisis rasio, kemampuan
menghasilkan laba dapat dikaitkan dengan
penjualan aset atau modal. Berdasarkan
pengembangan diatas, maka hipotesis yang
diajukan adalah:

120

Desember 2018

H6 Return on asset berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Kepemilikan Manajerial dan Nilai Perusahaan
Menurut Rizqia et al. (2013),
kepemilikan manajerial diartikan sebagai hasil
dari realisasi dan upaya perusahaan untuk
mengurangi masalah keagenan. Hal ini akan
mengurangi
kemungkinan
manajemen
perusahaan melakukan tindakan negatif dan
merugikan kepentingan pemegang saham,
karena mereka sendiri juga merupakan bagian
dari pemegang saham yang ikut merasakan jika
terjadi dampak negatif yang dialami oleh
perusahan. Berdasarkan pengembangan diatas,
maka hipotesis yang diajukan adalah:
manajerial
berpengaruh
H7 Kepemilikan
terhadap nilai perusahaan.
Kepemilikan
Institusional
dan
Nilai
Perusahaan
Kepemilikan
institusional
adalah
kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki
oleh institusi atau lembaga seperti perusahaan
asuransi, bank, perusahaan investasi dan
kepemilikan institusi lain (Tarjo 2008). Menurut
Kaluti dan Purwanto (2014), adanya kepemilikan
institusional mampu mengatasi konflik keagenan
karena kinerja manajer dapat dimonitoring
dengan efektif. Kepemilikan institusional
memberikan pengawasan terhadap kinerja
manajemen khususnya dalam hal penggunaan
dana perusahaan. Semakin besar kepemilikan
institusional
maka
penggunaan
dana
perusahaan akan semakin efisien dan
mencegah terjadinya pemborosan yang
dilakukan oleh manajer. Hal itu berarti bahwa
nilai perusahaan juga meningkat. Berdasarkan
pengembangan diatas, maka hipotesis yang
diajukan adalah:
H8 Kepemilikan institusional berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.

ISSN: 1410 – 9875

Nurhaiyani

METODA PENELITIAN
Populasi yang digunakan dalam
penelitian ini adalah perusahaan non keuangan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada

tahun 2013-2016. Teknik pemilihan sampel yang
digunakan adalah metode purposive sampling.
Hasil pemilihan sampel dapat dilihat pada tabel
1 berikut ini:

Tabel 1 Prosedur Pemilihan Sampel

Jumlah
Perusahaan
Perusahaan non keuangan yang secara konsisten terdaftar
407
di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013 sampai dengan
tahun 2016.
Perusahaan non keuangan yang tidak secara konsisten
(6)
melakukan tutup buku yang berakhir pada 31 Desember
pada tahun 2013 sampai dengan tahun 2016.
Perusahaan non keuangan yang tidak secara konsisten
(72)
menggunakan mata uang rupiah dalam penyajian laporan
keuangannya pada tahun 2013 sampai dengan tahun 2016.
Perusahaan non keuangan yang tidak secara konsisten
(189)
memiliki pemegang saham manajerial pada tahun 2014
sampai dengan tahun 2016.
Perusahaan non keuangan yang tidak secara konsisten
(5)
memiliki pemegang saham institusional pada tahun 2014
sampai dengan tahun 2016.
Perusahaan non keuangan yang secara konsisten
(81)
membagikan dividen tunai kepada para pemegang saham
pada tahun 2014 sampai dengan tahun 2016.
Total data yang digunakan dalam periode penelitian
54
Kriteria Sampel

Nilai
perusahaan
(Tobin’S
Q)
merupakan persepsi investor terhadap
perusahaan yang sering dihubungkan dengan
harga saham (Moniaga 2013). Menurut Malan et
al. (2013), pengukuran variabel nilai perusahaan
diukur dengan skala rasio metode Tobin’S Q
sebagai berikut:
Market Value of Equity + Total Debt
Tobin’S Q =
Total Asset
Ukuran perusahaan dinyatakan sebagai
besar kecilnya suatu perusahaan yang dilihat
dari nilai buku aktiva yang dimiliki oleh
perusahaan tersebut (Debby et al. 2014).
Menurut Malan et al. (2013), ukuran perusahaan
diukur dengan skala rasio sebagai berikut:

Jumlah
Data
1221
(18)
(216)
(567)
(15)
(243)
162

SIZE = Ln (Total Asset)
Kas merupakan salah satu bagian dari
aktiva yang memiliki sifat paling lancar (paling
likuid) dan paling mudah berpindah tangan
dalam suatu transaksi dalam suatu perusahaan.
Menurut Malan et al. (2013), kas diukur dengan
skala rasio sebagai berikut:
CASH = Ln (Cash)
Belanja modal adalah biaya-biaya yang
dikeluarkan dalam rangka memperoleh aktiva
tetap, meningkatkan efisiensi operasional dan
kapasitas produktif aktiva tetap, serta
memperpanjang masa manfaat aktiva tetap.
Menurut Malan et al. (2013), belanja modal
diukur dengan skala rasio sebagai berikut:
121

Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 20, No. 2

Total Fixed Asset

CAPEX = Total Asset
Kebijakan
dividen
merupakan
penentuan penempatan laba antara membayar
kepada
pemegang
saham
atau
menginvestasikan kembali dalam perusahaan
(Weston dan Copeland 1991). Menurut Kieso et
al. (2014), kebijakan dividen diukur dengan
skala rasio sebagai berikut:
Cash Dividends
DIVR = Net Income - Preference Dividends
Kebijakan utang (DEBTR) diukur
dengan perhitungan leverage. Financial
leverage mengukur seberapa banyak proporsi
ekuitas dan utang yang digunakan perusahaan
untuk mendanai asetnya (Rehman 2013).
Menurut Malan et al. (2013), kebijakan utang
diukur dengan skala rasio sebagai berikut:
Total Debt
DEBTR = Total Asset
Return
on
asset
merupakan
kemampuan perusahaan menggunakan sumber
daya aset untuk menghasilkan keuntungan
(Rizqia et al. 2013). Menurut Rizqia et al. (2013),
return on asset diukur dengan skala rasio
sebagai berikut:

122

Variabel

N

TOBINSQ
SIZE
CASH
CAPEX
DIVR
DEBTR
ROA
KM
KI

162
162
162
162
162
162
162
162
162

Desember 2018

Net Income

ROA = Total Assets
Kepemilikan manajerial merupakan
proporsi saham biasa yang dimiliki oleh pihak
manajemen perusahaan (direksi dan komisaris)
(Prastuti dan Budiasih 2015). Menurut Rizqia et
al. (2013), kepemilikan manajerial diukur dengan
skala rasio sebagai berikut:
Jumlah Saham yang Dimiliki Komisaris dan Direksi
KM =
Jumlah Saham Beredar
Kepemilikan
institusional
adalah
persentase saham yang dimiliki oleh investor
institusi
seperti
perusahaan
asuransi,
perusahaan investasi, dan bank (Moradi et al.
2012). Menurut Putri dan Suprasto (2016),
kepemilikan institusional diukur dengan skala
rasio sebagai berikut:
Jumlah Saham yang Dimiliki Institusional
KI =
x 100%
Jumlah Saham Beredar
HASIL PENELITIAN
Hasil statistik deskriptif dan hasil
pengujian hipotesis dapat dilihat pada tabel 2
dan tabel 3 berikut ini:

Tabel 2 Statistik Deskriptif
Minimum
Maksimum
,49231002
24,89924137
22,70850915
,01653570
-4,45311959
,07424251
-,01714999
,00000022
,22478402

11,08718341
33,19881203
31,02442151
,87724867
1,32733890
,78994472
,33324523
,40835914
,96091151

Rata-rata

Std. Deviasi

1,737414176
29,23759765
26,82446491
,2798053234
,2936358097
,4268376742
,0740477977
,0389093432
,6260415958

1,456312533
1,706143258
1,892422369
,1904941721
,4217987908
,1867279694
,0586119179
,0741490593
,1526026948

ISSN: 1410 – 9875

Nurhaiyani

Tabel 3 Hasil Pengujian Hipotesis
Variabel
B
t
Sig.
(Constant)
-1,311
-,795
,428
SIZE
-,018
-,156
,876
CASH
,057
,569
,571
CAPEX
-,733
-1,688
,094
DIVR
,141
,781
,436
DEBTR
1,364
2,782
,006
ROA
19,783
14,119
,000
KM
1,315
,999
,319
KI
,198
,320
,749
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis,
dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan,
kas, kebijakan dividen, kepemilikan manajerial,
kepemilikan institusional tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan. Sementara kebijakan
utang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Penggunaan utang dalam pendanaan
perusahaan
akan
meningkatkan
nilai
perusahaan namun hanya sampai batas tertentu
saja. Karena jika penggunaan utang melebihi
batas tersebut akan menurunkan nilai
perusahaan. Perusahaan harus dapat
menentukan berapa besarnya utang yang akan
digunakan oleh perusahaan agar dapat
meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini
menunjukkan bahwa kebijakan penambahan
utang merupakan sinyal positif bagi investor dan
mempengaruhi nilai perusahaan. Return on
asset berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Return on asset merupakan salah satu rasio
yang digunakan untuk mengukur profitabilitas
perusahaan yaitu untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba atau
profit. Jika suatu perusahaan memiliki nilai
return on asset yang tinggi, berarti kinerja dan

efisiensi perusahaan tersebut adalah baik. Hal
ini akan meningkatkan nilai perusahaan di mata
para investor.
PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian dapat
disimpulkan bahwa kebijakan utang dan return
on asset berpengaruh terhadap nilai
perusahaan. Sementara ukuran perusahaan,
kas, belanja modal, kebijakan dividen,
kepemilikan manajerial, dan kepemilikan
institusional tidak berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Penelitian
ini
memiliki
keterbatasan, yaitu penelitian ini hanya
menggunakan 8 variabel independen yang
dimana hanya 2 variabel saja yang memberikan
pengaruh. Rekomendasi bagi penelitian
selanjutnya, yaitu: menambah variabel
independen lain yang dapat berpengaruh
terhadap nilai perusahaan seperti earning per
share, pertumbuhan perusahaan, pertumbuhan
penjualan, umur perusahaan, dan investment
opportunity set.

REFERENSI:
Adi, Dimas Kusuma dan Dul Muid. 2013. Analisi Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Capital Expenditure: Dengan
Pendekatan pecking Order Theory (Studi Empris pada Perusahaan Manufaktur di BEI). Diponegoro
Journal of Accounting, Vol. 2, No. 4, 1-15.
Azmat, Qurat-ul-ann. 2014. Firm Value and Optimal Cash Level: Evidence from Pakistan. International Journal of
123

Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 20, No. 2

Desember 2018

Emerging Markets, Vol. 9, No. 4, 488-504.
Bashir, Hamid, Khurram Suktan, dan Omar Khazaal Jghef. 2013. Impact of Derivatives Usage on Firm Value:
Eviden from Non Financial Firms on Pakistan. Journal of Management Research, Vol. 5, No. 4 (Oktober),
118-127.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2010. Essentials of Financial Management, 2nd Edition. Singapore:
Cengage Learning Asia Pte Ltd.
Debby, Julia Farah, Mukhtaruddin, Emylia Yuniarti, Dewa Saputra, dan Abukosim. 2014. Good Corporate
Governance, Company’s Characteristic and Firm Value: Empirical Study of Listed Banking on
Indonesian Stock Exchange. Journal on Bussiness, Vol. 3. No. 4 (November), 81-88.
Jensen, Michel C and William H. Meckling. 1976. Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and
Ownership Structure. Journal of Financial Economics, Vol. 3, No. 4, (Oktober), 305-360.
Kaluti, Stephani Novitasari Christianingsih, dan Agus Purwanto. 2014. Pengaruh Struktur Kepemilikan dan
Kebijakan Keuangan terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012). Diponegoro Journal of Accounting, Vol. 3, No. 2,
1-12.
Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, dan Terry D. Warfield. 2014. Intermediate Accounting, Second Edition. United
States: John Wiley & Sons, Inc.
Malan, Irfah Najihah Basir, Norhana Salamudin, dan Noryati Ahmad. 2013. Ownership and Control Divergence on
Firm Value. Indian Journal of Commerce & Management Studies, Vol. 1, No. 1, 78-85.
Mangantar, Maryam dan Muhammad Ali. 2015. An Analysis of the Influence of Ownership Structure, Investment,
Liquidity, and Risk to Firm Value: Evidence from Indonesia. American Journal of Economics and
Business Administration, Vol. 7, No. 4, 166-176.
Gamayuni, Rindu Rika. 2015. The Effect of Intangible Asset, Financial Performance and Financial Policies on the
Firm Value. International Journal of Scientific & Technology Research, Vol. 4, No.1, 202-212.
Godfrey, Jayne., Allan Hodgson, Ann Tarca, Jane Hamilton, and Scott Holmes. 2010. Accounting Theory, Seventh
Edition. Australia: John Wiley & Sons Australia Ltd.
Meidiawati, Karina dan Titik Mildawati. 2016. Pengaruh Size, Growth, Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan
Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 5, No. 2 (Februari), 1-16.
Moniaga, Fernandes. 2013. Struktur Modal, Profitabilitas dan Struktur Biaya terhadap Nilai Perusahaan Industri
Keramik, Porcelen dan Kaca Periode 2007-2011. Jurnal EMBA, Vol. 2, No. 3, 433-442.
Moradi, Nassim Shah, Mahmood Moein Aldin, Forough Heyrani, dan Mohsen Iranmahd. 2012. The Effect of
Corporate Governance, Corporate Financing Decision and Ownership Structure of Firm Performance: A
Panel Data Approach from Tehran Stock Exchange. International Journal of Economics and Finance,
Vol 4, No. 6 (Juni), 86-93.
Prastuti, Ni ketut Karlina dan I Gusti Ayu Nyoman Budiasih, 2015. Pengaruh Good Corporate Governance pada
Nilai Perusahaan dengan Moderasi Corporate Social Responsibility. E-Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana, Vol. 13 No. 1, 114-129.
Putri, Ida Ayu Sasmika dan Bambang Suprasto H. 2016. Pengaruh Tanggung Jawab Sosial Perusahaan dan
Mekanisme Tata Kelola Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana, Vol. 15, No. 1, 667-694.
Rehman, Syed Sh ah Fasih Ur. 2015. Relationship between Financial Leverage and Financial Performance:
Empirical Evidence of Listed Sugar Companies of Pakistan. Global Journal of Management and
Business Research Finance, Vol. 13, No. 8, 32-40.
Rizqia, Dwita Ayu, Siti Aisjah, dan Sumiati. 2013. Effect of Managerial Ownership, Financial Leverage, Profitability,
Firm Size, and Investment Opportunity on Dividend Policy and Firm Value. Research Journal of Finance
and Accounting, Vol.4, No. 11, 120-130.
Subramanyam, K. R. 2014. Financial Statement Analysis, Eleventh Edition. New York: McGraw-Hill Education.
Susilowati, Yeye dan Tri Turyanto. 2011. Reaksi Signal Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas terhadap Return
Saham Perusahaan. Dinamika Keuangan dan Perbankan, Vol. 3, No. 1, 13-17.

124

ISSN: 1410 – 9875

Nurhaiyani

Syafrizaliadhi, Adhitya Dasha dan Erman Denny Arfianto. 2014. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Perilaku Cash
Holdings pada Perusahaan Besar dan Perusahaan Kecil. Diponegoro Journal of Management, Vol. 3,
No. 3, 1-14.
Tarjo. 2008. Pengaruh Konsentrasi Kepemilikan Institusional dan Leverage terhadap Manajemen Laba, Nilai
Pemegang Saham serta Cost of Equity Capital. Simposium Nasional Akuntansi, Pusat Data Ekonomi
dan Bisnis Universitas Indonesia
Weston, J. Fred dan Thomas E. Copeland. 1991. Manajemen Keuangan. Jilid 2. Edisi Kedelapan. Diterjemahkan
oleh: Yohanes Lamarto dan Mariana Adinata. Jakarta: Erlangga.

125

Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 20, No. 2

126

Desember 2018