K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
ISSN 2808-4667
PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN STRATEGI DIVERSIFIKASI USAHA DAN
KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN SEKTOR MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BEI)
Sherly Noviyanti Fakultas Bisnis dan Akutansi Universitas Katolik Musi Charitas Email: sherlynoviyanti@gmail.
ABSTRAKSI
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan dengan strategi diversifikasi usaha dan kepemilikan manajerial sebagai variabel pemoderasi.
Populasi dari penelitian ini adalah seluruh perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2013-2016.
Pengambilan sampel digunakan dengan metode purposive sampling yang menghasilkan sampel sebanyak 196 observasi.
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Corporate Social Responsibility dan variabel dependen yang digunakan adalah nilai perusahaan.
Adapun variabel moderasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah strategi diversifikasi usaha dan kepemilikan manajerial.
Teknik analisa data berupa uji asumsi klasik, analisis regresi sederhana dan analisis regresi berganda dengan menggunakan Moderated Regression Analysis.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa CSR berpengaruh pada nilai perusahaan, strategi diversifikasi mampu memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan dan kepemilikan manajerial tidak memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Corporate Social Responsibility.
Strategi Diversifikasi.
Kepemilikan Manajerial.
Nilai Perusahaan ABSTRACT This study aims to determine the effect of Corporate Social Responsibility on firmAos value with business diversification strategy and managerial ownership as moderating variable.
The population of this study are all manufacturing companies listed on Indonesia Stock Exchange in 2012-2016.
Samples determined by purposive sampling method that produced a sample of 196 observation.
Independent variable used in this research is Corporate Social Responsibility and dependent variable used is firmAos value.
Moderating variable used in this research is business diversification UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
ISSN 2808-4667
strategy and managerial ownership.
Data analysis techniques are classical assumption test, simple linear regression analysis and multiple regression analysis using Moderated Regression Analysis.
The results show that CSR has an effect on firmAos value, diversification strategy is able to moderate the influence of CSR on firmAos value and managerial ownership does not moderate the influence of CSR on firmAos value.
Keywords: Corporate Social Responsibility.
Diversification Strategy.
Managerial Ownership.
FirmAos Value PENDAHULUAN Peningkatan industri menghasilkan dampak positif maupun dampak Pencemaran lingkungan yang disebabkan oleh limbah industri yang tidak diolah dengan baik dapat menjadi salah satu dampak negatif yang berdampak pada masyarakat.
Pencemaran yang dihasilkan tersebut dapat membahayakan bagi masyarakat sekitar industri, terutama pada industri manufaktur yang memproduksi produk dan dapat menghasilkan limbah sisa dari produksi tersebut.
Oleh Karena itu, semakin banyak perusahaan yang melakukan tanggung jawab sosial perusahaan atau Corporate Social Responsibility (CSR).
Banyaknya kasus pencemaran yang terjadi sehingga menjadi perhatian pemerintah dan diberlakukannya peraturan tanggung jawab sosial perusahaan.
Dalam buku Busyra Azheri .
, tanggung jawab sosial perusahaan diatur dalam Undang-Undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas (UUPT) yang disahkan pada hari Jumat, tanggal 20 Juli 2007 menyatakan bahwa:
Perseroan yang menjalankan kegiatan usahanya di bidang dan/ atau berkaitan dengan sumber daya alam wajib melaksanakan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan.
Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan sebagaimana dimaksud pada ayat .
merupakan kewajiban perseroan yang dianggarkan dan diperhitungkan sebagai biaya perseroan yang pelaksanaannya dilakukan dengan memerhatikan kepatutan dan kewajaran.
Perseroan yang tidak melaksanakan kewajiban sebagaimana dimaksud ayat .
dikenakan sanksi sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan.
Ketentuan lebih lanjut mengenai tanggung jawab sosial dan lingkungan diatur dengan Peraturan Pemerintah.
Dengan diberlakukannya UUPT
tersebut, maka perusahaan yang khususnya berkaitan dengan sumber daya
UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS
K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
alam harus melaksanakan tanggung jawab sosial perusahaan.
Tanggung
jawab sosial yang dilakukan perusahaan juga memberikan manfaat agar keberadaan perusahaan dapat tumbuh dan berkelanjutan, mendapatkan citra
yang positif dari masyarakat luas, perusahaan lebih mudah memperoleh ISSN 2808-4667
akses terhadap modal, perusahaan dapat mempertahankan sumber daya
manusia yang berkualitas, dan perusahaan dapat meningkatkan pengambilan keputusan pada hal-hal yang kritis dan mempermudah pengelolaan manajemen risiko (Arief Effendi, 0,25 0,15 CSRDI
0,05
Gambar 1: Grafik Rata-Rata CSRDI Perusahaan Sektor Manufaktur yang terdaftar di BEI Periode 2013-2016 Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan .
1,25 1,15 TOBINS Q
1,05
0,95
Gambar 2: Grafik Rata-Rata Nilai Perusahaan Sektor Manufaktur yang terdaftar di BEI Periode 2013-2016 Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan .
Pada gambar 1 menunjukkan grafik rata-rata tingkat CSRDI yang dilakukan oleh perusahaan sektor manufaktur periode 2013-2016, sedang- kan gambar 1.
2 menunjukkan grafik rata-rata nilai perusahaan sektor manufaktur periode 2013-2016.
Terlihat pada kedua gambar tersebut memiliki UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
pola hubungan yang positif seperti tingkat CSRDI yang rendah pada tahun 2013 menunjukkan nilai perusahaan yang rendah pula, pada tahun 2014 tingkat CSRDI mengalami peningkatan diikuti oleh peningkatan nilai perusahaan pada tahun tersebut.
Lalu, pada tahun 2015, tingkat CSRDI menurun diikuti pula oleh penurunan nilai perusahaan.
Sedang-kan pada tahun 2016 terjadi pening-katan kembali pada tingkat CSRDI yang diikuti oleh peningkatan nilai Sehingga peneliti menduga bahwa tingkat CSRDI suatu perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan tersebut.
ISSN 2808-4667
Berdasarkan hasil-hasil penelitian sebelumnya, peneliti menemukan adanya ketidakonsistenan antar hasil penelitian, sehingga diduga adanya variabel lain yang dapat memoderasi hubungan antara CSR dan nilai Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan tingkat diversifikasi usaha dan kepemilikan manajerial yang dilakukan oleh perusahaan sebagai variabel pemoderasi.
Peneliti menemukan bahwa adanya perbedaan rata-rata nilai perusahaan yang memiliki tingkat diversifikasi yang tinggi .
dan rata-rata nilai perusahaan yang memiliki tingkat diversifikasi yang rendah .
TOBIN'S Q
TERKONSENTRAS
TOBIN'S Q
TERDIVERSIFIKAS
Gambar 3: Grafik Rata-Rata Nilai Perusahaan Terdiversifikasi dan Terkon-sentrasi pada Sektor Manufaktur di BEI Periode 2013-2016 Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan .
Dari gambar grafik 3 dapat dijelaskan bahwa rata-rata nilai perusahaan yang diproksikan dengan TobinAos Q pada perusahaan yang memi330 liki tingkat diversifikasi rendah menunjukkan nilai yang lebih tinggi dibandingkan dengan nilai perusahaan yang memiliki tingkat diversifikasi UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
Hal ini diperkuat dengan bukti dari hasil penelitian yang dilakukan oleh Windasari .
yang meneliti mengenai pengaruh strategi diversifikasi terhadap kinerja keuangan.
Hasil pada penelitian tersebut menyatakan bahwa strategi diversifikasi berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Peneliti menduga bahwa strategi diversifikasi perusahaan dapat menjadi variabel pemoderasi antara pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.
Peneliti berasumsi bahwa perusahaan yang melakukan diversifikasi lebih mengalokasikan dana perusahaan pada anak perusahaan dibandingkan pada dana kegiatan CSR perusahaan.
Oleh karena ISSN 2808-4667 itu, peneliti menduga bahwa tingkat diversifikasi usaha perusahaan dapat memoderasi pengaruh kegiatan CSR yang dilakukan oleh perusahaan terhadap nilai perusahaan tersebut.
Peneliti juga menemukan bahwa adanya perbedaan rata-rata nilai perusahaan yang diproksikan oleh TobinAos Q antara perusahaan dengan kepemilikan manajerial dan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial pada perusahaan sektor manufaktur.
Berikut adalah grafik mengenai ratarata TobinAos Q perusahaan dengan kepemilikan manajerial dan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial sektor manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2013-2016.
TOBIN'
PERUSAHAAN DENGAN
KEPEMILIKAN
MANAJERIAL
TOBIN'
PERUSAHAAN TANPA
KEPEMILIKAN
MANAJERIAL
Gambar 4: Grafik Rata-Rata TobinAos Q Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial dan Perusahaan tanpa Kepemilikan Manajerial pada Sektor Manufaktur di BEI Periode 2013-2016 Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan .
Dari gambar grafik 4 diatas dapat dijelaskan bahwa rata-rata nilai perusahaan dengan kepemilikan manajerial memiliki nilai yang lebih ti- nggi dibandingkan dengan perusahaan tanpa kepemilikan manajerial.
Peneliti menduga bahwa peningkatan kepemilikan manajerial suatu perusa- UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
haan dapat diikuti dengan peningkatan nilai perusahaan tersebut.
Hal ini juga didukung oleh pernyataan yang diungkapkan oleh Siallagan dan Machfoedz .
dalam Putri dan Raharja .
yang menyatakan bahwa semakin besar kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka manajemen akan cenderung meningkatkan kinerjanya untuk kepentingan pemegang saham dan kepentingannya Manajer perusahaan akan mengungkapkan tanggung jawab sosial dalam rangka untuk meningkatkan citra perusahaan, meskipun ia harus mengorbankan sumber daya untuk aktivitas tersebut (Gray et al, 1998 dalam Bangun dan Tarigan, 2.
, sehingga peneliti menduga bahwa semakin tinggi kepemilikan manajerial suatu perusahaan maka semakin banyak pula kegiatan CSR yang diungkapkan oleh perusahaan tersebut demi meningkatkan citra perusahaan yang pada akhirnya diikuti oleh peningkatan nilai perusahaan.
Oleh karena itu, peneliti menduga bahwa presentase kepemilikan manajerial suatu perusahaan dapat memoderasi pengaruh kegiatan CSR yang dilakukan oleh perusahaan terhadap nilai perusahaan Berdasarkan uraian tersebut, peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul AuPengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Strategi ISSN 2808-4667 Diversifikasi Usaha dan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel PemoderasiAy.
LANDASAN TEORI
Teori Stakeholders Teori Stakeholders ini telah lama populer dan digunakan oleh beberapa pihak.
Friedman dalam Busyra .
mendefinisikan stakeholders yaitu: Auany group or individual who can affect or is affected by the achievement of the organizationAos objectives.
Ay Terjemahan bebasnya adalah sebagai kelompok atau individu yang dapat memengaruhi dan/ atau dipengaruhi oleh suatu pencapaian tujuan tertentu.
Tujuan dari manajemen stakeholders adalah untuk merancang metode untuk mengelola berbagai kelompok dan hubungan yang dihasilkan dengan cara yang strategis (Freeman dan McVea, 2001 dalam Anggara, 2.
Stakeholders theory menyatakan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri namun harus memberikan manfaat bagi stakeholdernya, yaitu pemegang saham, kreditor, konsumen, supplier, pemerintah, masyarakat, analis dan pihak lain (Winata, 2.
Kelangsungan hidup perusahaan tergantung pada dukungan stakeholders, sehingga perusahaan harus mengupayakan dukungan dari stake-
UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS
K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
holders tersebut agar kelangsungan perusahaan tidak terancam.
Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) dianggap sebagai bagian dari dialog antara perusahaan dengan stakeholder-nya (Gray, et al.
1995 dalam Anggara, 2.
Perusahaan harus menjaga hubungan dengan stakeholder-nya yang mempunyai power terhadap ketersediaan sumber daya yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan, seperti tenaga kerja, pasar atas produk perusahaan, dan lain-lain (Chariri dan Ghozali, 2007 dalam Anggara, 2.
Sehingga pada akhirnya, pihak manajemen perusahaan sadar bahwa dalam setiap pengambilan keputusan yang berkaitan dengan aktivitas usahanya harus diimplementasikan dengan konsep CSR.
Teori Legitimasi Menurut Dowling dan Pfeffer .
menyatakan bahwa teori legitimasi sangat bermanfaat dalam menganalisis perilaku organisasi.
Legitimasi dianggap penting bagi organisasi karena batasan-batasan yang ditekankan oleh norma-norma dan nilai-nilai sosial, dan reaksi terhadap batasan tersebut mendorong pentingnya analisis perilaku organisasi dengan memperhatikan lingkungan.
ISSN 2808-4667
Gray.
Kouhy, dan Lavers .
dalam Ghozali dan Chariri .
4: .
berpendapat bahwa teori legitimasi dan teori stakeholder merupakan perspektif teori yang berada dalam kerangka teori ekonomi Karena pengaruh masyarakat luas dapat menentukan alokasi sumber keuangan dan sumber ekonomi lainnya, perusahaan cenderung menggunakan kinerja berbasis lingkungan dan pengungkapan informasi lingkungan untuk membenarkan atau melegitimasi aktivitas perusahaan di mata masyarakat.
Yang melandasi teori legitimasi adalah Aukontrak sosialAy yang terjadi antara perusahaan dengan masyarakat dimana perusahaan beroperasi dan menggunakan sumber Di dalam masyarakat yang dinamis, tidak ada sumber power institusional dan kebutuhan terhadap pelayanan yang bersifat permanen.
Oleh karena itu, suatu institusi harus lolos uji legitimasi dan relevansi dengan cara menunjukkan bahwa masyarakat memang memerlukan jasa perusahaan dan kelompok tertentu yang memperoleh manfaat dari penghargaan .
yang diterimanya betul-betul mendapatkan persetujuan masyarakat.
Pengungkapan CSR dianggap sebagai salah satu upaya yang perlu dilakukan perusahaan dalam membangun Aukontrak sosialAy dengan masyarakat.
Dengan UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
adanya dukungan legitimasi dari masyarakat ini diharapkan dapat memberikan dampak yang positif bagi keberlanjutan perusahaan dalam jangka panjang.
Corporate Social Responsibility Tanggung jawab sosial perusahaan atau Corporate Social Responsibility (CSR) menurut World Business Council on Sustainable Development (WBCSD) adalah suatu komitmen dari perusahaan untuk melaksanakan etika keperilakuan dan berkontribusi terhadap pembangunan ekonomi yang berkelanjutan (Arief Effendi, 2009: .
John ElkingstonAos berdasarkan pengertian CSR mengelompokkan CSR atas tiga aspek yang lebih dikenal dengan istilah AuTriple Bottom Line .
BL)Ay (Busyra, 2011: .
Triple Bottom Line .
BL) tersebut terdiri dari 3P, yaitu profit, people, dan planet.
Elkington memberi pandangan bahwa perusahaan yang ingin berkelanjutan haruslah memerhatikan 3P tersebut.
Selain mengejar profit, perusahaan juga mesti memerhatikan dan terlibat pada pemenuhan kesejahteraan masyarakat serta turut berkontribusi aktif dalam menjaga kelestarian lingkungan .
, yang artinya perusahaan tidak lagi dihadapkan pada tanggung jawab yang berpijak pada single bottom line, yaitu aspek eko334
ISSN 2808-4667
nomi yang direfleksikan dalam kondisi finansialnya saja, namun juga harus memerhatikan aspek sosial dan lingkungannya (Arief Effendi, 2009:
Oleh karena itu, perusahaan memiliki tanggung jawab utama untuk menentukan dan menerapkan standar tanggung jawab sosial, tapi prosesnya harus sistematis dan sejalan dengan usaha-usaha masyarakat, konsumen, dan pemerintah.
Dengan demikian, konsep tanggung jawab sosial lebih menekankan pada tanggung jawab perusahaan atas tindakan dan kegiatan usahanya yang berdampak pada orang-orang tertentu, masyarakat, dan lingkungan di mana perusahaan tersebut melakukan aktivitas usahanya (Busyra, 2011: 55-.
Strategi Diversifikasi Menurut Harto .
dalam Sulastri .
, menyatakan bahwa diversifikasi merupakan bentuk pengembangan usaha dengan cara memperluas jumlah segmen secara bisnis maupun geografis maupun memperluas market share yang ada atau mengembangkan berbagai produk yang beraneka ragam.
Hal ini dapat dilakukan dengan membuka lini usaha baru, memperluas lini
produk yang ada, memperluas wilayah pemasaran produk, membuka kantor cabang, melakukan merger
UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS
K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
dan akuisisi untuk meningkatkan skala ekonomis dan cara lainnya.
Diversifikasi masuk akal hanya jika strategi tersebut menambah nilai pemegang saham.
Oleh karena itu, industri yang melakukan diversifikasi harus dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang tinggi secara konsisten dan menawarkan potensi diantara divisi operasi untuk sinergi yang lebih besar daripada yang dapat dicapai entitas-entitas itu Kepemilikan Manajerial Menurut Fransiska, dkk .
menyatakan bahwa para pe-megang saham yang mempunyai ke-dudukan di manajemen perusahaan baik sebagai dewan komisaris atau sebagai direktur disebut kepemilikan manajerial .
anagerial ownershi.
Tingkat kepemilikan saham manajerial perusahaan diukur dengan besarnya proporsi saham dalam suatu perusahaan yang dimiliki pihak manajemen pada akhir tahun yang dinyatakan dalam persentase (Haruman, 2010: 156 dalam Sulistianingsih dan Yuniati, 2.
Kepemilikan manajerial dapat menjadi salah satu upaya dalam mengatasi konflik keagenan.
Semakin besar kepemilikan manajerial, maka akan semakin kecil perbedaan kepentingan antara manajer dan pemegang saham yang dapat menimbulkan konflik keagenan.
Kepemi-
ISSN 2808-4667
likan manajerial juga dapat mengurangi biaya perusahaan dalam hal biaya agensi .
gency cos.
Menurut Dwir Windiarti .
yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial memberikan kesempatan manajer terlibat dalam kepemilikan saham sehingga dengan keterlibatan ini kedudukan manajer sejajar dengan pemegang saham.
Manajer diperlukan bukan semata sebagai pihak eksternal yang digaji untuk kepentingan perusahaan tetapi diperlukan sebagai pemegang saham.
Sehingga diharapkan adanya keterlibatan manajer pada kepemilkan saham dapat efektif untuk meningkatkan kinerja manajer.
Semakin baik kinerja suatu perusahaan, maka akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut.
METODE PENELITIAN
Jenis Penelitian Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian kuantitatif.
Menurut Sugiyono .
5: .
, penelitian kuantitatif merupakan metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, teknik pengambilan sampel pada umumnya dilakukan secara random, pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis data bersifat kuantitatif/ statistik dengan tujuan untuk me- UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
nguji hipotesis yang telah ditetapkan.
Populasi dan Sampel Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan sektor industri manufaktur yang terdaftar di BEI.
Pemilihan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling dimana pengambilan sampel dilakukan berdasarkan penilaian terhadap beberapa karakteristik anggota sampel yang disesuaikan dengan maksud penelitian (Kuncoro, 2.
Adapun beberapa kriteria yang akan digunakan, yaitu:
Perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan dalam mata uang Rupiah.
Perusahaan yang memiliki data yang lengkap terkait dengan variabelvariabel yang digunakan dalam penelitian.
Perusahaan yang tidak melakukan merger dan akuisisi selama periode penelitian.
Teknik Pengumpulan Data Teknik pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan teknik Dokumentasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah dokumen laporan tahunan perusa336 ISSN 2808-4667 haan dan dokumen laporan keuangan tahunan perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2013-2016.
Variabel dan Pengukurannya Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Corporate Social Responsibility sebagai variabel independen, nilai perusahaan sebagai variabel dependen, serta strategi diversifikasi usaha dan kepemilikan manajerial sebagai variabel Pengungkapan CSR diukur menggunakan daftar pengungkapan tanggung jawab sosial, yaitu dengan memberi skor Au0Ay untuk setiap item yang tidak diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan dan memberi skor Au1Ay untuk setiap item yang diungkapkan (Sembiring, 2005 dalam Erin, 2.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Rosiana, dkk .
, rumus perhitungan pengungkapan Corporate Social Responsibility Index adalah sebagai berikut:
Dimana, : Pengungkapan Corporate Social Responsibility Index perusahaan J N : Jumlah skor pengungkapan yang diperoleh untuk perusahaan J K : Jumlah skor maksimal .
UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
Tingkat diversifikasi perusahaan diukur dengan Hierschman Herfindahl Index (HHI) yang dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Dimana.
Segsales : Penjualan masing-masing Sales : Total penjualan Semakin HHI mendekati angka satu, maka penjualan perusahaan akan terkonsetrasi pada segmen usaha tertentu.
Sebaliknya, semakin indeks HHI mendekati angka nol maka penjualan perusahaan akan terdiversifikasi pada beberapa segmen usaha.
Untuk mempermudah mengidentifikasi tingkat diversifikasi perusahaan, maka dapat disimpulkan rumus sebagai berikut (Sulastri, 2.
Dimana.
DI : Diversification Index HHI : Hierschman Herfindahl Index Semakin tinggi indeks DI, maka semakin tinggi pula tingkat diversifikasi suatu perusahaan yang berarti perusahaan melakukan banyak diversifikasi.
Sedangkan semakin rendah indeks DI, maka semakin rendah tingkat diversifikasi suatu perusahaan yang berarti perusahaan fokus pada segmen tertentu atau lebih terkonsentrasi.
Sedangkan un-
ISSN 2808-4667
tuk variabel kepemilikan manajerial (KM) dihitung dengan rumus:
Pengukuran variabel nilai perusahaan dalam penelitian ini menggunakan TobinAos Q.
Variabel ini diberi simbol Q.
Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
Dimana, : Nilai Perusahaan EMV : Equity Market Value atau Nilai pasar ekuitas (EMV = closing price x jumlah saham : Total Hutang : Total Aset Teknik Analisa Data Teknik analisa data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis statistic deskriptif, uji asumsi klasik .
ji normalitas, uji autokorelasi, dan uji heterokedastisita.
, analisis regresi sederhana, analisis regresi berganda menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA), koefisien determinasi, uji F, dan uji t.
PEMBAHASAN
Dalam penelitian ini, yang menjadi objek penelitian adalah Perusahaan-Perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI selama periode UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
Jumlah sampel dalam penelitian ini sebanyak 576 observasi.
Pemilihan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling, sehingga jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria adalah sebanyak 196 observasi.
Pada pengujian uji asumsi klasik, didapatkan hasil bahwa residual dalam model regresi berdistribusi normal, tidak terjadinya autokorelasi dan tidak adanya heterokedastisitas dalam model regresi.
Dalam pengujian analisis regresi sederhana ditunjukkan nilai signifikansi variabel CSRDI sebesar 0,000 lebih kecil dari pada tingkat signifikansi 0,05 .
%) yang berarti CSR terbukti berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis pertama (H.
yang menyatakan bahwa CSR berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.
Analisis regresi berganda dengan menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA) menunjukkan hasil nilai signifikansi variabel CSRDI*DI sebesar 0,003 lebih kecil daripada tingkat signifikansi 0,05 .
%) yang berarti variabel DI terbukti mampu memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis kedua (H.
yang menyatakan bahwa tingkat diversifikasi usaha memoderasi pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan diterima.
Sedangkan untuk variabel CSRDI*KM memiliki nilai ISSN 2808-4667 signifikansi 0,435 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 .
%) yang berarti variabel KM tidak mampu memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis ketiga (H.
yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial memoderasi pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan ditolak.
Lalu, didapatkan hasil koefisien determinasi sebelum dilakukan moderasi sebesar 0,095 yang berarti 9,5% variabel nilai perusahaan yang diproksikan dengan TobinAos Q dapat dijelaskan oleh variabel CSRDI.
Sedangkan, koefisien determinasi setelah moderasi diperoleh nilai sebesar 0,142 yang berarti 14,2% variabel nilai perusahaan yang diproksikan oleh TobinAos Q dapat dijelaskan oleh variabel CSRDI.
DI.
KM.
CSRDI*DI, dan CSRDI*KM.
Pada pengujian uji F didapatkan nilai signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen CSR.
DI.
KM.
CSRDI*DI dan CSRDI*KM secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Sedangkan untuk uji t, variabel CSRDI memiliki nilai t sebesar 4,623 dengan nilai signifykansi 0,000 lebih kecil daripada tingkat signifikansi 0,05 .
%), variabel CSRDI*DI memiliki nilai t sebesar 2,960 dengan nilai signifikansi
UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS
K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
0,003 lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05 .
%), dan variabel CSRDI*KM memiliki nilai t sebesar 0,782 dengan nilai signifikansi 0,435 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 .
%).
Pembahasan Hasil Pengaruh CSR terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil analisis regresi sederhana yang disajikan dalam tabel 4.
7, diketahui bahwa variabel CSRDI memiliki nilai t sebesar 4,623 dengan nilai signifikansi 0,000 lebih kecil daripada tingkat signifikansi 0,05 .
%).
Hal ini menunjukkan bahwa CSR terbukti berpengaruh terhadap nilai Dengan demikian, hipotesis pertama (H.
yang menyatakan bahwa CSR berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan teori stakeholders yakni perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri namun harus memberikan manfaat bagi stakeholdernya dikarenakan kelangsungan hidup perusahaan tergantung pada dukungan Gray, et al.
dalam Anggara .
menyatakan bahwa pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) dianggap sebagai bagian dari dialog antara perusahaan dengan stakehol-
ISSN 2808-4667
Hasil penelitian ini juga sesuai dengan teori legitimasi yang memfokuskan pada interaksi antara perusahaan dengan masyarakat.
Pengaruh positif dari variabel CSR terhadap nilai perusahaan dianggap sebagai hasil interaksi atau umpan balik yang positif dari masyarakat .
kepada perusahaan yang melakukan kegiatan CSR.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Kusumadilaga .
Nahda dan Harjito .
Agustina .
, dan Rosiana, dkk .
yang menunjukkan hasil penelitian yang sama bahwa CSR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh CSR terhadap Nilai Perusahaan dengan Tingkat Diversifikasi sebagai Variabel Pemoderasi Berdasarkan hasil analisis regresi berganda dengan menggunakan Moderated Regression Analysis yang disajikan dalam tabel 4.
diketahui bahwa interaksi antara variabel independen CSR dan variabel moderasi tingkat diversifikasi usaha memiliki nilai t sebesar 2,960 dengan nilai signifikansi 0,003 lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05 .
%).
Hal ini menunjukkan bahwa tingkat diversifikasi usaha terbukti mampu memoderasi UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
pengaruh antara CSR terhadap nilai Dengan demi-kian, hipotesis kedua (H.
yang menyatakan bahwa tingkat diversifikasi usaha mampu memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan diterima.
Pada penelitian ini, hasil pengolahan data menunjukkan bahwa tingkat diversifikasi usaha memiliki beta yang positif yaitu sebesar 0,411, yang berarti tingkat diversifikasi usaha memperkuat pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mengungkapkan bahwa pada praktiknya, tingkat diversifikasi usaha dapat memperkuat pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan, yang berarti semakin tinggi tingkat diversifikasi suatu perusahaan, maka pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan semakin tinggi yang berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.
Hal ini terjadi dikarenakan ketika tingkat diversifikasi perusahaan tinggi dan pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan juga tinggi, investor melihat bahwa perusahaan mampu mengalokasikan dananya secara efisien pada dua strategi berbeda yang dapat berdampak pada sustainable perusahaan dalam jangka panjang.
Para stakeholders dan investor menganggap bahwa perusahaan dapat secara konsisten melakukan diver340
ISSN 2808-4667
sifikasi dan kegiatan CSR di semua segmen usaha yang dampaknya terlihat lebih besar bagi masyarakat dan keberlanjutan perusahaan dalam jangka panjang.
Perusahaan yang lebih terkonsentrasi dapat dianggap investor tidak mampu untuk mengalokasikan dananya secara efisien pada dua strategi penting bagi keberlanjutan jangka panjang perusahaan, sehingga minat investor akan lebih rendah yang berakibat pada penurunan nilai perusahaan.
Hasil ini mengindikasikan bahwa sebenarnya investor melihat kekonsistensian pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan dan besarnya dampak yang dirasakan.
Perusahaan yang memiliki banyak segmen usaha atau lebih terdiversifikasi dan dapat mengungkapkan CSR dianggap memiliki manfaat lebih besar bagi masyarakat dan baik untuk citra perusahaan dalam jangka panjang.
Adapun penelitian yang dilakukan oleh Soetikno .
mengungkapkan hasil penelitian bahwa diversifikasi berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.
Tantra dan Wesnawati .
menyatakan bahwa strategi diversifikasi perusahaan yang saling berkaitan .
elated diversifica-tio.
terbukti memiliki nilai peru-sahaan yang lebih tinggi atau di-anggap UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
sebagai valueenchaning strategy, yaitu strategi yang ber-dampak meningkatkan nilai peru-sahaan.
Tantra dan Wesnawati .
penyebab keunggulan dari strategi diversifikasi perusahaan yang berkaitan disebabkan oleh karena adanya faktor sinergi yang mampu menciptakan nilai perusahaan yang lebih besar melalui efisiensi operasional faktor penghematan skala dan penghematan cakupan, aktivitas bersama .
haring activetie.
produksi, pemasaran dan SDM dapat menciptakan efisiensi operasional, dan adanya faktor transfer keahlian dan pengetahuan antar unit bisnis yang sama dapat meningkatkan efisiensi yang lebih besar pada strategi diversifikasi berhubungan, sehingga berdampak terhadap nilai perusahaan yang lebih tinggi.
Pengaruh CSR terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Pemoderasi Berdasarkan hasil analisis regresi berganda dengan menggunakan Moderated Regression Analysis yang disajikan dalam tabel 8, diketahui bahwa interaksi antara variabel independen CSR dan variabel moderasi kepemilikan manajerial memiliki nilai t sebesar ISSN 2808-4667 0,782 dengan nilai signifikansi 0,435 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 .
%).
Hal ini menunjukkan bahwa variabel KM tidak mampu memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.
Dengan demikian, hipotesis ketiga (H.
yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial memoderasi pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan ditolak.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa interaksi antara kepemilikan manajerial dan pengungkapan CSR tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hal ini dikarenakan tingkat kepemilikan manajerial pada perusahaan sampel tergolong cukup Berdasarkan data penelitian yang menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial masih tergolong rendah yang mengindikasikan bahwa masih adanya perbedaan kepentingan antara pemegang saham dan pihak manajemen perusahaan, sehingga masalah keagenan belum teatasi dengan baik.
Rata-rata kepemilikan manajerial dari seluruh perusahaan hanya sebesar 6,402% saja dan hanya setengah dari jumlah perusahaan sampel yang memiliki kebijakan kepemilikan saham bagi manajemen perusahaan.
Meskipun ratarata kepemilikan manajerial me- UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
ningkat tiap tahunnya selama periode penelitian, namun peningkatan kepemilikan manajerial ini hanya dilakukan oleh beberapa perusahaan saja, sehingga tidak dapat mewakili semua sampel perusahaan.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Erlinda .
Astuti .
dan Dewi .
yang mengungkapkan hasil yang sama bahwa kepemilikan manajerial tidak memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.
KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pengujian didapatkan kesimpulan bahwa Corporate Social Repsonsibility terbukti berpengaruh terhadap nilai perusahaan, strategi diversifikasi usaha mampu memoderasi pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai, dan kepemilikan manajerial tidak memoderasi pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan.
Periode penelitian yang hanya terbatas 4 tahun yaitu tahun 2013 -2016, sehingga pada penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan periode pengamatan yang lebih lama.
Penelitian ini hanya melakukan pengukuran CSR berdasarkan 78
item pengungkapan CSR yang diadopsi dari penelitian Sembi342
ISSN 2808-4667
Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan pengukuran CSR yang berbeda, seperti pengukuran CSR yang mengacu pada standar yang diterapkan GRI (Global Reporting Initiativ.
dengan total indikator berjumlah 91 item.
Penelitian ini hanya menggunakan sampel perusahaan sektor manufaktur saja.
Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah sektor lainnya untuk memperluas hasil penelitian dengan lebih beragam.
Penelitian ini tidak menjelaskan secara lebih spesifik mengenai variabel strategi diversifikasi usaha dalam strategi diversifikasi berkaitan dan strategi diversifykasi tidak berkaitan.
Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menjelaskan secara lebih spesifik mengenai variabel strategi diversifikasi usaha dalam strategi diversifikasi berkaitan dan strategi diversifikasi tidak berkaitan.
Penelitian ini hanya melakukan pengukuran kepemilikan saham dengan proporsi kepemilikan saham yang dimiliki pihak manajemen yang dinyatakan dalam bentuk persentase.
Penelitian selanjutnya diharapkan dapat melakukan pengukuran kepemilikan saham dengan variabel dummy.
UNIVERSITAS KATOLIK MUSI CHARITAS
K&K_JURNAL MANAJEMEN.
VOL.
NO.
FEBRUARI 2023
DAFTAR PUSTAKA