Jurnal Riset Akuntansi dan Manajemen
Website: ojs.itb-ad.ac.id/index.php/LQ/
p-ISSN: 1829-5150, e-ISSN: 2615-4846.

PENGARUH DIVIDEND PAYOUT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO,
RETURN ON ASSETS DAN RETURN ON EQUITY TERHADAP PRICE
BOOK VALUE PERUSAHAAN BATUBARA YANG TERCATAT
PADA IDX ENERGY 2019 – 2021
Eva Nurdiana1, Yeni Oktaviani2 (*)
1-2 Institut Teknologi Dan Bisnis Ahmad Dahlan

Abstract
This study was conducted to analyze the effect of dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on
assets and return on equity on price book value. The type of data in this study is secondary data obtained
through the financial statements of coal companies recorded in Idx Energy 2019 – 2021. The sample in this
study amounted to seven companies, namely PT. Bukit Asam (PTBA), PT. Adaro Energy Indonesia
(ADRO), PT. Indo Tambangraya Megah (ITMG) PT. Mitrabara Adiperdana (MBAP), PT. United
Tractors (UNTR) PT. Baramulti Sukessarana (BSSR) and PT. ABM Investama (ABMM) uses pruposive
sampling as a method. The results of the partial test study obtained the results that the variable dividend
payout ratio 1.616574 < 2.36462 has no effect on price book value, debt to equity ratio 1.663113 < 2.36462
has no effect on price book value, return on assets 3.496115 > 2.36462 affects price book value, return on
equity 3.013703 > 2.36462 affects price book value . The results of simultaneous tests of dividend payout
ratio, debt to equity, return on assets and return on equity affect the price book value of 5.1294951 >
3.20. The effect of dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on assets and return on equity on price
book value of 56%

Kata Kunci: Price Book Value, Dividend Payout Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on

Assets, Return on Equity

Juli – Desember 2023, Vol 12 (2) : hlm 168-176
©2023 Institut Teknologi dan Bisnis Ahmad Dahlan.
All rights reserved.

(*) Korespondensi:

evanurdiana0405@gmail.com (E. Nurdiana), yenioktavianiyunaz@gmail.com (Y. Oktaviani)

PENDAHULUAN
Saham menjadi instrumen jangkapanjang yang sesdang dan paling diminati
oleh investor, baik itu investor pemula atau investor yang sudah ahli pada bidangnya,
sektor yang sedang tren dimasyarakat saat ini adalah sektor pertmbangan khususnya
pada sub-sektor batubara. Hal ini demikian karena batubara memeliki umur usaha
yang panjang dan menjanjikan.
Menurut Kementrian Energi Sumber Daya Mineral Indonesia (ESDM) bahwa
Indonesia mempunyai 38,84 miliar ton cadangan batubara, atau 3,2% dari cadangan
batubara dunia, sampai tahun 2021, dengan produksi rata-rata 600 juta ton per tahun.
Indonesia memiliki tiga wilayah utama tambang batubara yaitu Kalimantan Timur,
Kalimantan Selatan dan Sumatera Selatan. Pada tahun 2021 jumlah produksi batubara
Indonesia 613,99 Juta ton batubara, hasil ini kemudian di ekspor ke China, India,
Jepang, Korea Selatan, Hongkong, Jerman, Polandia dan beberapa negara lainnya.
Konsumen utama batubara didalam negeri adalah PLN, sebab itu pemerintah
mengeluarkan DMO (Domestic Market Obligation) dengan ketentuan 25 – 50% atau
130 – 160 juta ton produksi batubara dijual kepada PLTU.
Hasil penelitian yang tidak konsisten ditemukan pada beberapa penelitian
terdahulu, seperti yang dilakukan oleh (Azhari 2018), (Nugroho 2016) dan (Amaliyah
and Herwiyanti 2020) memperoleh hasil bahwa dividend payout ratio tidak memiliki
pengaruh terhadap price book value. Pada penelitian yang dilakukan oleh (Akbar
Firlana and Fahmi Irhan 2020) memperoleh hasil bahwa rasio profitabilitas
berpengaruh terhadap price book value. Dan penelitian yang dilakukan oleh (Lubis
and Dewi 2017), (Raharjo and Ak 2016) dan (Asril, Yeni, and Sanjaya 2021)
memperoleh hasil bahwa debt to equity ratio berpengaruh positif pada price book
value perusahaan.
Signaling Theory yang diperkenalkan pertama kali oleh (Spence 1973),
menurut (Spence 1973) isyarat manajemen perusahaan dalam bentuk positif atau
negatuf kemudian diterima oleh investor.
Dividend Irrelevance diperkenalkan pertama kali oleh (Modigliani and Miller
1963) dan beperndapat bahwa investor umumnya menyukai keuntungan yang lebih
besar (capital gain) daripada dividend kas.
Price Book Value menurut (Abidin, Yusniar, and Ziyad 2014) sebagai
kapitalisasi laba bersih, menurut (Salvatore 2012) sebagai citra perusahaan dan
menurut (Pasaribu, Nuryartono, and Andati 2019) sebagai kemampuan pengelolan
modal yang diberikan oleh investor.
Dividend Payout Ratio menurut (Gill, Biger, and Tibrewala 2010) sebagai pola
distribusi laba perusahaan, (Ngurah, Adi, and Lestari 2016) berpendapat sebagai
kemampuan perusahaan dalam memperoleh labab bersih, (Mahaputra and Wirawati
2014) berpendapat bahwa dividend payout ratio sebagai rasio pembanding antar
dividend pershare dengan earning pershare.
Debt to Equity Ratio menurut (Heikal, Khaddafi, and Ummah 2014) sebagai
kemampuan perusahaan melunasi seluruh hutang menggunakan proporsi modal,
(Nurfadillah 2011) berpendapat sebagai kemampuan perusahaan dalam
menjaminkan modalnya terhadap hutang.

169

Return on Assets menurut (Kurniawan 2021) sebagai ukuran dari laba yang
diperoleh perusahaan, menurut (Eugene F and Housston 2019) sebagai sebuah tolak
ukur dari pengembalian investasi.
Return on Equity menurut (Nurfadillah 2011) ukuran dari kemungkinan perusahaan
mengalami peningkatan, menurut (Purnamasari 2015) return on equity sebagai laba
yang tesedia dari investasi atas modal yang diinvestasikan.
TUJUAN PENELITIAN
Tujuan dari penelitian ini yaitu; 1) analisis pengaruh dividend payout ratio
terhadap price book value perusahaan batubara yang tercatat pada Idx Energy 20192021; 2) analisis pengaruh debt to equity ratio terhadap price book value perusahaan
batubara yang tercatat pada Idx Energy 2019 – 2021; 3) analisis pengaruh retrun on
assets terhadap price book value perusahaan batubara yang tercatat pada Idx Energy
2019 – 202; 4) analisis pengaruh return on equity terhadap price book value
perusahaan batubara yang tercatar pada Idx Enegry 2019 – 2021; 5) analisis pengaruh
dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on assets dan return on equity
terhadap price book value perusahaan batubara yang tercatat pada Idx Energy 2019 –
2021.
METODE
Berjenis kuantitatif dengan menggunakan desain kausalitas guna mengukur
dampak dari dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on assets dan return
on equity terhadap price book value. dengan data skunder yang diperoleh melalui
laman (website) resmi perusahaan dan menggunakan software E-views 12. Dengan
menggunakan tujuh sampel perusahaan batubara yang tercatat pada IDX Energy 2019
– 2021.
No

Tabel 1. Sampel Perusahaan Batubara
Emiten

Kode

1.

PT. Bukit Asam Tbk

PTBA

2.

PT. Adaro Energy Indonesia Tbk

ADRO

3.

PT. Indo Tambangraya Megah Tbk

ITMG

4.

PT. United Tractors Tbk

UNTR

5.

PT. Mitrabara Adiperdana Tbk

MBAP

6.

PT. Baramulti Suksessarana Tbk

BSSR

7.

PT. ABM Investama Tbk

ABMM

170

HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Pemilihan Model Regresi
Tabel 1. Uji Chow
Effect Test
Statistic
d.f
Cross-Section F
1.740677
(6.10)
Cross-Section Chi-square
15.017255
6

Prob
0.2091
0.0201

Sumber : Eviews 12, 2023

Hasil dari tabel 1.2 uji chow, ialah nilai Prob. Cross-section F- 0.291 >
0.05, sehingga metode estimasi yang terpilih ialah Common Effect Model
(CEM).
2. Uji Asumsi Klasik
2.1 Uji Normalitas

Sumber: Eviews 12, 2023

Gambar 1. Uji Normalitas Jarque-Bera
2.2 Uji Multikolinearitas
Menggunakan metode VIF atau Variance inflation factors, apabila VIF
< 10 maka nilai multikolienaritas terpenuhi.
Tabel 2. Uji Multikolinearitas
Coefficient Uncentered
Variable
Variance
VIF
C
0.100154
5.763449
X1
1.98E-05
5.759626
X2
4.85E-05
2.193288
X3
0.000978
19.75469
X4
0.000486
20.73002

Centered VIF
NA
1.120388
1.348500
8.448021
8.454367

Sumber : E-views12, 2023

171

Hasil dari tabel 1.2 uji multikolinearitas VIF X1 = 1.120388, X2 =
1.348500, X3 = 8.448021, X4 = 8.454367 < 10, sehinga multikolinearitas
terpenuhi.
2.3 Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas diaplikasikan melakukan pencarian dari
semua uji regresi residual dengan metode BPG. Data tidak terjadi masalah
heterokedastisitas apabila chi square > 0.05.
2.4 Uji Autokorelasi
Tabel 4. Uji Autokorelasi
R-squared
0.56164
Mean Dep. Var
Adjusted R-Squared
0.45205
S.D Dependent Var
S.E Of Regression
0.60409
Akaike Info Criterion
Sum square resid
5.83885
Schwarz criterion
Log liklihood
-16.3578
Hanan- Quin Criter
F- Statistic
5.12495
Durbin-Watson stat
Prob. F-Statistic
0.07490

1.400000
0.816072
2.033079
2.282774
2.088052
1.295139

Sumber : E-views12, 2023

Diketahui nilai dL = 0.9272 dan dU = 1.8116 n = 21 dan k = 4. Maka
4-dL = (4-0.9272 = 3.0703) , 4-dU = (4-1.8116 = 2.1884) dan 4-DW = (41.295139 = 2.7048609. hasil uji autokorelasi yaitu 2.7048609 > 1.8116 >
1.295139, maka terjadi autokorelasi.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Metode Ujji Breusch-Godfrey LM Test
F-Statistic
Obs*R-squared

0.867873
4.71198

Prob. F (4.16)
Prob. Chi-Square (4)

0.5108
0.0489

Sumber : E-Views 12, 2023

Hasil uji perbaikan durbin watson diperoleh hasil prob. Chi-square
0.0489 < 0.05 maka tidak terjadi autokorelasi.
3. Uji Hipotesis
3.1 Uji t (Parsial)
Melakukan pengukuran terhadap variabel bebas dengan variabel
terikat, sehingga hasil yang diperoleh yaitu kepputusan Ha (diterima) dan
H0 (ditolak).

172

Tabel 6. Hasil Uji T Parsial
Variable
C
X1
X2
X3
X4

Coefficient
0.984737
0.007195
-0.011579
0.109343
-0.065203

Std. Error
0.316472
0.004451
0.006962
0.031275
0.021635

t-Statistic
3.111610
1.616574
-1.663113
3.496115
-3.013703

Prob
0.0067
0.1255
0.1158
0.003
0.0082

Sumber : E-Views 12, 2023

Dengan menggunakan dua arah maka diperoleh perhitungan berikut:
t = {a/2 : df = (n – k )}
t = {0,05/2 : df = (21 – 4) = 17}
t = 2.36462
maka t-tabel = 2.36462 dan disimpukan bahwa:
1. Pengaruh dividend payout ratio terhdap price book value
Dividend payout ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap price book
value 1.616574 < 2.36462 dan nilai prob 0.1255 > 0.05. Karena investor
menyukai capital gain dibandingkan dividen kas, sehingga mencul teori
ketidakrelevenan dividen (dividend irrelevance). Hasil penelitian ini
didukung oleh (Agustin 2020) dan (Astika, Ayu, and Brahma 2022).
2. Pengaruh debt to equity terhadap price book value
Debt to equity tidak berepengaruh signifikan terhadap price book value
1.663113 < 2.36462 dan nilai prob 0.1158 > 0.05. Karena tinggi rendahnya
hutang tidak relevan jika dibandingkan dengan price book value. Hasil
penelitian ini didukung oleh (Udjali, Murni, and Baramuli 2021) dan
(Yulfitri et al. 2021).
3. Pengaruh return on assets terhadap price book value
Return on assets berpengaruh terhadap price book value 3.496115 > 2.36462
dan nilai prob 0.003 < 0.05. Karena return on assets dijadikan sebagai
sinyal, hal ini berkaitan dengan teori sinyal (signaling theory). Hasil
penelitian ini di dudukung oleh (Akbar Firlana and Fahmi Irhan 2020)
dan (Udjali, Murni, and Baramuli 2021).
4. Pengaruh return on equity terhadap price book value
Return on equity berpengaruh terhadap price book value 3.013703 > 2.26462
dan nilai prob 0.0082 < 0.05, karena return on equity dijadikan sebagai
sinyal yang berpengaruh kepada price book value seusai dengan teori sinyal
(signaling theory). Hasil penelitian ini didukung oleh (Udjali, Murni, and
Baramuli 2021) dan (Bagaskara, Titisari, and Dewi 2021).
3.2 Uji F (Simultan)
Tabel 7. Hasil Uji F Simultan
R-squared
Adjusted R-Squared
S.E Of Regression

0.56164
0.45205
0.60409

Mean Dep. Var
S.D Dependent Var
Akaike Info Criterion

1.400000
0.816072
2.033079

173

Sum square resid
Log liklihood
F- Statistic
Prob. F-Statistic

5.83885
-16.3578
5.12495
0.07490

Schwarz criterion
Hanan- Quin Criter
Durbin-Watson stat

2.282774
2.088052
1.295139

Sumber : E-Views 12, 2023

Hasil uji F pada tabel 1.8 diperoleh dari F-statistic > Ftabel dengan
perhitungan sebagai berikut :
(n-k-1) df1 = 4 - 1 =3 dan 21 – 4 – 7 = 3.20 maka nilai F-Statistik 5.124951 >
3.20 maka Ha5 diterima yaitu dividend payout ratio, debt to equity ratio,
return on assets dan return on equity berpengaruh terhdap price book value.
3.3 Uji R2
Uji R2 diterapkan untuk melakukan pengukuran atas model yang
dipilih.
R-squared
Adjusted R-Squared
S.E Of Regression
Sum square resid
Log liklihood
F- Statistic
Prob. F-Statistic

Tabel 8. Hasil Uji R2
0.56164
Mean Dep. Var
0.45205
S.D Dependent Var
0.60409
Akaike Info Criterion
5.83885
Schwarz criterion
-16.3578
Hanan- Quin Criter
5.12495
Durbin-Watson stat
0.07490

1.400000
0.816072
2.033079
2.282774
2.088052
1.295139

Sumber : E-Views 12, 2023

Hasil nilai R-Squared memperoleh nilai sebesar 0.561641 atau 56%,
maka 56% price book value dipengaruhi oleh dividendn payout ratio, debt to
equity ratio, return on assets dan return on equity dan 24 % dipengaruhi
diluar variabel penelitian
KESIMPULAN
1. Dividend payout ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap price book value
1.616574 < 2.36462 dan nilai prob 0.1255 > 0.05.
2. Debt to equity tidak berpengaruh signifikan terhadap price book value 1.663113 <
2.36462 dan nilai prob 0.1158 > 0.05.
3. Return on assets memiliki pengaruh terhadap price book value 3.496115 > 2.36462
dan nilai prob 0.003 < 0.05.
4. Return on equity memiliki pengaruh terhadap price book value 3.013703 > 2.36462
dan nilai prob 0.0082 < 0.05.
5. Dividend payout ratio, debt to equity ratio, return on asssets dan return on equity
berpengaruh terhadap price book value 5.124951 > 3.20
DAFTAR PUSTAKA
Abidin, Zainal, Meina Wulansari Yusniar, and Muhammad Ziyad. 2014. “Pengaruh

174

Struktur Modal, Kebijakan Dividen Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan (Studi
Pada Perusahaan Properti Di Bursa Efek Indonesia).” Jurnal Wawasan Manajemen
2(3): 91–102.
Agustin, Ida Nurhayati & Andi Kartika & Intan. 2020. “Pengaruh Struktur Modal Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai
Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Tahun 2016-2018.” Dinamika
Akuntansi, Keuangan dan Perbankan 9(2): 133–44.
Akbar Firlana, and Fahmi Irhan. 2020. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas
Dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen Dan Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Ilmiah
Mahasiswa Ekonomi Manajemen 5(1): 62–81. http:jim.unsyiah.ac.id/ekm.
Amaliyah, Fitri, and Eliada Herwiyanti. 2020. “Pengaruh Keputusan Investasi,
Ukuran Perusahaan, Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Deviden Terhadap
Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan.” Jurnal Penelitan Ekonomi dan Bisnis 5(1):
39–51.
Asril, Asril, Fitri Yeni, and Sigit Sanjaya. 2021. “Pengaruh Kebijakan Hutang,
Kebijakan Dividen Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan
Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating.” Journal of Business and Economics
(JBE) UPI YPTK 6(3): 104–12.
Astika, Gede, Nyoman Ayu, and Agus Brahma. 2022. “Pengaruh Profitabilitas,
Kebijakan Dividen, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI 2015 - 2018.” Jurnal Ekonomi Perjuangan 4(2):
81–92.
Azhari. 2018. “Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014.” JOM Fisip 5(1): 1–18.
Bagaskara, Ramsa Satria, Kartika Hendra Titisari, and Riana Rachmawati Dewi. 2021.
“Pengaruh Profitabilitas , Leverage , Ukuran Perusahaan Dan Kepemilikan
Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan The Effect of Profitability , Leverage , Firm
Size and Managerial Ownership on Firm Value.” Forum Ekonomi 23(1): 29–38.
Eugene F, Brigham, and Joel F Housston. 2019. Fundamental of Financial Management
Fundamental of Financial Management. 15th ed. Boston: Cengage.
Gill, Amarjit, Nahum Biger, and Rajendra Tibrewala. 2010. “Determinants of
Dividend Payout Ratios: Evidence from United States.” The Open Business Journal
3: 8–14.
Heikal, Mohd, Muammar Khaddafi, and Ainatul Ummah. 2014. “Influence Analysis
of Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM),
Debt To Equity Ratio (DER), and Current Ratio (CR), Against Corporate Profit
Growth In Automotive In Indonesia Stock Exchange.” International Journal of
Academic Research in Business and Social Sciences 4(12).
Kurniawan, Andrie. 2021. “Analysis of the Effect of Return on Asset, Debt To Equity
Ratio, and Total Asset Turnover on Share Return.” Journal of Industrial Engineering
& Management Research 2(1): 2722–8878. http://www.jiemar.org.
Lubis, Syilvia Sari, and Aminar Sutra Dewi. 2017. “Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan
Hutang, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pertambangan.”

175

Mahaputra, Gede Agus, and Ni Gusti Putu Wirawati. 2014. “Pengaruh Faktor
Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Pada Dividend Payout Ratio Perusahaan
Perbankan.” E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol. 9(No. 3): 695–708.
Modigliani, Franco, and Merton H Miller. 1963. “Corporate Income Taxes and the Cost
of Capital: A Correction.” The American Economic Review 53(3): 433–43.
http://www.jstor.org/stable/1809167.
Ngurah, A A, Dharma Adi, and Putu Vivi Lestari. 2016. “Kata Kunci :” 5(7): 4044–70.
Nugroho, Ayem dan. 2016. “Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan
Dividen, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan.” : 115.
Nurfadillah, Mursida. 2011. “Analisis Pengaruh Earning Per Share, Debt To Equity
Ratio Dan Return On Equity Terhadap Harga Saham PT. Unilever.” 12(April): 45–
50.
Pasaribu, Ungkap Rejeki, Nunung Nuryartono, and Trias Andati. 2019. “Pengaruh
Faktor Internal Dan Eksternal Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal
Aplikasi Bisnis dan Manajemen 5(3): 441–54.
Purnamasari, Dyah. 2015. “The Effect of Changes in Return on Assets , Return on
Equity , and Economic Value Added to the Stock Price Changes and Its Impact
on Earnings Per Share.” Journal of accounting (ISSN 2222-2847) 6(6): 80–90.
Raharjo, Kharis, and Msi Ak. 2016. “Journal Of Accounting, Volume 2 No.2 Maret
2016.” 2(2).
Salvatore, Dominick. 2012. Ekonomi Manajerial Dalam Perekonomian Global. 2nd ed.
Salemba Empat.
Spence, Michael. 1973. “Spence1973 - Job Market Signaling.” The Quarterly Journal of
Economics 87(3): 355–74.
Udjali, Firah Damayanti, Sri Murni, and Dedy N. Baramuli. 2021. “Analisis Pengaruh
Return on Asset, Return on Equity, Debt To Equity Ratio Dan Earning Per Share
Terhadap Nilai Perusahaan Pada Indeks LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal
EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 9(2): 1155–66.
Yulfitri, Reti, Agus Sutarjo, Sri Yuli, and Ayu Putri. 2021. “Pengaruh Debt to Equity
Ratio, Earning Per Share, Dan Return On Assets Terhadap Nilai Perusahaan
Perbankan.” 3(4): 891–902.

176