https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

e-ISSN: 2964-2876, p-ISSN: 2964-9579
DOI: https://doi.org/10.38035/jpmpt.v1i3
Received: 12 Juli 2023, Revised: 26 Juli 2023, Publish: 01 Agustus 2023
https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

Pengaruh Persepsi Risiko, Overconfidence, dan Loss Aversion
terhadap Pengambilan Keputusan Investasi Saham (Studi Kasus
Generasi Milenial Wilayah Jakarta Barat)
Rahmat Ilahi1, Fathihani Fathihani2, Riki Aprianto3
1

Universitas Dian Nusantara, Jakarta, Indonesia, rahmaet212@gmail.com
Universitas Dian Nusantara, Jakarta, Indonesia, fathihani.@undira.ac.id
3
Universitas Dian Nusantara, Jakarta, Indonesia, rikiaprianto2104.@gmail.com
2

Corresponding Author: rahmaet212@gmail.com1

Abstract: This study analyzes the influence of risk perception, overconfidence and loss
aversion on stock investment decision making among millennials in West Jakarta. Increased
interest in investing leads to increased interest in buying company shares or stock mutual funds
so researchers are interested in examining what influences their investment decisions. This
study uses quantitative research methods, by collecting data through questionnaires
distributed to millennials in the region. The dependent variable in this study is investment
decision making, with the independent variables being risk perception, overconfidence, and
loss aversion. Risk perception and overconfidence significantly influence stock investment,
while loss aversion has no significant effect. These findings suggest that millennials are
increasingly interested in investing due to the ease and convenience of buying and selling
stocks.
Keyword: Risk Perception, Overconfidence, Loss Aversion, Investment Decision Making.
Abstrak: Penelitian ini menganalisis pengaruh dari persepsi risiko, overconfidence dan loss
aversion terhadap pengambilan keputusan investasi saham di kalangan generasi milenial di
Jakarta Barat. Meningkatnya minat berinvestasi menyebabkan meningkatnya minat untuk
membeli saham perusahaan atau reksa dana saham sehingga peneliti tertarik untuk meneliti apa
saja ysng mempengaruhi keputusan inventasi mereka. Penelitian ini menggunakan metode
penelitian kuantitatif, dengan mengumpulkan data melalui kuesioner yang disebarkan kepada
generasi milenial di wilayah tersebut. Variabel dependen pada penelitian ini yaitu pengambilan
keputusan investasi, dengan variabel independennya yaitu persepsi risiko, overconfidence, dan
loss aversion. Persepsi risiko dan overconfidence secara signifikan mempengaruhi investasi
saham, sedangkan loss aversion tidak memiliki pengaruh yang signifikan. Temuan ini
menunjukkan bahwa generasi milenial semakin tertarik untuk berinvestasi karena semakin
mudah dan nyamannya membeli dan menjual saham.

150 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

Kata Kunci: Persepsi Risiko, Overconfidence, Loss Aversion, Pengambilan Keputusan
Investasi.
PENDAHULUAN
Seiring dengan berkembangnya pengetahuan mengenai investasi, minat generasi
milenial untuk berinvestasi pun semakin meningkat. Perkembangan teknologi juga berperan
penting dalam menarik minat mereka, terutama dengan hadirnya berbagai aplikasi sekuritas
yang memudahkan proses jual beli saham secara praktis dan efisien. Pasar modal sebagai salah
satu media investasi keuangan memiliki berbagai jenis produk yang disebut dengan efek atau
surat berharga (Fathihani, 2020). Saat ini aksesibilitas yang semakin mudah, kesempatan untuk
berinvestasi di pasar saham menjadi semakin terjangkau dan menguntungkan, sehingga
menginspirasi lebih banyak orang untuk berpartisipasi dalam upaya membangun portofolio
keuangan yang stabil dan menguntungkan.
Generasi milenial memiliki kecenderungan untuk mengandalkan teknologi untuk
mengakses informasi tekait investasi. Hal ini mendukung pengetahuan dan pemahaman yang
cukup tentang investasi untuk membuat keputusan investasi yang cerdas. Pengetahuan yang
memadai sangat diperlukan, hal –hal yang sangat penting untuk diketahui adalah bagaimana
menilai kinerja perusahaan dalam beberapa tahun (Siti et al., 2021).
Berdasarkan data KSEI pada akhir semester I tahun 2022, jumlah Single Investor
Identification (SID) telah mencapai 4.002.289, dengan 99,79% merupakan investor individu
lokal. Dari gambar diatas terdapat data menarik bahwa investor saham didominasi oleh investor
berusia di bawah 40 tahun, yaitu gen z dan milenial sebesar 81,64% dengan nilai aset yang
mencapai Rp144,07 triliun. Sedangkan 60,45% investor berprofesi sebagai karyawan swasta,
pegawai negeri, guru dan pelajar, dengan nilai aset mencapai Rp358,53 triliun (KSEI, 2022).
Hal ini tentu menjadi kabar baik karena banyak kalangan anak muda dari gen z hingga milenial
mulai tertarik berinvetasi, yang biasanya mereka seringkali merasa takut untuk berinvestasi
karena prosesnya terlihat rumit.
Investor saham masih terkonsentrasi di pulau Jawa yaitu sebesar 69,59%, sudah
termasuk 13,97% yang berdomisili di DKI Jakarta, dengan nilai total aset mencapai
Rp3.772,32 triliun. Wilayah DKI Jakarta masih mendominasi dengan nilai aset mereka di
pasar modal, sebesar Rp 3.469,01 triliun, yang dimiliki oleh investor sebanyak 1.340.032
triliun (KSEI, 2022). Hal Hal ini tentu mengindikasikan bahwa masyarkat DKI Jakarta masih
mempentingkan kesadaran akan pentingnya investasi. Hal ini juga didukung oleh penelitian
Saraswati (2022) yang menyimpulkan bahawa kesadaran generasi milenial untuk berinvestasi
di DKI Jakarta sangat tinggi (3,42 dari 4,00). Pilihan investasi terbesar adalah real estate dan
saham.
Tujuan dari penelitan ini yaitu mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi generasi
milenial dalam mengambil keputusan investasi pada portofolio saham. Adapun variabel
independen pada penelitian ini yaitu persepsi risiko, overconfidence dan loss averson dengan
variabel dependen pengambilan keputusan investasi.
Berdasarkan uraian di atas disimpulkan rumusan masalah dalam penelitian ini yaitu:
1. Apakah persepsi resiko berpengaruh positif dan signifikan terhadap pengambilan keputusan
investasi saham?
2. Apakah overconfidance berpengaruh positif dan signifikan terhadap pengambilan
keputusan investasi saham?
3. Apakah loss aversion berpengaruh positif dan signifikan terhadap pengambilan keputusan
investasi saham?

151 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

METODE
Metode yang digunakan pada penelitian ini yaitu metode kuntitatif dengan kajian
pustaka. Dalam analisis teori atau hubungan setiap variabel, peneliti melakukan pengujian
melalui pengukuran variabel penelitian dengan angka dan melakukan analisis data dengan
prosedur statistik. Metode penelitian kuantitatif adalah pendekatan penelitian yang
berlandaskan pada filsafat positivisme menganalisis populasi atau sampel tertentu, dengan
pengumpulan data menggunakan instrumen dan analisis data bersifat kuantitatif atau statistik.
Tujuannya adalah untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan (Sugiyono, 2018).
Penelitian ini dilakukan pada generasi milenial sekitar wilayah jakarta barat dengan
total responden sebanyak 100 orang. informasi yang dikumpulkan mencakup data usia, jenis
kelamin, dan latar belakang pendidikan dari setiap responden.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Model Pengukuran (Outer Model)
Hasil yang diperoleh dari pengujian outer model atau model pengukuran menggunakan
analisis convergen validity, discriminant validity, uji nidimensionalitas yang dapat diketahui
sebagai berikut:
1. Convergen Validity
Pengujian validitas konvergen merupakan suatu pengujian yang dilakukan untuk
mengetahui valid atau tidaknya suatu hubungan antara indikator dengan konstruk atau
variable laten. Apabila nilai loading factor dari hasil pengujian lebih besar daripada tingkat
yang telah ditetapkan maka dapat dikatakan bahwa indikator yang digunakan telah
memenuhi validitas konvergen. Diketahui bahwa batas minimum bahwa data loading faktor
dapat dikatakan memenuhi validitas konvergen adalah 0,7. Berikut ini merupakan hasil
pengujian validitas konvergen dalam penelitian ini.

Sumber: Data Peneliti (2023)
Gambar 1. Pengujian dengan SEM PLS 3

Berdasarkan hasil pengujian yang tersaji pada gambar 1 diatas, diketahui bahwa nilai
hasil pengujian dari masing masing indicator yang digunakan untuk menggambarkan
variabel yang diuji berada diatas dari 0,7. Berdasarkan hasil tersebut maka dapat
disimpulkan bahwa indicator yang digunakan untuk menggambarkan variabel yang diuji
telah memenuhi validitas konvergen.

152 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

2. Discriminant Validity
Validitas diskriminan merupakan suatu pengujian yang dilakukan untuk memastikan
bahwa setiap konsep dari masing-masing variabel laten berbeda. Pengujian validitas
diskriminan dalam penelitian ini dengan membandingkan nilai AVE pada tabel FornellLarcker Criterion serta tabel cross loading hasil pengujian. Jika nilai akar AVE lebih besar
dari korelasi antar variable latent maka discriminant validity terpenuhi. Berikut ini
merupakan hasil pengujian validitas diskriminan dalam penelitian ini.
Tabel 1
Fornell-Larcker Criterion
X1
X2
Persepsi Risiko (PR)
0.893
Overconfidence (OC)
0.926
0.898
Loss Aversion (LA)
0.867
0.828
Pengambilan Keputusan Investasi 0.927
0.909
(PKI)
Sumber: Data Peneliti (2023)

X3

Y

0.869
0.871

0.850

Berdasarkan hasil pengujian Fornell-Larcker Criterion yang tersaji pada tabel 1
diatas, diketahui bahwa nilai AVE yang diamati lebih kecil dari pada korelasi variabel latent
sehingga hasil pengujian Fornell-Larcker Criterion belum terpenuhi.

Sumber: Data Peneliti (2023)
Gambar 2. Pengujian dengan SEM PLS 3 Sesudah Deliminasi

Setelah melakukan pengujian ulang dengan menghilangkan indikator variabel yang
nilaikorelasinya paling kecil dari setiap variabel X yaitu indikator PR4,OC4, LA5 dan
indikator dari variabel Y yaitu PKI2 dan PKI4 sehingga diketahui kembali hasil pengujian
Fornell-Larcker Criterion sebagai berikut:
Tabel 2
Fornell-Larcker Criterion Sesudah Deliminasi
Persepsi Risiko (PR)
Overconfidence (OC)
Loss Aversion (LA)
Pengambilan
Keputusan
Investasi (PKI)

X1
0.914
0.909
0.841
0.925

X2

X3

Y

0.913
0.795
0.901

0.909
0.837

0.933

Sumber: Data Peneliti (2023)

153 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

Berdasarkan hasil ulang pengujian Fornell-Larcker Criterion yang tersaji pada tabel
4.3 dan hasil pengujian Cross Loading yang tersaji pada tabel 4.3 diatas, diketahui bahwa
nilai AVE yang diamati lebih besar dari pada korelasi variabel latent sehingga dapat
disimpulkan pengujian Fornell-Larcker Criterion terpenuhi.
Tabel 3
Cross Loading

LA1
LA2
LA3
LA4
OC1
OC2
OC3
OC5
PKI1
PKI3
PKI5
PR1
PR2
PR3
PR5

Persepsi Risiko

Overconfidence

Loss Aversion

0.779
0.721
0.815
0.737
0.803
0.843
0.840
0.834
0.895
0.873
0.817
0.912
0.922
0.920
0.900

0.759
0.673
0.766
0.685
0.917
0.925
0.914
0.898
0.854
0.876
0.789
0.824
0.787
0.843
0.866

0.881
0.907
0.944
0.903
0.695
0.729
0.731
0.746
0.801
0.786
0.754
0.786
0.768
0.766
0.753

Pengambilan
Keputusan
Investasi
0.766
0.713
0.809
0.751
0.798
0.819
0.831
0.843
0.946
0.945
0.906
0.845
0.831
0.837
0.865

Sumber: Data Peneliti (2023)

Setelah hasil pengujian untuk hasil penguijan validitas diskriminan berdasarkan
pengujian Fornell-Larcker Criterion diketahui selanjutnya yaitu menguji nilai cross loading
dari masing-masing indikator yang sudah di deliminasi untuk menggambarkan ketiga
variabel yang diteliti dalam penelitian. Berdasarkan hasil pengujian Fornell-Larcker
Criterion yang tersaji pada tabel 2 dan hasil pengujian Cross Loading yang tersaji pada tabel
3 diatas, diketahui bahwa nilai AVE yang diamati lebih besar daripada variabel lain yang
diteliti. Berdasarkan hasil tersebut maka dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel yang
diteliti dalam penelitian ini telah memenuhi validitas diskriminan.
3. Uji Unidimensionalitas
Uji unidimensionalitas merupakan suatu pengujian yang dilakukan untuk menguji
apakah indikator konstruk yang diteliti tidak bias atau dengan kata lain variabel yang diteliti
telah digambarkan seacara sesuai. Apabila nilai composite reliability lebih besar dari 0,7
dan nilai average variance extracted (AVE) lebih besar dari 0,5 maka dapat disimpulkan
bahwa variabel yang diteliti dalam penelitian ini tidak mengalami unidimensional. Berikut
ini merupakan hasil pengujian unidimensional dalam penelitian ini.
Tabel 4
Composite Reliability dan Cronbach’s alpha
Cronbach's
rho_A
Composite
AVE
Alpha
Reliability
Persepsi Risiko
0.934
0.934
0.953
0.835
Overconfidence
0.934
0.934
0.953
0.834
Loss Aversion
0.930
0.932
0.950
0.827

154 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Pengambilan
Keputusan
Investasi

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

0.925

0.927

0.952

0.870

Sumber: Data Peneliti (2023)

Melihat pada tabel 4 diatas dapat diketahui bahwa nilai composite reliability dan
cronbach’s alpha dari keseluruhan kosntruk memiliki nilai lebih > 0,7, maka untuk uji
unidimensionalitas/reliabilitas tidak terdapat masalah. Sehingga data pada penelitian dapat
dinyatakan valid dan reliabel.
Model Struktural (Inner Model)
Model Struktural atau Inner Model memiliki tujuan untuk menguji ada atau tidaknya
pengaruh antar konstruk dan R Square (Trenggonowati dan Kulsum, 2018). Pada pengujian
model struktural atau inner model dilakukan dengan cara 3 (tiga) tahap yaitu dengan
menggunakan nilai R2 , Q2 , dan Goodness of Fit.
Tabel 5
R Square
R Square
Pengambilan
Investasi (Y)

Keputusan

0.885

R
Square
Adjusted
0.881

Sumber: Data Peneliti (2023)

Pada tabel 5 (R Square) diatas dapat diketahui nilai R Square pada variable
Pengambilan Keputusan Investasi sebesar 88,5%, sementara sisanya sebesar 11,5%
dipengaruhi variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
𝑄! = 1 − (1 − 𝑅!" )
𝑄! = 1 − (1 − 0,885)
𝑄! = 1 − (0,115)
𝑄! = 0,885
Berdasarkan hasil pengujian diketahui bahwa nilai Q Square pada penelitian ini sebesar
0,885. Jika dibandingkan dengan kriteria yang telah ditetapkan maka nilai Q square hasil
pengujian lebih besar dari 0. Berdasarkan hasil tersebut maka dapat disimpulkan bahwa nilai
observasi yang dihasilkan oleh model bernilai baik.
Tabel 6
Goodness of Fit
SRMR
d_ULS
d_G
Chi-Square
NFI

Saturated Model
Estimated Model
0.041
0.041
0.203
0.203
0.373
0.373
203.856
203.856
0.891
0.891
Sumber: Data Peneliti (2023)

Berdasarkan hasil pengujian Goodness of Fit yang tersaji pada tabel 6 diatas diketahui
bahwa nilai SRMR hasil pengujian sebesar 0,041 dan hasil pengujian tersebut lebih kecil
daripada 0,08. Sementara itu, nilai NFI hasil pengujian sebesar 0,891 dan hasil pengujian
tersebut lebih besar dari 0,9. Berdasrkan hasil tersebut maka dapat disimpulkan bahwa
distribusi data dari sampel yang diteliti telah mengikuti distribusi teoritis.

155 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

Pengujian Hipotesis
Uji hipotesis merupakan suatu pengujian yang dilakukan untuk mengetahui pengaruh
antara variabel independent terhadap variabel dependen. Pengambilan keputusan pada
pengujian ini dengan membandingkan nilai t-hitung hasil pengujian dengan nilai t yang telah
ditetapkan. Bersarnya nilai t yang ditetapkan dalam penelitian ini sebesar 1,96.

0.490

Tabel 7
Path Analysis
Sample
Standard
Mean (M)
Deviation
(STDEV)
0.475
0.113

0.320

0.301

0.171

0.204

Original
Sample (O)
Persepsi Risiko ->
Pengambilan
Keputusan Investasi
Overconfidence
->
Pengambilan
Keputusan Investasi
Loss Aversion ->
Pengambilan
Keputusan Investasi

T Statistics
(|O/STDEV|)

P Values

4.350

0.000

0.104

3.067

0.002

0.118

1.448

0.148

H1: Pengaruh Persepsi Risiko Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan diketahui bahwa nilai t-hitung dari
hasil pengujian antara variabel Persepsi Risiko terhadap Pengambilan Keputusan Investasi
sebesar 4,350. Jika dibandingkan dengan kriteria yang telah ditetapkan maka nilai t-hitung hasil
pengujian lebih besar dari 1,96. Berdasarkan hasil tersebut maka dapat disimpulkan bahwa
terdapat pengaruh antara Persepsi Risiko terhadap Pengambilan Keputusan Investasi pada
Generasi Milenial Wilayah Jakarta Barat.
Keputusan Investasi juga dipengaruhi oleh persepsi seseorang terhadap suatu risiko.
Pada penelitian Robbins and Judge (2008:175) Persepsi adalah proses dimana individu
mengatur dan menginterprestasikan kesan-kesan sensor mereka guna memberikan arti bagi
lingkungan mereka (Saraswati, 2022). Sedangkan pada penelitian Ahmad dkk, (2020) telah
mendefinisikan variabel Persepsi Risiko mengacu pada bagaimana investor memandang risiko
aset keuangan, berdasarkan kekhawatiran dan pengalaman mereka.
Pada penelitian ini Persepsi Risiko berpengaruh terhadap Pengambilan Keputusan
Investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh
Hikmah dan Rustam (2020) menunjukkan hasil bahwa Persepsi Risiko berpengaruh positif
terhadap Pengambilan Keputusan Investasi. Jadi bisa disimpulkan bahwa pegambilan
keputusan investasi saham pada generasi milenial dipengaruhi oleh persepsi risiko mereka.
jadi semakin positif persepsi risiko yang dimiliki oleh generasi milenial, maka kecenderungan
untuk mengambil keputusan investasi akan semakin tinggi.
H2: Pengaruh Overconfidence Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan diketahui bahwa nilai t-hitung dari
hasil pengujian antara variabel Overconfidence terhadap Pengambilan Keputusan Investasi
sebesar 3,067. Jika dibandingkan dengan kriteria yang telah ditetapkan maka nilai t-hitung hasil
pengujian lebih besar dari 1,96. Berdasarkan hasil tersebut maka dapat disimpulkan bahwa
terdapat pengaruh antara Overconfidence terhadap Pengambilan Keputusan Investasi pada
Generasi Milenial Wilayah Jakarta Barat
Terlalu percaya diri juga dianggap sebagai penilaian yang berlebihan terhadap
kemampuan, kinerja, dan peluang seseorang untuk sukses. Pada penelitian Moore dan Healy
(2008) dijelaskan bahwa terlalu percaya diri sebagai keyakinan yang lebih baik lebih baik

156 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

daripada orang lain (overplacement), serta kepastian yang berlebihan mengenai keakuratan
keyakinan seseorang (overprecision). keyakinan yang berlebihan (overprecision).(Syed
Zulfiqar Ali Shah, Maqsood Ahmad, 2018)
Pada penelitian ini Overconfidence berpengaruh terhadap Pengambilan Keputusan
Investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh
Adiputra (2021) mununjukkan bahwa Overconfidence berpengaruh positif terhadap
Pengambilan Keputusan Investasi. Jadi bisa disimpulkan bahwa pegambilan keputusan
investasi saham pada generasi milenial dipengaruhi oleh tingkat kepercayaan diri
(overconfidence) dalam mengambil keputusan invetasinya. jadi semakin besar overconfidence
yang dimiliki oleh generasi milenial, maka kecenderungan untuk mengambil keputusan
investasi akan semakin tinggi.
H3: Pengaruh Loss Aversion Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan diketahui bahwa nilai t-hitung dari
hasil pengujian antara variabel Loss Aversion terhadap Pengambilan Keputusan Investasi
0,148. Jika dibandingkan dengan kriteria yang telah ditetapkan maka nilai t-hitung hasil
pengujian lebih besar dari 1,96. Berdasarkan hasil tersebut maka dapat disimpulkan bahwa
tidak terdapat pengaruh antara Loss Aversion terhadap Pengambilan Keputusan Investasi pada
Generasi Milenial Wilayah Jakarta Barat.
Loss Aversion merupakan kecenderungan seseorang memberikan penjelasan yang
masuk akal untuk bias ini karena kerugian lebih signifikan daripada keuntungan dalam jumlah
yang setara, keuntungan yang pasti lebih disukai daripada keuntungan probabilistik, dan
kerugian probabilistik lebih disukai daripada kerugian yang pasti . Loss aversion dapat
menyebabkan investor mengambil keputusan yang kurang rasional, seperti tidak mengambil
risiko yang seharusnya diambil atau terlalu banyak mempertahankan investasi yang sudah
merugi. Loss Aversion menurut Zat dan Khan (2017) mengacu pada penghindaran kerugian
dimana investor berpikir lebih aktif atau sadar untuk melindungi penurunan modal dan
ketakutan akan kerugian daripada pertumbuhan investasi mereka (keuntungan).
Pada penelitian ini Loss Aversion tidak berpengaruh terhadap Pengambilan Keputusan
Investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan dengan
penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Septi dkk. (2019) menunjukkan bahwa Loss
Aversion tidak berpengaruh terhadap Pengambilan Keputusan Investasi. Jadi bisa disimpulkan
bahwa pegambilan keputusan investasi saham pada generasi milenial tidak dipengaruhi oleh
kecenderungan menghindari kerugian (loss aversion) dalam mengambil keputusan invetasinya.
jadi semakin tinggi sikap loss aversion yang dimiliki oleh generasi milenial, maka
kecenderungan untuk mengambil keputusan investasi akan semakin rendah.
.
Conceptual Framework
Beracuan ke penjabaran di atas, didapat kerangka berpikir pada ulasan ini

Sumber: Data Peneliti (2023)
Gambar 3. Rerangka Konseptual

157 | P a g e

https://greenpub.org/JPMPT

Vol. 1, No. 3, Juli - September 2023

KESIMPULAN
Berdasarkan penuturan di atas, rumusan hipotesis pada artikel selanjutnya, yaitu:
1. Persepsi Resiko berpengaruh positif terhadap pengambilan keputusan investasi saham
2. Overconfidance berpengaruh positif terhadap pengambilan keputusan investasi saham
3. Loss Aversion tidak berpengaruh positif terhadap pengambilan keputusan investasi saham
REFERENSI
Adiputra, I. G. (2021). The Influence of Overconfidence , Representative Bias , and Risk
Tolerance in Investment Decision Making : Evidence on Stock Investors in Indonesia.
March.
Ahmad, M., Zulfiqar, S., & Shah, A. (2020). Overconfidence heuristic-driven bias in
investment decision-making and performance : mediating effects of risk perception and
moderating effects of financial literacy.
Fathihani. (2020). Authentic Happiness As a Mediator of Learning Organization. 2(1), 112–
124. https://doi.org/10.31933/DIJMS
Hikmah, & Rustam, T. ananda. (2020). Pengetahuan nvestasi, Motivasi Investasi, Literasi
Keuangan dan Persepsi Resiko Pengarugnya Terhadap Minat Investasi Pada Pasar Modal.
Junal Manajemen Dan Keuangan, 8(November), 131–140.
KSEI. (2022). Didominasi Milenial dan Gen Z, Jumlah Investor Saham Tembus 4 Juta. PT
Kustodian Sentral Efek Indonesia, 1–2.
Saraswati, H. (2022). Kesadaran investasi generasi milenial di DKI Jakarta Indonesia.
Akuntabel, 19(2), 357–365. https://doi.org/10.30872/jakt.v19i2.10935
Septi, N., Ainia, N., & Lutfi, L. (2019). The influence of risk perception , risk tolerance ,
overconfidence , and loss aversion towards investment decision making. 21(3), 401–413.
Siti, B., Hidayati, A., Bintang, S., & Putra, M. (2021). Pengaruh Pengetahuan Investasi ,
Manfaat Investasi , Motivasi Investasi , Modal Minimal Investasi Dan Return Investasi
Terhadap Minat Investasi Di Pasar Modal ( Studi pada Mahasiswa Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Mataram ) Latar Belakang Pasar mo. 9(1).
Syed Zulfiqar Ali Shah, Maqsood Ahmad, F. M. (2018). Heuristic biases in investment
decision-making and perceived market e ffi ciency A survey at the Pakistan stock
exchange. https://doi.org/10.1108/QRFM-04-2017-0033
Zat, M. I. R., & Khan, U. (2017). Impact of availability bias and loss aversion bias on
investment decision making , moderating role of risk perception. 1(1), 17–28.

158 | P a g e